海順新材2月4日新股上市定位分析

2016年2月4日，上海海順新型藥用包裝材料股份有限公司人民幣普通股股票將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證券簡(jiǎn)稱為“海順新材”,證券代碼為“300501”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為53,380,000股，其中首次公開發(fā)行的13,380,000股股票自上市之日起開始上市交易。

公司簡(jiǎn)介

上海海順新型藥用包裝材料股份有限公司專業(yè)從事直接接觸藥品的高阻隔包裝材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括冷沖壓成型復(fù)合硬片、PTP鋁箔和SP復(fù)合膜。公司十分注重產(chǎn)品研發(fā)，公司企業(yè)技術(shù)中心被上海市松江區(qū)經(jīng)信委評(píng)定為松江區(qū)級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，蘇州海順的工程技術(shù)研究中心被蘇州市科技局認(rèn)定為“蘇州市藥用包裝新材料工程技術(shù)研究中心”。

上市首日定位預(yù)測(cè)

中航證券：26.25—36.75元

上海證券：35.76-42.91元

海順新材:專注藥包領(lǐng)域,業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)

報(bào)告要點(diǎn):

公司概況

海順新材主營(yíng)直接接觸藥品的高阻隔包裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括冷沖壓成型復(fù)合硬片、PTP鋁箔和SP復(fù)合膜等,公司目前擁有17個(gè)藥品包裝材料和容器注冊(cè)證。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司一直注重產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新,公司目前擁有24項(xiàng)專利,包括5項(xiàng)發(fā)明專利和19項(xiàng)實(shí)用新型專利,冷沖壓成型復(fù)合硬片、PTP鋁箔和SP復(fù)合膜三類核心產(chǎn)品均獲得了美國(guó)FDA的DMF備案。

客戶優(yōu)勢(shì)。公司目前的客戶群體涵蓋國(guó)內(nèi)外,包括國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造企業(yè)、歐美和東南亞等海外企業(yè)客戶等,廣闊的市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)的客戶網(wǎng)絡(luò)避免了銷售客戶單一的風(fēng)險(xiǎn),有助于公司平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)。

營(yíng)銷模式優(yōu)勢(shì)。根據(jù)國(guó)內(nèi)外企業(yè)客戶不同的采購(gòu)模式和區(qū)域差異,公司采用“直銷為主,經(jīng)銷為輔”的經(jīng)銷策略。在控制營(yíng)銷費(fèi)用的同時(shí),保證營(yíng)銷效率。

募集資金投向公司

此次公開發(fā)行1,338萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)22.02元,預(yù)計(jì)募集資金總額29,462.76萬(wàn)元。此次募集的資金主要用于6000噸新型藥用包裝材料項(xiàng)目的建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。預(yù)計(jì)項(xiàng)目完成后,公司的盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

盈利預(yù)測(cè)及估值建議

我們預(yù)計(jì)公司15-17年攤薄EPS分別為1.05元、1.16元和1.31元,同比增長(zhǎng)率分別為3.24%、10.41%和13.06%,參照可比公司估值,我們認(rèn)為公司合理的價(jià)格區(qū)間為26.25—36.75元,對(duì)應(yīng)2015、2016和2017年的估值區(qū)間為25.00-35.00倍、22.63-31.68倍和20.04-28.05倍。

主要不確定性因素

原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（中航證券）