（1）客戶較為集中的風險

鑒于公司目前資本實力仍相對較弱，為了更好地控制經(jīng)營風險，公司提出了深耕優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)勢行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，通過過硬的技術實力與優(yōu)質(zhì)的售前售后服務，深入挖掘優(yōu)質(zhì)客戶的潛在需求，并與其結(jié)成長期的合作伙伴關系，盡可能降低客戶開發(fā)成本和應收賬款回款風險。報告期內(nèi)，公司客戶以紡織印染、化纖、生物制藥行業(yè)客戶為主，集中度較高。

2017年-2019年，公司前五大客戶銷售額合計占營業(yè)收入的比重分別為88.52%、85.62%和85.42%。盡管上述客戶大部分為國有企業(yè)集團或資金實力雄厚的外資企業(yè)集團，業(yè)務發(fā)展較為穩(wěn)定，與公司的合作關系也較為穩(wěn)固，但若上述主要客戶發(fā)生流失、后續(xù)需求放緩或生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，公司主營業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績也將會面臨不利影響，公司存在著客戶較為集中的風險。

（2）供應商較為集中的風險

2017年-2019年，公司向前五大供應商的采購合計占當年度采購總額的比重分別為60.49%、45.97%和43.39%，供應商較為集中。公司采購的原材料主要包括膜元件、膜殼、泵、過濾器、電氣材料等，其中，膜元件是膜分離系統(tǒng)集成裝置中一個重要的功能性部件，采購占比相對較高，但離開成套設備并不能單獨使用。

2017年-2019年，公司膜元件采購占材料采購金額的比重分別為56.32%、51.75%和49.28%，且主要集中在Koch、Atech、陶氏、GE和Graver等幾個全球知名品牌上。鑒于公司業(yè)務發(fā)展的延續(xù)性和客戶對新材料的接受和更替需要一定的時間，短期內(nèi)如若公司與主要供應商之間的業(yè)務合作關系發(fā)生重大不利變化，將會對公司正常業(yè)務開展產(chǎn)生不利影響，公司面臨著供應商較為集中的風險。

（3）項目實施風險

公司提供的工業(yè)流體分離解決方案實施流程及環(huán)節(jié)較多，通常涉及方案設計、工藝驗證、系統(tǒng)集成工藝設計、設備制造與集成、現(xiàn)場指導安裝與調(diào)試等環(huán)節(jié)。其中，在方案設計和工藝驗證階段，公司往往需要與客戶進行反復溝通，不斷優(yōu)化設計方案和工藝流程，因此，項目實施周期相對較長。在項目具體實施過程中，公司也可能會面臨實際執(zhí)行進度與約定進度不一致的風險。

對于一些工藝較為復雜的行業(yè)或客戶，盡管公司提供的工業(yè)流體分離解決方案通過了小試、中試等程序的驗證，但由于設備實際使用環(huán)境復雜多變，在設備正常使用過程中仍可能出現(xiàn)新的問題或者無法達到預期目標的情況，甚至面臨無法成功實施的風險。因此，公司業(yè)務開展過程中面臨著項目實施的風險。

（4）銷售收入季節(jié)性波動風險

由于客戶采購公司的產(chǎn)品一般作為長期資產(chǎn)，而公司主要客戶對長期資產(chǎn)投資通常實行預算管理制度，其一般在上半年制定年度投資預算和投資計劃，并啟動項目立項、項目設計和前期溝通、采購招標、簽訂合同等工作，下半年則進入項目具體實施階段。公司膜分離系統(tǒng)集成裝置項目的實施周期（從合同簽訂日至調(diào)試驗收日期間）一般為1-6個月左右，因此，銷售收入更多集中于下半年確認。同時，公司以項目制的方式為客戶提供工業(yè)流體分離解決方案。

