招商證券

天夏智慧（000662）：業(yè)績超預(yù)期，龍頭地位再確認(rèn)

剔除并表規(guī)則影響，公司2016實(shí)際業(yè)績超預(yù)期，“PPP+智慧城市”模式得到驗(yàn)證，龍頭地位確認(rèn)無疑。國際市場步伐提速，提供業(yè)績雙保險(xiǎn)。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

事件：公司發(fā)布2016年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤扭虧為盈：盈利35，600萬元-37，800萬元，去年同期為虧損253.90萬元。

剔除并表影響，實(shí)際業(yè)績已超預(yù)期：公司2016年4月完成了對天夏科技的收購，得益于天夏科技在智慧城市領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，公司2016年實(shí)現(xiàn)了凈利潤的大幅增長。值得注意的是，天夏科技2016年的全年凈利潤約為4.82億元，但由于并表因素的影響，一季度的業(yè)績未進(jìn)入公司2016年報(bào)，因此納入合并報(bào)表的凈利潤數(shù)約為3.57億元。如果剔除并表因素的影響，公司去年全年的業(yè)績實(shí)際上已實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。先前市場上對公司的PPP模式是否可以成功并持續(xù)有所質(zhì)疑，認(rèn)為本次智慧城市領(lǐng)域的強(qiáng)勢業(yè)績表現(xiàn)是對公司業(yè)務(wù)模式以及強(qiáng)大渠道和資源整合能力的最好證明，公司“PPP+智慧城市”龍頭地位已確認(rèn)無疑，17年業(yè)績有望進(jìn)一步爆發(fā)。

國際市場步伐提速，2017看點(diǎn)足，提供業(yè)績雙保險(xiǎn)：公司于去年10月與印度國企簽署了智慧城市項(xiàng)目合作備忘錄，在12月分別設(shè)立印度孫公司和馬來西亞孫公司，隨后又對印度公司進(jìn)行了約5000多萬的增資?？梢钥闯龉驹诤Ｍ鈽I(yè)務(wù)上發(fā)展步伐正在提速，看好2017年在印度市場率先迎來大訂單落地的可能，進(jìn)而推動(dòng)向土耳其、南美洲等其它國際市場的業(yè)務(wù)復(fù)制。因此，2017年海外市場有望成為公司一大看點(diǎn)，為業(yè)績爆發(fā)提供保障。

二級動(dòng)力，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)靜待發(fā)力：公司通過與曙光云計(jì)算合作，未來有望通過智慧城市的“1+N”平臺優(yōu)勢切入政務(wù)云、政府大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，這將是公司的又一潛在業(yè)務(wù)看點(diǎn)，成為業(yè)績的二級動(dòng)力。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：考慮到16年一季度未并表因素，以及公司巨大的潛在市場空間和新業(yè)務(wù)成長性，上調(diào)16-18年盈利預(yù)測至3.7/7.8/10.5億元。