鷺燕醫(yī)藥2月18日新股上市定位分析

鷺燕（福建）藥業(yè)股份有限公司人民幣普通股股票將于2月18日在深交所中小板上市。證券簡稱為“鷺燕醫(yī)藥”,證券代碼為“002788”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為128,168,800股，其中首次公開發(fā)行的32,050,000股股票自上市之日起開始上市交易。

鷺燕醫(yī)藥定位分析

【發(fā)行狀況】

【申購狀況】

【公司簡介】

鷺燕（福建）藥業(yè)股份有限公司主營業(yè)務(wù)為藥品、中藥飲片、醫(yī)療器械、疫苗等分銷及醫(yī)藥零售連鎖，公司連續(xù)多年進(jìn)入商務(wù)部全國醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)百強(qiáng)企業(yè)排名。按本次發(fā)行價(jià)格18.65元/股、發(fā)行新股3，205萬股計(jì)算的預(yù)計(jì)募集資金總額為59，773.25萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用約5，643.20萬元后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為54，130.05萬元。

【機(jī)構(gòu)研究】

鷺燕醫(yī)藥:福建醫(yī)藥商業(yè)龍頭

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司研究員：魏赟日期：2016-02-01

投資要點(diǎn)

公司簡介

公司系福建省最大的醫(yī)藥流通企業(yè),主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥分銷及零售連鎖,主要經(jīng)營品規(guī)達(dá)46,119個(gè),居福建省醫(yī)藥流通企業(yè)第一。公司網(wǎng)絡(luò)完善,對福建省內(nèi)二級以上醫(yī)院實(shí)現(xiàn)全覆蓋,來自二級以上醫(yī)院的銷售收入占比67%以上,純銷業(yè)務(wù)占比高。

盈利預(yù)測

我們預(yù)計(jì)2015-2017年歸于母公司的凈利潤將實(shí)現(xiàn)年遞增2.26%、24.28%、15.25%,相應(yīng)稀釋后每股收益為0.87元、1.08元和1.25元。

公司估值

考慮到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及市場競爭狀況,我們認(rèn)為給予公司16年每股收益25倍市盈率這一估值水平較為合理,以該市盈率為中樞且正負(fù)區(qū)間為20%的公司合理估值區(qū)間為24.64-29.56元,相對于2015年的市盈率為28.25-33.89倍。

定價(jià)結(jié)論

綜合考慮公司基本面、同行業(yè)上市公司的估值狀況,公司預(yù)期募集資金凈額54130.05萬元,發(fā)行費(fèi)用概算為5643.2萬元,預(yù)計(jì)募集資金總額59773.25萬元,計(jì)劃發(fā)行股份不超過3,205萬股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25%,對應(yīng)每股發(fā)行價(jià)為18.65元,對應(yīng)14、15年P(guān)E為21.86、21.38。