由于不同行業(yè)、不同用戶對工業(yè)流體分離及廢水處理的需求往往千差萬別，故不同項目的方案設計、規(guī)模大小、實施周期均會存在較大差異，且產(chǎn)品定制化特點較為明顯，收入金額差異較大。因此，公司的收入季節(jié)性分布會受項目規(guī)模大小、實施難易程度、項目實施進度的影響。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入按季節(jié)劃分情況如下：

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

由上表可見，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入的季節(jié)性波動特征較為明顯。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大和客戶數(shù)量的增加，公司簽訂的大型合同數(shù)量相應增加，跨年度執(zhí)行項目的情況也日益增多；同時，公司根據(jù)自身資金實力狀況，也在逐步簽訂一些經(jīng)營租賃性質(zhì)的合同，這在一定程度上可以降低公司銷售收入的季節(jié)性波動。盡管如此，在客戶投資預算管理體制及公司以項目制方式承攬業(yè)務的特點未發(fā)生根本變化的情況下，公司銷售收入依然存在季節(jié)性波動的風險。

（5）成長性風險

2017年-2019年，受益于國家產(chǎn)業(yè)政策的支持和社會環(huán)保意識的增強，公司營業(yè)收入增速較快，年均復合增速達47.79%。但若在未來發(fā)展過程中，宏觀經(jīng)濟環(huán)境、膜技術應用行業(yè)或者下游客戶所處行業(yè)出現(xiàn)重大不利變化；或者公司無法通過持續(xù)技術創(chuàng)新，做精做細現(xiàn)有行業(yè)或者開拓新行業(yè)、新市場，將可能導致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動、甚至持續(xù)下滑。因此，公司在未來發(fā)展過程中將面臨成長性風險。

（6）新型冠狀病毒肺炎疫情引致的業(yè)務風險

2020年年初起，新型冠狀病毒肺炎疫情在全球范圍內(nèi)蔓延，許多國家疫情至今仍未得到有效控制，交通管制、人員隔離、企業(yè)停工停產(chǎn)等防疫管控措施至今仍未完全解除，各國企業(yè)經(jīng)營均受到不同程度的影響。2020年一季度，我國春節(jié)假期延長，國內(nèi)企業(yè)的復工時間均較往年有所推遲，生產(chǎn)經(jīng)營計劃均受到一定程度的影響。

雖然公司生產(chǎn)所需主要原材料庫存較為充足、在手訂單尚未出現(xiàn)取消情況，但受疫情影響，處于發(fā)貨、安裝及調(diào)試階段的在執(zhí)行項目因物流時效、客戶復工時間及人員出差安排等原因，項目進度較原計劃有所延遲。

此外，隨著境外疫情大規(guī)模爆發(fā)，受出入境疫情防控措施及跨境物流效率等因素的影響，公司境外在執(zhí)行項目工期有所推遲，部分處于商務洽談階段的項目因疫情影響，增加了商務洽談的難度，導致訂單獲取時間延后或增加了新的不確定性。如果未來新冠肺炎疫情影響在短期內(nèi)仍無法消除，部分國家和地區(qū)交通管制及隔離措施仍然嚴格，則可能會因工期推遲、新訂單獲取延后等原因而對公司業(yè)務拓展及經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

（三）財務風險

（1）毛利率波動風險2017年-2019年，公司綜合毛利率分別為46.61%、37.82%和36.28%，毛利率較高且存在一定的波動。但由于公司提供的產(chǎn)品具有相對定制化的特點，故不同項目產(chǎn)品的最終價格一般采取一單一議模式。雖然公司在報價時會結(jié)合自身預估的項目成本合理報價，但每一單業(yè)務的最終價格會在談判雙方的議價過程中發(fā)生變動，公司當期的綜合毛利率水平會受不同項目收入占比以及毛利率水平波動的影響；

