中商情報(bào)網(wǎng)訊：廣東申菱環(huán)境系統(tǒng)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，廣東申菱環(huán)境系統(tǒng)股份有限公司主要從事數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)環(huán)境、工業(yè)工藝產(chǎn)研環(huán)境、專業(yè)特種應(yīng)用環(huán)境、公共建筑室內(nèi)環(huán)境等應(yīng)用場(chǎng)景提供人工環(huán)境調(diào)控整體解決方案。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

廣東申菱環(huán)境系統(tǒng)股份有限公司流動(dòng)比率下降，2017年流動(dòng)比率為1.92倍，2018年流動(dòng)比率為1.80倍，2019年流動(dòng)比率為1.58倍；同時(shí)速動(dòng)比率有所下降，2017年速動(dòng)比率為1.42倍，2018年速動(dòng)比率為1.35倍，2019年速動(dòng)比率為1.24倍。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）公司客戶需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

近年來，受我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，同時(shí)受國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩、需求疲軟等因素影響，固定資產(chǎn)投資增速回落。雖然公司業(yè)務(wù)廣泛，技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用于信息通信、電力（電網(wǎng)、水電、火電）、化工、交通（地鐵、高鐵、機(jī)場(chǎng)、鐵路）、核電、軍工與航天、VOCs治理、公共建筑、大型商用、科研院校等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，但下游客戶的需求可能受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下降而出現(xiàn)減少，這將對(duì)公司訂單的穩(wěn)定性和持續(xù)性造成不利影響，從而致使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)波動(dòng)。

（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

全國(guó)從事專用性空調(diào)設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量較多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，盡管公司具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，但也面臨著行業(yè)內(nèi)其他在資金實(shí)力、技術(shù)創(chuàng)新能力等具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力。如果公司不能及時(shí)提升資金實(shí)力以加大研發(fā)投入，促進(jìn)產(chǎn)品更新升級(jí)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，或不能緊跟市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)需求的變化，將致使公司無法保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

本公司屬專用性空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，主要原材料包括銅材、鋼材、鋁材、壓縮機(jī)、電機(jī)、風(fēng)機(jī)等。近年來，國(guó)際大宗商品價(jià)格存在一定幅度的波動(dòng)，如果主要原材料價(jià)格未來持續(xù)大幅波動(dòng)，將直接影響生產(chǎn)成本。因此，公司存在主要原材料價(jià)格波動(dòng)影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

隨著專用性空調(diào)行業(yè)的發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及客戶對(duì)產(chǎn)品定制化需求的不斷提高，以及新技術(shù)、新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)品科技含量和持續(xù)創(chuàng)新能力日漸成為專用性空調(diào)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力中最重要的組成部分，只有始終處于技術(shù)創(chuàng)新的前沿并緊跟市場(chǎng)需求，加快研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，才能獲得高于行業(yè)平均水平的利潤(rùn)，并保持持續(xù)的盈利能力。

若公司不能緊跟國(guó)內(nèi)外專用性空調(diào)行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，充分滿足客戶多樣化的個(gè)性需求，后續(xù)研發(fā)投入不足，或產(chǎn)品更新迭代過程中出現(xiàn)研究方向偏差、無法逾越的技術(shù)問題、產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化不力等情況，將可能使公司喪失技術(shù)和市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。

（五）管理、研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)

為適應(yīng)公司迅速發(fā)展的需求，近年來公司持續(xù)引進(jìn)優(yōu)秀的研發(fā)、管理等方面的人才，提高了員工薪酬水平，并加大了在技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)等方面的投入，導(dǎo)致公司管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快。2017年度、2018年度和2019年度，公司管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用總額分別為11,714.94萬元、12,866.60萬元和15,441.13萬元，增速較快。雖然公司加強(qiáng)對(duì)管理、研發(fā)費(fèi)用的控制，但是為了進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及募集資金投資項(xiàng)目的逐步實(shí)施，公司可能在未來幾年內(nèi)繼續(xù)增加對(duì)技術(shù)研發(fā)、管理等方面的資金投入，管理及研發(fā)費(fèi)用將面臨持續(xù)增加的可能。

這些投入給公司品牌價(jià)值、技術(shù)創(chuàng)新能力和新產(chǎn)品開發(fā)能力所帶來的提升效應(yīng)將會(huì)在未來較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)逐步顯現(xiàn)，若短期內(nèi)大規(guī)模投入未能產(chǎn)生預(yù)期效益，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到不利影響。

（六）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為51,917.27萬元、62,726.08萬元及75,292.48萬元，占

同期總資產(chǎn)的比例分別為33.56%、37.93%和38.51%。如果應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，則對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大不利影響。未來隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司的應(yīng)收賬款可能隨之增加，如果公司不能通過有效措施控制應(yīng)收賬款規(guī)模，或者宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化，客戶資金緊張以致公司不能按照合同約定及時(shí)回收應(yīng)收賬款，可能會(huì)加大應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

（七）財(cái)政補(bǔ)貼金額較大的風(fēng)險(xiǎn)

公司依據(jù)國(guó)家相關(guān)政策享受了財(cái)政稅收返還、科研扶持獎(jiǎng)勵(lì)金、土地房產(chǎn)改造項(xiàng)目補(bǔ)償金等政府補(bǔ)助。2017年度、2018年度和2019年度的財(cái)政補(bǔ)助分別為3,859.41萬元、2,598.00萬元和2,833.71萬元，2017年度、2018年度和2019年度的政府補(bǔ)助分別占同期利潤(rùn)總額的比重分別為36.83%、21.48%和24.42%。發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不依賴于政府補(bǔ)助政策，但因收到的政府補(bǔ)助金對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀粯?gòu)成了一定影響，未來因該部分與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助減少可能影響公司的利潤(rùn)水平。

