銀龍股份：全年業(yè)績維穩(wěn) 多點(diǎn)開花值得期待

機(jī)構(gòu)：長江證券

基建投資持續(xù)加碼，2016全年業(yè)績維穩(wěn)：公司主營范圍包括預(yù)應(yīng)力鋼材制品和高鐵用無砟軌道板兩大產(chǎn)品，其中預(yù)應(yīng)力鋼材制品年產(chǎn)能達(dá)50萬噸，公司為全球規(guī)模最大預(yù)應(yīng)力混凝土用鋼材供應(yīng)商，同時公司為CRTSIII型先張法無砟軌道板主要研發(fā)單位，從產(chǎn)品理念設(shè)計(jì)、試樣至最終批量生產(chǎn)均全程參與，因此在軌道板研發(fā)技術(shù)和承接訂單等方面具備相對優(yōu)勢。受益于基建領(lǐng)域景氣延續(xù)，公司2016年全年業(yè)績預(yù)計(jì)大概率維穩(wěn)：2016年前11月基建投資同比增速達(dá)17.21%，其中公司預(yù)應(yīng)力鋼材主要下游水利和道路領(lǐng)域同期投資增速分別達(dá)20.20%和16.90%，均維持近年中高位水平；此外，盡管2016年全國鐵路固定資產(chǎn)投資小幅下滑2.71%，但是高鐵領(lǐng)域作為相對高端制造產(chǎn)業(yè)更受投資青睞，全國高鐵營業(yè)里程占總營業(yè)里程比重提升1.34個百分點(diǎn)至17.74%，同時公司具備無砟軌道板技術(shù)和認(rèn)證等相對優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)獲取市場訂單或更為豐厚，因此軌道板業(yè)務(wù)也將大概率成為全年業(yè)績維穩(wěn)的另一大來源。

主業(yè)穩(wěn)健，期待多元布局開花結(jié)果：在地產(chǎn)領(lǐng)域逐步走弱背景下，基建投資繼續(xù)加碼或成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的一大主要對沖手段，由此帶來的基建領(lǐng)域相對景氣有望為公司預(yù)應(yīng)力鋼材產(chǎn)品產(chǎn)銷維穩(wěn)提供重要支撐。同時，“十三五”規(guī)劃五年新增高鐵里程1.1萬公里，2016年新增高鐵里程2162公里基本符合五年計(jì)劃年均水平，因此預(yù)計(jì)后期高鐵新增里程大概率保持平穩(wěn)，從而為公司高鐵軌道板產(chǎn)品營造穩(wěn)定需求市場。多元業(yè)務(wù)方面，公司緊跟下游發(fā)展趨勢，及時調(diào)整募投項(xiàng)目，為順應(yīng)國內(nèi)地鐵建設(shè)和出口市場需求，公司計(jì)劃新增3000噸鋼絞線產(chǎn)線，同時新建2萬噸鍍鋅產(chǎn)品產(chǎn)線以進(jìn)軍橋梁纜索市場。另外，公司預(yù)應(yīng)力混凝土用鋼絞線產(chǎn)品于2016年8月22日獲得中核集團(tuán)合格供應(yīng)商證書，隨著未來核電建設(shè)進(jìn)程重啟并逐步加速，公司有望延伸業(yè)務(wù)至潛力巨大的核電領(lǐng)域，從而為公司經(jīng)營業(yè)績打造全新利潤增長點(diǎn)。整體而言，公司未來有望在夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)上多點(diǎn)開花，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定經(jīng)營發(fā)展。 預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS 為0.34元和0.37元。

風(fēng)險提示：鋼鐵行業(yè)需求出現(xiàn)超預(yù)期波動。