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美尚生態(tài)（300495）：大股東擬增持，估值已具吸引力

事項：美尚生態(tài)發(fā)布公告：公司實際控制人擬在6個月內(nèi)增持不超過2億元或總股本2%。

大股東高價參與定增，目前位臵再次增持彰顯信心：公司2016年底收購金點園林的配套資金募集完畢，發(fā)行價47.75元/股，公司實際控制人參與此次定增，獲配金額1.42億，占此次募集基金總額的比例約為20%，目前股價較定增價已經(jīng)折價約21%，大股東擬在6個月內(nèi)再次增持不超過2%或不超過2億元。認為實際控制人無論是參與定增還是在此時承諾增持均表現(xiàn)其對公司發(fā)展的信心。

無錫古莊項目將開啟公司PPP模式2.0時代：2016年公司中標“無錫古莊生態(tài)農(nóng)業(yè)科技園PPP項目”，總投資約12億，分三期開發(fā)。無錫古莊項目是公司進軍經(jīng)營性PPP項目的試水，該項目完成后，將形成部分政府回購資產(chǎn)（以項目基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主）及經(jīng)營性資產(chǎn)（農(nóng)業(yè)、旅游、光伏及房地產(chǎn)）。在該項目中，公司通過充分調(diào)研及論證，通過最優(yōu)化項目所在地自然資源，并引入光伏、旅游等領(lǐng)域的社會資本，實現(xiàn)以極小的資本開支撬動該項目，并最終實現(xiàn)工程利潤+資本收益+經(jīng)營性收益分成的三重利潤來源。認為該項目展現(xiàn)出公司在經(jīng)營性PPP項目上較強的研發(fā)能力及社會資源整合能力，公司未來有望以此為案列，獲取更多經(jīng)營性PPP項目，開啟主動研發(fā)型PPP項目時代。

收購金點園林進軍地產(chǎn)園林領(lǐng)域并完善區(qū)域布局：美尚生態(tài)的業(yè)務(wù)主要以生態(tài)修復與保護為主，園林景觀方面業(yè)務(wù)以市政園林工程為主。金點園林與龍湖地產(chǎn)、華夏幸福、萬科集團、魯能集團、東原地產(chǎn)等眾多知名地產(chǎn)商有著良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，已經(jīng)承接并完成了眾多高品質(zhì)的大型地產(chǎn)園林工程項目，在中高端地產(chǎn)園林景觀領(lǐng)域具有品牌影響力。本次交易完成后，公司主營業(yè)務(wù)將拓展至地產(chǎn)園林領(lǐng)域，加之原先的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)生態(tài)修復以及市政園林業(yè)務(wù)，實現(xiàn)生態(tài)園林建設(shè)大行業(yè)全方位覆蓋。

美尚生態(tài)的業(yè)務(wù)集中在江蘇、安徽、湖南、貴州等省市，以華東片區(qū)為主。金點園林近年來已發(fā)展成為西南地區(qū)園林景觀領(lǐng)軍企業(yè)之一，同時業(yè)務(wù)規(guī)模不斷拓展，以重慶為總部，2015年業(yè)務(wù)主要來源于河北省及北京市、四川省及重慶市、云南省等西南、華北省市，業(yè)務(wù)區(qū)域分布廣。本次交易完成后，公司將在西南、華北等區(qū)域形成戰(zhàn)略支點，加速公司業(yè)務(wù)區(qū)域拓展戰(zhàn)略的實施，金點園林亦能憑借公司的市場影響力加快對華東、華中等區(qū)域地產(chǎn)園林景觀市場的開拓。

重申“買入”評級：維持2016-2018年凈利潤分別為1.67/3.90/4.89億元的預(yù)測（考慮金點園林并表）、同比增長51.2%/133.4%/25.4%，每股收益（考慮定增攤?。┓謩e為0.69/1.62/2.03元，當前股價對應(yīng)的PE分別為54/23/19x。公司在手訂單充足，未來增長確定，將充分受益園林行業(yè)的高景氣，大股東增持彰顯信心。