本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

(一）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的軌道交通裝備行業(yè)目前正處于高速發(fā)展時(shí)期，動(dòng)車(chē)組行駛速度的提高，要求閘片能夠在不同的速度等級(jí)，不同的制動(dòng)壓力及較高的溫度條件下具有穩(wěn)定的摩擦系數(shù)，對(duì)制動(dòng)系統(tǒng)中制動(dòng)閘片的性能提出了更高的要求。雖然公司生產(chǎn)的高鐵動(dòng)車(chē)組用粉末冶金閘片在閘片結(jié)構(gòu)、摩擦粒子分布以及制動(dòng)盤(pán)匹配性等方面技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，但是仍然存在行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代，行業(yè)技術(shù)工藝升級(jí)優(yōu)化的情況，如果公司不能保持研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)并及時(shí)把握行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，可能對(duì)公司的技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)先性及未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，國(guó)家先后出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)軌道交通行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，軌道交通裝備行業(yè)也因此得到了快速的發(fā)展。根據(jù)《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》等產(chǎn)業(yè)政策文件，軌道交通裝備行業(yè)仍將保持持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。由于發(fā)行人的主要經(jīng)營(yíng)成果依賴(lài)于下游行業(yè)的需求，因此鐵路行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況影響較大。如果未來(lái)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、重大鐵路交通安全事故等因素發(fā)生重大不利變化，則發(fā)行人的市場(chǎng)空間及發(fā)展前景將受到影響，可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營(yíng)產(chǎn)品為高鐵動(dòng)車(chē)組用粉末冶金閘片，所處行業(yè)存在認(rèn)證、技術(shù)、資金、人才、市場(chǎng)等壁壘，市場(chǎng)準(zhǔn)入條件較高。由于市場(chǎng)需求旺盛、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)向好以及我國(guó)軌道交通裝備行業(yè)的不斷發(fā)展，本行業(yè)可能會(huì)吸引更多的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手參與競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度可能面臨加劇的情況。若發(fā)行人不能根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、技術(shù)發(fā)展水平及競(jìng)爭(zhēng)情況適時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)模式和技術(shù)水平的創(chuàng)新調(diào)整，可能面臨客戶流失、盈利水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）客戶依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)

公司主要客戶為鐵路總公司下屬地方鐵路局及其附屬企業(yè)、鐵路總公司下屬制動(dòng)系統(tǒng)集成商以及中國(guó)中車(chē)下屬車(chē)輛制造企業(yè)。2016年度、2017年度及2018年度，按單一口徑前五大客戶銷(xiāo)售收入合計(jì)占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.59%、71.85%、75.70%，按同一控制合并口徑前五大客戶銷(xiāo)售收入合計(jì)占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.97%、99.85%、99.96%。公司產(chǎn)品銷(xiāo)售受軌道交通裝備市場(chǎng)需求影響較大，如果未來(lái)軌道交通裝備市場(chǎng)對(duì)公司主營(yíng)產(chǎn)品的需求發(fā)生重大變化，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響。

（4）供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為電解銅粉、鋼背、三角托、卡簧等。期內(nèi)，公司供應(yīng)商較集中，按照同一控制合并口徑前五大原采購(gòu)供應(yīng)商占各期原材料采購(gòu)總額的比例分別為88.26%、79.56%和80.26%，占比較高。如果未來(lái)公司主要供應(yīng)商存在供應(yīng)不足或供應(yīng)的原材料質(zhì)量存在問(wèn)題，將可能會(huì)影響公司原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，進(jìn)而影響公司盈利水平。

（5）質(zhì)量控制的風(fēng)險(xiǎn)

安全是列車(chē)運(yùn)營(yíng)的生命線，而高速列車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)直接關(guān)系到人民的生命財(cái)產(chǎn)安全，其配套產(chǎn)品質(zhì)量尤其重要。雖然自成立以來(lái)，從未發(fā)生由于公司產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致鐵路交通重大安全責(zé)任事故的情況，但未來(lái)如果由于不可預(yù)見(jiàn)或不可控制因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致鐵路交通重大安全責(zé)任事故，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)聲譽(yù)、持續(xù)盈利能力將受到不利影響。

（6）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

目前，天宜上佳生產(chǎn)環(huán)節(jié)使用的液氨屬于危險(xiǎn)化學(xué)品。報(bào)告期內(nèi)，公司存在被北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局或北京市海淀區(qū)上莊鎮(zhèn)人民政府要求就液氨相關(guān)問(wèn)題限期整改之情形。截止本分析報(bào)告出具日，公司已通過(guò)上述所有整改驗(yàn)收。

2017年5月25日，北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《關(guān)于生產(chǎn)安全事故情況的證明》（京海安監(jiān)管證[2017]安證094號(hào)）：經(jīng)核查，自2014年5月25日至2017年5月25日在北京市海淀區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)未發(fā)現(xiàn)天宜上佳發(fā)生過(guò)生產(chǎn)安全事故。2017年6月9日，北京市海淀區(qū)上莊鎮(zhèn)安全生產(chǎn)委員會(huì)出具證明，證明公司自2014年5月25日至2017年5月25日，在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，認(rèn)真貫徹執(zhí)行國(guó)家關(guān)于安全生產(chǎn)方面的法律法規(guī)。

