（三）宏觀經(jīng)濟及下游行業(yè)周期性波動風險

發(fā)行人主要產(chǎn)品鈦白粉廣泛應用于涂料、塑料、造紙、印刷油墨、橡膠、化纖、陶瓷、化妝品、食品、醫(yī)藥、電子工業(yè)、微機電和環(huán)保工業(yè)等，其中涂料行業(yè)是鈦白粉第一大下游應用行業(yè)，而涂料行業(yè)又主要受房地產(chǎn)、建筑市場發(fā)展狀況的影響。

報告期內(nèi)，我國國民經(jīng)濟一直保持持續(xù)穩(wěn)定增長，也促進了鈦白粉行業(yè)的健康發(fā)展，但未來如果宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)重大不利變化，下游行業(yè)受宏觀經(jīng)濟周期性影響而發(fā)展變緩，將對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。此外，盡管鈦白粉的應用領(lǐng)域廣泛，且應用領(lǐng)域仍在進一步延伸和拓展，一定程度上降低了對某一單一下游行業(yè)的依賴，但如果某一下游行業(yè)，尤其是涂料行業(yè)，在我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整過程中，出現(xiàn)行業(yè)周期性向下波動發(fā)展的情形，仍可能會對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（四）行業(yè)競爭風險

從國際看，鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模趨于大型化，產(chǎn)能日益向少數(shù)廠商集中，且產(chǎn)業(yè)并購重組仍在進行當中，此類全球化的大公司作為鈦白粉行業(yè)的主導者，在很大程度上主導著全球鈦白粉的供給、價格和品質(zhì)發(fā)展趨勢。

從國內(nèi)看，雖然鈦白粉行業(yè)在近年出現(xiàn)了龍蟒鈦業(yè)與佰利聯(lián)的并購重組等產(chǎn)業(yè)重組事件以及一些中小生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保等因素關(guān)停，我國鈦白粉行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度有所提高，但整體上看我國鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模仍然偏小，產(chǎn)業(yè)集中度仍然偏低，且產(chǎn)品同質(zhì)化較為明顯，行業(yè)競爭及價格競爭較為激烈。

發(fā)行人現(xiàn)具備硫酸法生產(chǎn)工藝鈦白粉產(chǎn)能6.5萬噸/年，根據(jù)國家化工行業(yè)生產(chǎn)力促進中心鈦白分中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年發(fā)行人的鈦白粉產(chǎn)量在全國所有鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)中排名第14位，發(fā)行人當前的產(chǎn)能和產(chǎn)量規(guī)模在全國同行業(yè)公司中處于中等偏上的水平，但與國內(nèi)前幾大生產(chǎn)廠家相比仍處于弱勢地位。

未來，若發(fā)行人不能有效保持和提高產(chǎn)品質(zhì)量、通過工藝創(chuàng)新升級提升產(chǎn)品在中高端應用領(lǐng)域的市場份額和領(lǐng)先優(yōu)勢、有效擴大中高端產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，發(fā)行人將面臨較大的競爭風險。

（五）出口業(yè)務無法保持快速增長的風險

報告期內(nèi)，隨著發(fā)行人生產(chǎn)工藝的升級和產(chǎn)品品質(zhì)的提高，發(fā)行人積極拓展海外市場，實現(xiàn)鈦白粉產(chǎn)品出口銷售收入分別為12,851.45萬元、21,088.62萬元和25,357.45萬元，占報告期各期主營業(yè)務收入的比例分別為15.62%、23.31%和25.33%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。

發(fā)行人鈦白粉產(chǎn)品出口的國家或地區(qū)主要為葡萄牙、俄羅斯、新加坡、韓國、越南、馬來西亞等，上述國家或地區(qū)暫未針對我國鈦白粉的出口出臺限制措施或者其他貿(mào)易壁壘，但未來如果這些國家或地區(qū)出臺針對我國鈦白粉出口的貿(mào)易保護措施，或者這些國家或地區(qū)對鈦白粉的需求降低或當?shù)厥袌龈偁庍M一步加劇，或公司海外市場的開拓不利，發(fā)行人的出口業(yè)務將受到不利影響，無法保持快速增長，從而可能影響公司的經(jīng)營業(yè)績。