（一）宏觀經(jīng)濟風險

公司所處的一次性衛(wèi)生用品行業(yè)，其消費量與居民可支配收入水平、通脹水平等宏觀經(jīng)濟因素高度相關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，近年來我國居民可支配收入水平逐年提高，2013年至2019年間，全國居民人均可支配收入由18,310.80元增長到30,733.00元，年均復合增長率為9.01%；但受全球經(jīng)濟增速放緩、中美經(jīng)貿(mào)摩擦、國內(nèi)經(jīng)濟增速下降等多方面因素的影響，世界經(jīng)濟下行風險增大，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展承壓，消費增速趨勢有所減慢，公司未來發(fā)展將面臨一定的挑戰(zhàn)和不確定性。

（二）市場風險

1、成人失禁用品的市場競爭風險

公司的自主品牌以成人失禁用品為主，主要在國內(nèi)銷售。我國成人失禁用品行業(yè)起步較晚，市場滲透率與國外發(fā)達國家成熟的市場相比仍然較低，目前整體市場規(guī)模正在快速增長。

行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)國際品牌和國內(nèi)品牌并存的局面，國際品牌如金佰利的“得伴”以及維達的“包大人”、“添寧”等；國內(nèi)品牌如公司的“可靠”和“吸收寶”、恒安的“安而康”、千芝雅的“千芝雅”等；但整體市場份額較為分散，因此在市場規(guī)模的快速擴張期其行業(yè)格局還存在一定的不確定性。

在日益激烈的市場競爭中，如果公司不能制定有效的研發(fā)、生產(chǎn)和市場營銷策略，或競爭對手采取更為激進的競爭手段，可能對公司維持目前在成人失禁用品上的優(yōu)勢品牌地位和未來長期健康發(fā)展帶來不利影響。

2、ODM領(lǐng)域的市場競爭風險

公司ODM業(yè)務收入占比較高，報告期內(nèi)各期ODM業(yè)務收入分別為59,565.01萬元、63,317.06萬元和84,134.97萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為76.24%、71.16%和72.71%。發(fā)行人通過與較大的品牌商簽訂長期合作協(xié)議、設立合資公司等方式建立了長期而穩(wěn)固的合作關(guān)系，且持續(xù)不斷地改善生產(chǎn)管理水平，加強成本控制和質(zhì)量管理。

公司近年來ODM業(yè)務的銷售收入不斷增加，但一次性衛(wèi)生用品行業(yè)品牌商數(shù)量眾多且市場份額分散，競爭較為激烈。盡管公司在選擇品牌商合作之前，會對其產(chǎn)品定位、渠道營銷能力、市場前景等進行全方位的評估考察，但如果公司的品牌商客戶在市場競爭中無法適應市場的變化，銷售收入出現(xiàn)明顯下滑，可能對公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響；此外，如果公司無法滿足客戶對產(chǎn)品設計、功能質(zhì)量、供貨及時性等方面的需求，導致品牌客戶流失，也可能對公司的盈利水平帶來不利影響。

3、國內(nèi)嬰兒出生率下降引起的市場風險

公司生產(chǎn)嬰兒護理用品主要為ODM代工模式，近年來公司與多家國內(nèi)外知名嬰兒護理用品企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。受益于境內(nèi)嬰兒護理用品市場良好的增長趨勢，報告期內(nèi)公司境內(nèi)嬰兒護理用品ODM業(yè)務收入持續(xù)提升，分別為18,828.88萬元、20,703.86萬元和34,296.93萬元，占公司當期主營業(yè)務收入的比重分別為24.10%、23.27%和29.64%，是公司主營業(yè)務收入的重要來源。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年我國新生兒數(shù)量為1,465萬人，出生率10.48‰，與2018年相比，分別減少58萬人和下降0.46‰，中國新生兒數(shù)量已連續(xù)3年下滑。如果未來我國新生兒出生人數(shù)和出生率進一步下降，嬰兒護理用品市場將逐步轉(zhuǎn)入存量競爭階段，倘若公司境內(nèi)ODM業(yè)務合作的品牌客戶不能進一步開拓其市場份額，或者公司無法與新的品牌客戶建立合作關(guān)系，公司可能出現(xiàn)境內(nèi)ODM業(yè)務收入下降，從而影響公司整體業(yè)績的風險。