本次上市存在的風(fēng)險

（一）鈦白粉市場價格大幅波動帶來的經(jīng)營業(yè)績風(fēng)險

發(fā)行人主要產(chǎn)品為鈦白粉，報告期內(nèi)，鈦白粉的銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.39%、89.97%和88.61%，鈦白粉的銷售價格對發(fā)行人的收入和利潤水平有著重要的直接影響。發(fā)行人生產(chǎn)的鈦白粉產(chǎn)品作為大宗化工原料，其銷售價格主要參照國內(nèi)外市場的公開報價進行定價，同時，鈦白粉的主要原材料鈦精礦等的采購價格也主要與國內(nèi)外市場的大宗礦產(chǎn)價格掛鉤，鈦精礦的銷售價格與鈦白粉的銷售價格具有較強的正關(guān)聯(lián)性，兩者互相影響。

總體而言，鈦白粉產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟周期、供需關(guān)系、市場預(yù)期、投機炒作等眾多因素影響，其價格具有高波動性的特征。在國際和國內(nèi)需求增長拉動下，中國鈦白粉行業(yè)自1999年起進入高速增長階段并持續(xù)至2007年；此后，受人民幣升值、取消出口退稅，特別是2008年下半年全面爆發(fā)的國際金融危機影響，鈦白粉行業(yè)進入調(diào)整、穩(wěn)固階段，鈦白粉價格也出現(xiàn)了一定幅度的下跌；自2009年二季度開始，受益于下游涂料、塑料、造紙等行業(yè)的回暖，國內(nèi)鈦白粉需求旺盛，價格也隨之上漲，這一勢頭持續(xù)到2012年，價格漲幅幾近翻倍；

2013年開始，受前期產(chǎn)能擴張較快，且下游需求疲軟等因素影響，鈦白粉市場價格進入單邊下行行情，直至2016年，價格累計下跌幅度超過50%；2016年至今，受國家環(huán)保及產(chǎn)業(yè)政策要求趨嚴(yán)、行業(yè)集中度進一步提升、行業(yè)定價信息及傳導(dǎo)更加透明、下游需求增加等因素綜合影響，我國鈦白粉市場價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升，并逐漸形成了良性發(fā)展趨勢。

由于發(fā)行人自采購原材料至生產(chǎn)加工成產(chǎn)成品具有一定的運輸和生產(chǎn)周期，若未來鈦白粉價格大幅波動或下滑，或鈦精礦原材料采購價格大幅上升，將導(dǎo)致發(fā)行人營業(yè)收入、毛利等財務(wù)指標(biāo)大幅波動或下滑，甚至可能需對發(fā)行人存貨等資產(chǎn)計提大額跌價準(zhǔn)備，從而大幅減少發(fā)行人盈利，在極端情況下將有可能導(dǎo)致發(fā)行人營業(yè)利潤出現(xiàn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

（二）主要原材料

鈦精礦的供應(yīng)及價格波動風(fēng)險鈦精礦是發(fā)行人生產(chǎn)鈦白粉的主要原材料。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）《礦產(chǎn)品概要》（MineralCommoditySummaries），中國的鈦鐵礦產(chǎn)品（主要為鈦精礦）產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的12.90%。

國內(nèi)鈦精礦主要由攀西地區(qū)的釩鈦磁鐵礦采選企業(yè)供應(yīng)，根據(jù)國家化工行業(yè)生產(chǎn)力促進中心鈦白分中心和鈦白粉產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟秘書處統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年，全國鈦精礦總產(chǎn)量約600-630萬噸，其中攀枝花地區(qū)的產(chǎn)量約為380萬噸，占國內(nèi)鈦精礦產(chǎn)量比例超過60%，進口鈦精礦總量約為261.4萬噸。

發(fā)行人的鈦精礦主要采購自攀西地區(qū)，部分來自進口。雖然發(fā)行人與攀西地區(qū)的主要鈦礦供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，能夠保證鈦精礦的穩(wěn)定供應(yīng)，但未來如果攀西地區(qū)因環(huán)保、產(chǎn)業(yè)政策等各種因素導(dǎo)致減少了鈦礦的供應(yīng)，發(fā)行人有可能因不能及時取得足夠的原料而面臨產(chǎn)銷量降低、經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險；若由于鈦礦原料減少供應(yīng)，造成鈦精礦價格大幅上漲，則將增加發(fā)行人的采購和生產(chǎn)成本，對發(fā)行人的盈利能力可能造成不利影響。