同時，不同年度，公司客戶結(jié)構、境內(nèi)外銷售占比等會有所不同，而不同行業(yè)客戶的毛利率水平有所差異，進出口業(yè)務過程中匯率波動對毛利率的影響具有一定的不確定性，因此，不同年度公司毛利率存在波動的風險。此外，如果未來公司不能持續(xù)提升技術創(chuàng)新能力并保持技術優(yōu)勢，或者市場競爭加劇導致銷售價格下降，而公司產(chǎn)品成本不能保持同步下降，將可能導致公司毛利率水平出現(xiàn)下降。如果公司業(yè)務結(jié)構發(fā)生變化，且較低毛利率的業(yè)務占比提高，則公司的毛利率也會面臨下降的風險。

（2）應收賬款回款風險

2017年-2019年各年末，公司應收賬款余額分別為4,270.19萬元、5,357.04萬元、10,266.82萬元，應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為35.77%、27.24%、39.37%。

2017年-2019年，與同行業(yè)可比上市公司相比，公司應收賬款占營業(yè)收入的比例相對較低，回款情況相對較好。未來，隨著公司營業(yè)收入的持續(xù)增長、客戶數(shù)量的不斷增加以及客戶結(jié)構的變化，公司應收賬款余額可能會進一步增加。若屆時主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，可能會對公司應收賬款的回收帶來不利影響。公司存在應收賬款回款風險。

（3）進出口相關風險

①匯率波動風險2017年-2019年，公司出口業(yè)務收入分別為819.11萬元、3,068.46萬元和4,971.96萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為6.86%、15.60%和19.07%。未來，隨著公司海外市場的不斷開拓，出口業(yè)務收入依然是公司重要的收入來源。

公司出口業(yè)務收入的主要結(jié)算貨幣為美元2017年-2019年，由于人民幣匯率波動而形成的匯兌損益（負數(shù)為收益）分別為203.64萬元、45.51萬元和3.33萬元，其絕對值占當期利潤總額的比重分別為6.23%、0.92%和0.06%，人民幣匯率波動會對公司盈利能力產(chǎn)生一定的影響。若未來公司出口業(yè)務仍然保持較高水平，且人民幣對美元持續(xù)升值，則不僅會削弱公司產(chǎn)品在海外市場的價格優(yōu)勢和競爭力，也會對公司盈利能力帶來不利影響，公司的業(yè)務面臨著匯率波動風險。

此外，報告期內(nèi)，公司膜元件采購中包括較大一部分的進口采購，且主要以美元、歐元等外匯進行結(jié)算。因此，人民幣匯率的波動也有可能會給公司帶來采購成本的增加，并在一定程度上影響公司的經(jīng)營業(yè)績。②國際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生不利變化的風險2017年-2019年，公司出口業(yè)務收入占主營業(yè)務收入的比例逐年上升。

同時，公司膜元件等原材料采購中包括較大一部分的進口采購，其中有部分膜元件來源于美國。如果未來國際貿(mào)易環(huán)境進一步發(fā)生不利變化，貿(mào)易摩擦和爭端不斷加劇，境外客戶所在國對原產(chǎn)自中國的產(chǎn)品加征進口關稅或采取其他貿(mào)易保護措施，或中國對從相關國家進口的原材料加征關稅，而公司無法將增加的關稅成本等轉(zhuǎn)移至下游客戶，亦或未能開辟新的銷售市場或新的采購渠道，則公司未來盈利能力將會受到一定的不利影響。

（4）本次發(fā)行可能攤薄股東即期回報的風險由于本次發(fā)行將導致公司總股本和凈資產(chǎn)規(guī)模相應增加，而本次發(fā)行募集資金投資項目短期內(nèi)不會直接給公司帶來經(jīng)濟效益，且隨著固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴大，未來的折舊攤銷會相應增加；除此之外，公司還可能會因市場環(huán)境發(fā)生不利變化、產(chǎn)品推廣效果不及預期等原因，導致盈利能力出現(xiàn)下降，因此，公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財務指標在短期內(nèi)可能會出現(xiàn)下降。特此提醒投資者關注公司本次發(fā)行可能攤薄即期股東收益的風險。