2月4日海順新材新股上市定位分析

海順新材:新型醫(yī)藥包裝材料專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)

報告日期：2016-01-27

公司簡介。

公 司專業(yè)從事直接接觸藥品的高阻隔包裝材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括冷沖壓成型復(fù)合硬片、PTP鋁箔和SP復(fù)合膜。公司及其全資子公司蘇州海順獲得了 國家藥監(jiān)局核發(fā)的17個藥品包裝材料和容器注冊證,主要產(chǎn)品冷沖壓成型復(fù)合硬片、PTP鋁箔和SP復(fù)合膜獲得美國FDA的DMF備案,為公司產(chǎn)品進(jìn)入歐美 市場打下了基礎(chǔ)。

2011年公司成為世界五百強(qiáng)企業(yè)美國霍尼韋爾聚三氟氯乙烯產(chǎn)品的指定合作商。

盈利預(yù)測。

我們預(yù)計2015-2017年歸于母公司凈利潤增速10.65%、21.75%和19.34%,相應(yīng)的稀釋后每股收益為1.12元、1.37元和1.63元。

公司估值。

考慮到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及市場競爭狀況,我們認(rèn)為給予公司15年每股收益35倍市盈率這一估值水平較為合理,以該市盈率為中樞且正負(fù)區(qū)間為20%的公司合理估值區(qū)間為35.76-42.91元,相對于2014年的靜態(tài)市盈率為35.21-42.25倍。

定價結(jié)論。

預(yù)計募集資金總額29,462.76萬元,計劃發(fā)行股份不超過1,388萬股,對應(yīng)每股發(fā)行價為22.02元,對應(yīng)14、15年P(guān)E為21.68、19.59。(上海證券）

海順新材：輕工IPO面面觀系列之包裝印刷

2016-01-26類別：公司研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源研究員：周海晨屠亦婷

[摘要]

1海順新材：專注新型醫(yī)藥包裝材料行業(yè)2014年海順新材各產(chǎn)品毛利率資料來源：招股說明書，申萬宏源研究公司專業(yè)從事直接接觸藥品的高阻隔包裝材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括冷沖壓成型復(fù)合硬片、PTP鋁箔和SP復(fù)合膜。主要客戶為制藥企業(yè)，卷狀產(chǎn)品經(jīng)過制藥企業(yè)的成型、填充藥品、熱封等工序后，形成藥板或小袋顆粒藥。主要客戶包括：修正藥業(yè)、珠海聯(lián)邦、云南白藥、麗珠集團(tuán)、魯南貝特、吳太集團(tuán)、石藥集團(tuán)、阿斯利康等。

公 司始終堅持“海順新材，品牌之選”的經(jīng)營宗旨，為藥品生產(chǎn)企業(yè)提供包裝方案設(shè)計、包裝方案改進(jìn)、現(xiàn)場技術(shù)服務(wù)，成為行業(yè)領(lǐng)先者。發(fā)行人一直致力于為制藥企 業(yè)客戶提供高阻隔性、高延展性、高耐候性、高穩(wěn)定性的藥品包裝材料，積累了豐富的外觀設(shè)計、材料研發(fā)和售后服務(wù)經(jīng)驗，發(fā)行人及蘇州海順獲得了國家藥監(jiān)局核 發(fā)的17個藥品包裝材料和容器注冊證，主要產(chǎn)品獲得美國FDA的DMF備案，為公司產(chǎn)品順利進(jìn)入歐美市場打下了基礎(chǔ)。

公司產(chǎn)品的主要原材料為鋁箔、尼龍、PET、PVC、PE，上述原材料市場供應(yīng)充足，且公司與主要供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，所需的原材料來源穩(wěn)定、供應(yīng)及時，能滿足公司的生產(chǎn)所需。

公司不存在向單個客戶銷售比例超過公司銷售總額50%或嚴(yán)重依賴單個大客戶的情形。2012年-2014年，公司產(chǎn)品的銷售均價總體保持穩(wěn)定，2014年度冷沖壓成型復(fù)合硬片、SP復(fù)合膜和PTP鋁箔產(chǎn)品銷售均價較上一年度略有上升。（申萬宏源）