該公司在歷次安全生產(chǎn)檢查中，未發(fā)現(xiàn)安全生產(chǎn)違法、違規(guī)行為，未發(fā)生安全生產(chǎn)責(zé)任事故，未受到過(guò)鎮(zhèn)安辦行政處罰。2017年12月6日，北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《關(guān)于生產(chǎn)安全事故情況的證明》（京海安監(jiān)管證[2017]安證167號(hào)）：經(jīng)核查，自2014年12月7日至2017年12月6日在北京市海淀區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)未發(fā)現(xiàn)天宜上佳發(fā)生過(guò)生產(chǎn)安全事故。2019年2月18日，北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《關(guān)于生產(chǎn)安全事故情況的證明》：經(jīng)核查，自2016年2月19日至2019年2月18日，在北京市海淀區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)未發(fā)現(xiàn)天宜上佳發(fā)生過(guò)生產(chǎn)安全事故。液氨作為危險(xiǎn)化學(xué)品，其儲(chǔ)存及操作均需要天宜上佳配備專(zhuān)業(yè)人員并嚴(yán)格遵守相關(guān)操作規(guī)則，若公司在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中管理或監(jiān)督不善，則可能存在安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（7）產(chǎn)品認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)

1）鐵路產(chǎn)品認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《鐵路安全管理?xiàng)l例》（國(guó)務(wù)院令第639號(hào)）、《鐵路產(chǎn)品認(rèn)證管理辦法》（鐵科技（2012）95號(hào)）、《鐵路產(chǎn)品認(rèn)證目錄》，天宜上佳生產(chǎn)的動(dòng)車(chē)組用粉末冶金閘片屬于CRCC認(rèn)證的鐵路產(chǎn)品范圍且已取得《鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)》。根據(jù)《CRCC產(chǎn)品認(rèn)證實(shí)施規(guī)則》，公司取得《鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)》后，每12個(gè)月至少接受一次監(jiān)督，《鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)》有效期5年，需要延續(xù)有效期的，持證人至少在有效期滿前6個(gè)月提出認(rèn)證申請(qǐng)。

2019年1月，中國(guó)鐵路總公司印發(fā)修訂后的《動(dòng)車(chē)組閘片暫行技術(shù)條件》（標(biāo)準(zhǔn)性技術(shù)文件編號(hào)：TJ/CL307-2019）。同時(shí)，CRCC發(fā)布的修訂后的《CRCC產(chǎn)品認(rèn)證實(shí)施規(guī)則特定要求——?jiǎng)榆?chē)組閘片》于2019年4月1日起實(shí)施。天宜上佳面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、政策環(huán)境處于不斷發(fā)展變化過(guò)程中，天宜上佳生產(chǎn)的動(dòng)車(chē)組用粉末冶金閘片未來(lái)能否持續(xù)通過(guò)認(rèn)證存在不確定性。一旦出現(xiàn)產(chǎn)品不能通過(guò)CRCC認(rèn)證的情形，天宜上佳經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力將面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

2）鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)的認(rèn)證擴(kuò)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

天宜上佳擁有的鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)存在增加北京房山竇店及天津武清兩處新生產(chǎn)場(chǎng)所的情況。根據(jù)《CRCC產(chǎn)品認(rèn)證實(shí)施規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，持證人新增認(rèn)證單元的，根據(jù)需要進(jìn)行工廠質(zhì)量保證能力檢查或產(chǎn)品抽樣檢驗(yàn)檢測(cè)，確認(rèn)合格后，頒發(fā)或換發(fā)認(rèn)證證書(shū)。截止本上市保薦書(shū)出具日，天宜上佳擁有的鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)增加北京房山竇店新生產(chǎn)場(chǎng)所的認(rèn)證擴(kuò)項(xiàng)申請(qǐng)已經(jīng)提交，增加天津武清新生產(chǎn)場(chǎng)所的認(rèn)證擴(kuò)項(xiàng)申請(qǐng)尚未提交。天宜上佳擁有的鐵路產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)存在增加北京房山竇店及天津武清兩處新生產(chǎn)場(chǎng)所的認(rèn)證擴(kuò)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

（7）動(dòng)車(chē)組閘片維修資質(zhì)取得風(fēng)險(xiǎn)

2018年9月30日，鐵路總公司機(jī)輛部印發(fā)《關(guān)于修訂動(dòng)車(chē)組維修資質(zhì)范目錄的通知》（機(jī)輛動(dòng)客函〔2018〕115號(hào)），將動(dòng)車(chē)組閘片納入維修資質(zhì)范圍目錄。根據(jù)該規(guī)定，公司未來(lái)與各地方鐵路局下屬企業(yè)開(kāi)展合作檢修業(yè)務(wù)需要取得動(dòng)車(chē)組閘片維修資質(zhì)。

截止本上市保薦書(shū)出具日，公司已經(jīng)按照該通知的要求向相關(guān)審核部門(mén)及時(shí)遞交了動(dòng)車(chē)組閘片維修資質(zhì)申請(qǐng)資料，但公司前述申請(qǐng)仍處于審核階段。根據(jù)公司對(duì)鐵科院機(jī)車(chē)車(chē)輛研究所大修室相關(guān)工作人員進(jìn)行的訪談，公司取得上述動(dòng)車(chē)組閘片維修資質(zhì)不存在實(shí)質(zhì)性障礙，目前國(guó)內(nèi)動(dòng)車(chē)組閘片維修資質(zhì)尚未正式頒發(fā)證書(shū)，上述資質(zhì)尚未取得之情形不影響發(fā)行人相關(guān)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。但是若公司不能及時(shí)取得動(dòng)車(chē)組用粉末冶金閘片維修資質(zhì)，將會(huì)對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)一定的不利影響。