（八）募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)

由于公司募投項(xiàng)目從設(shè)計(jì)、場(chǎng)地建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置以及研發(fā)、測(cè)試直至進(jìn)入市場(chǎng)的周期較長(zhǎng)，因此項(xiàng)目組織和協(xié)調(diào)能力、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度與預(yù)算控制、技術(shù)成果的順利形成等因素都可能影響項(xiàng)目如期投產(chǎn)，募投項(xiàng)目實(shí)施期內(nèi)的不確定因素也相應(yīng)加大。如果募投項(xiàng)目不能順利實(shí)施，無法按照既定計(jì)劃實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，從而對(duì)公司募投項(xiàng)目的整體投資回報(bào)和預(yù)期收益產(chǎn)生不利的影響。

（九）募集資金投資項(xiàng)目無法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)

公司在選擇募集資金投資項(xiàng)目時(shí)，充分研究了公司各類產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)及國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展方向，結(jié)合公司當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展，認(rèn)真分析了客戶需求，對(duì)項(xiàng)目的必要性和可行性進(jìn)行了嚴(yán)密論證，認(rèn)為項(xiàng)目的實(shí)施有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但在募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施過程中，公司仍面臨著市場(chǎng)環(huán)境變化、競(jìng)爭(zhēng)條件變化、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策變化以及技術(shù)更新迭代等諸多不確定因素，從而可能影響募集資金項(xiàng)目的投資成本、投資收益及投資回收期等，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（十）勞務(wù)派遣風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司存在使用勞務(wù)派遣用工，且勞務(wù)派遣用工人數(shù)占其用工總量的比例超過《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》規(guī)定的10%上限的情況。發(fā)行人采取措施進(jìn)行整改，自2017年8月末至今，勞務(wù)派遣員工占比已下降至10%以下，符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的相關(guān)要求。若發(fā)行人在今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中仍無法有效控制勞務(wù)派遣用工人數(shù)的占比，則公司用工的合法性將會(huì)產(chǎn)生瑕疵，對(duì)公司未來業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)展帶來不利影響。

公司控股股東、實(shí)際控制人崔穎琦、實(shí)際控制人崔梓華就發(fā)行人勞務(wù)派遣用工事宜承諾如下：因勞務(wù)派遣用工被追究責(zé)任，則由此所造成發(fā)行人的一切費(fèi)用開支、經(jīng)濟(jì)損失，本人將全額承擔(dān)，保證發(fā)行人不因此遭受任何損失。

（十一）社保、住房公積金被追繳的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司依據(jù)國(guó)家和地方各級(jí)政府的相關(guān)規(guī)定，逐步完善職工社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的繳納，為大部分員工繳納了社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金。

由于部分員工自愿放棄等原因，公司存在個(gè)別員工未繳納社保及少部分員工未繳納住房公積金的情況。根據(jù)2018年7月出臺(tái)的《國(guó)稅地稅征管體制改革方案》，自2019年1月1日起，社保由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收。發(fā)行人存在未來可能因?yàn)槲礊槿繂T工足額繳納社保而被追繳社保的風(fēng)險(xiǎn)。另外，發(fā)行人也存在未足額繳納住房公積金被追繳的風(fēng)險(xiǎn)。

（十二）子公司虧損及凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人除申菱商用外的子公司均系為完善“以顧客為中心”的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)有效地為客戶提供完善的售前、售中和售后服務(wù)，在國(guó)內(nèi)的重要核心城市設(shè)立的銷售子公司。銷售子公司主要協(xié)助母公司進(jìn)行市場(chǎng)開發(fā)，拓展業(yè)務(wù)，在客戶對(duì)供應(yīng)商資質(zhì)、注冊(cè)資本等要求不高的情況下，也直接向客戶進(jìn)行少量銷售，但市場(chǎng)開發(fā)、業(yè)務(wù)拓展等產(chǎn)生的成本、費(fèi)用是由銷售子公司承擔(dān)，使得子公司虧損，部分子公司的凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)。

保薦人出具的上市保薦書3-1-3-14雖然子公司的負(fù)債主要是應(yīng)付發(fā)行人（母公司）的貨款或往來款項(xiàng)，子公司凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)不會(huì)對(duì)子公司造成實(shí)質(zhì)法律障礙，對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)也不會(huì)造成實(shí)質(zhì)影響，但子公司若持續(xù)虧損，仍然可能會(huì)對(duì)子公司及發(fā)行人帶來一定的潛在不利影響。

(十三）“新冠疫情”影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

2020年2月以來，“新冠肺炎”疫情對(duì)于發(fā)行人經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定影響，主要體現(xiàn)在：（1）上游供應(yīng)商由于復(fù)工時(shí)間較晚，或復(fù)工進(jìn)度較慢，存在交付延遲情況，對(duì)公司一季度的整體產(chǎn)能造成了一定影響；（2）疫情對(duì)交通的管控及物流公司的復(fù)工進(jìn)度，使得貨品物流速度受到一定影響。疫情對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的后續(xù)影響程度取決于疫情防控的進(jìn)展情況、持續(xù)時(shí)間以及各地防控政策的實(shí)施情況，如果疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，則可能造成上游原材料供應(yīng)短缺，采購(gòu)價(jià)格上漲，未來如出現(xiàn)疫情二次爆發(fā)，貨品物流和人口流動(dòng)的限制可能導(dǎo)致發(fā)行人生產(chǎn)受限，疫情擴(kuò)散對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊也可能對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品銷售產(chǎn)生不利影響。