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2017年2月6日盤前研報精選匯總：10股望爆發(fā)

來源：證券時報發(fā)布日期：2017-02-06 09:12

證券股市

航民股份（600987）：供給側(cè)改革與環(huán)保共振，印染龍頭二次揚帆起航

來源：長江證券

全產(chǎn)業(yè)鏈布局印染龍頭，盈利能力漸優(yōu)：航民股份作為印染龍頭，擁有印染產(chǎn)能10.2億米及熱電、織布、非織造布、海運物流等配套產(chǎn)業(yè)；全產(chǎn)業(yè)鏈布局利于控制生產(chǎn)成本、提升經(jīng)營效率；近年來公司持續(xù)加大研究投入、提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盈利能力不斷提升，2011-2015年年均毛利率提升幅度超過2%。2016年初，在染料價格上漲帶動印染費提價預(yù)期下，公司股價短期表現(xiàn)搶眼、后續(xù)有所回調(diào)；現(xiàn)階段壓制股價表現(xiàn)的因素主要為持續(xù)提價能力存疑及行業(yè)總量控制下公司擴產(chǎn)受限兩方面。

供給側(cè)改革與環(huán)保共振，供需結(jié)構(gòu)改善：航民股份歷史上經(jīng)營情況與經(jīng)濟/行業(yè)周期相關(guān)性較高，在回答上述價、量兩方面疑慮之前首先分析了印染行業(yè)供需格局的變化：印染行業(yè)經(jīng)歷了長達6年的落后產(chǎn)能出清，供給過剩的情況逐步緩解、產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，隨著后續(xù)環(huán)保政策的不斷收緊以及內(nèi)需復(fù)蘇、外需企穩(wěn)的狀態(tài)，行業(yè)景氣度趨于上行，供求格局由絕對過剩轉(zhuǎn)化為中高端環(huán)保產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性短缺。

供需改善夯實提價基礎(chǔ)，擴產(chǎn)阻力消除：印染行業(yè)供需格局改善特別是中高端環(huán)保產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性短缺使得航民訂單吸納能力增強、提價基礎(chǔ)進一步夯實，基于公司歷史上扎實的提價能力以及持續(xù)的研發(fā)投入，考慮到現(xiàn)階段高端產(chǎn)能占比較低的現(xiàn)狀，未來產(chǎn)品均價提價空間廣闊；此外，2015年獲批20年排污權(quán)、對應(yīng)至少20%的產(chǎn)能提升空間，歷史上公司曾在2014、2015年兩次嘗試同業(yè)并購均因排污權(quán)指標限制而放棄，現(xiàn)階段政策鼓勵同業(yè)并購、提升集中度，外延擴張層面的政策阻力消除。