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巨化股份（600160）：氟化工領(lǐng)航者，新材料再揚(yáng)帆

氟化工領(lǐng)航者，新材料再揚(yáng)帆：公司深耕氟化工領(lǐng)域，制冷劑產(chǎn)品種類豐富，處于國內(nèi)龍頭地位；同時公司積極多元化布局，在含氟新材料、電子化學(xué)品等新材料領(lǐng)域深入拓展，經(jīng)過多年培育有望不斷開花結(jié)果，二次增長可期。給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級

公司主要氟化工產(chǎn)品均處于歷史價格底部，行業(yè)集中度高，存在漲價預(yù)期。公司各類制冷劑產(chǎn)品如R134a、R125、R22等目前價格均處于歷史低位；行業(yè)歷經(jīng)近5年周期底部，當(dāng)前時點無論從行業(yè)集中度還是開工率看，目前都已經(jīng)達(dá)到較高水平，且隨著環(huán)保日趨趨嚴(yán)，產(chǎn)能去化接近完成，目前時點“最黑暗的時候已經(jīng)過去”，存在漲價預(yù)期；

蒙約為三代制冷劑劃定削減時間表，配額制有望出臺，公司享受制度紅利2016年10月召開的蒙特利爾議定書締約國會議決定從全球角度劃定第三代制冷劑削減時間表。參照國內(nèi)對第二代制冷劑的削減辦法，國內(nèi)針對三代HFC制冷劑將繼續(xù)推出配額制，公司作為率先投產(chǎn)的企業(yè)，有望享受到后續(xù)產(chǎn)能凍結(jié)情況下高配額基數(shù)的制度紅利。

布局新材料和電子化學(xué)品，打造平臺型公司整合產(chǎn)業(yè)鏈，開啟新的增長點募投項目PVDF和PVDC一期即將建成投產(chǎn)，公司在PVDC腸衣膜已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)龍頭，電子化學(xué)品方面，特氣募投一期項目已經(jīng)開始試車，氯氣和氯化氫可以做到電子級品質(zhì)優(yōu)異；濕電子化學(xué)品蝕刻液等已經(jīng)給中芯國際、武漢華星等批量供貨，打造平臺型公司整合產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪疚磥碓陔娮踊瘜W(xué)品領(lǐng)域的規(guī)劃定位。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級公司作為國內(nèi)氟化工龍頭，深耕制冷劑和聚合物行業(yè)，歷經(jīng)五年周期底部臥薪嘗膽，冬去春來，今年有望迎來量價齊升，業(yè)績大幅提升可期，且本次定增價格構(gòu)成較強(qiáng)安全邊際，未來新材料和電子化學(xué)品板塊的深入布局構(gòu)成公司中長期持續(xù)看點，預(yù)計公司16/17/18年eps0.06/0.28/0.44。