葉檀：肖鋼難以推卸的幾件責(zé)任

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼先生被傳辭職，這兩年A股每遇大震蕩周期，關(guān)于肖鋼先生的傳言就層出不窮。

這是自然的，證券市場(chǎng)震蕩，證監(jiān)會(huì)主席不出面頂雷，誰(shuí)頂？印象中，沒(méi)有一個(gè)證監(jiān)會(huì)主席是在萬(wàn)民傘的簇?fù)硐嘛L(fēng)光下臺(tái)的，總是在市場(chǎng)的震蕩中、股民的哭喊中，成為一個(gè)個(gè)失敗而無(wú)能的象征。事實(shí)上，也沒(méi)有誰(shuí)真的因此而受黯然銷(xiāo)魂，前程受損。

熔斷事件發(fā)生后，有人拿肖鋼2012年接受香港鳳凰衛(wèi)視采訪的言論開(kāi)涮，肖鋼在采訪中坦誠(chéng)數(shù)學(xué)不好，一心想學(xué)中文，卻陰差陽(yáng)錯(cuò)進(jìn)入金融業(yè)。并且還開(kāi)玩笑稱(chēng)，能夠娶到他眼中既聰明又美麗的夫人，是他一生中唯一做對(duì)的一件事。這次采訪已成為他的噩夢(mèng)，每個(gè)表情與每句話都被拿出來(lái)細(xì)細(xì)回味仔細(xì)分析，在市場(chǎng)的涮鍋中被涮成一個(gè)個(gè)笑話。似乎肖鋼的這幾句話就注定了中國(guó)股市的沒(méi)落前景。

相信一個(gè)人能夠毀市或者救市是天真的，中國(guó)是精英治國(guó)體制而非英雄治國(guó)體制，相信一個(gè)英雄就能救世界，請(qǐng)回到文革，或者穿越到康熙時(shí)代。

肖鋼真的如此不堪，那不是肖鋼的噩夢(mèng)，而是中國(guó)金融體系與中國(guó)社會(huì)本身的大噩夢(mèng)，這會(huì)讓中國(guó)實(shí)體毀滅、金融破產(chǎn)。但肖鋼能夠成為證監(jiān)會(huì)主席，能夠成為曾經(jīng)最年輕的副行長(zhǎng)，起碼意味站他在體制內(nèi)的篩選過(guò)程中被認(rèn)為有資格、有能力、有經(jīng)驗(yàn)。即使他沒(méi)有股市實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)、沒(méi)有海歸背景，沒(méi)有本土市場(chǎng)人士的搏殺經(jīng)歷，但體制內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)與資歷是經(jīng)得起考察的。

2013年肖鋼履新之初，被稱(chēng)為金融界的“少壯派”，是五大行及“一行三會(huì)”領(lǐng)導(dǎo)中最年輕的一位。當(dāng)時(shí)媒體借用某銀行業(yè)內(nèi)人士之口稱(chēng)贊：年輕、穩(wěn)健、實(shí)干。有央行官員稱(chēng)，雖然肖鋼行事穩(wěn)健，但并不乏改革創(chuàng)新之舉，其思想開(kāi)放之程度、斷事之魄力亦非比尋常，認(rèn)為他是“屬于有場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的實(shí)戰(zhàn)派官員”。而現(xiàn)在，肖鋼卻成為無(wú)能、窩囊、損害股民的象征。這中間落差極大，根本不是信息有效勾通的社會(huì)應(yīng)該產(chǎn)生的落差。

肖鋼絕非那么無(wú)能，也不像當(dāng)初很多“多情者”所設(shè)想的，是個(gè)救市大英雄。他就是個(gè)火山口上的證監(jiān)會(huì)主席，受制于上下各種因素、無(wú)法指揮某些權(quán)貴的證監(jiān)會(huì)主席，一家央企、一家國(guó)有金融大公司就是部級(jí)、副部級(jí)，怎么監(jiān)管？

有幾個(gè)責(zé)任肖鋼不能背、背不動(dòng)。

證券市場(chǎng)的性質(zhì)不是證監(jiān)會(huì)主席能夠定的。去年掀起的人造牛市與此前證券市場(chǎng)為企業(yè)脫困、為企業(yè)融資的思路一脈相承，證券市場(chǎng)既要為國(guó)企并購(gòu)重組、去杠桿買(mǎi)單，又要為創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)，而后為了防止風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)然去杠桿。擴(kuò)大直接融資讓證券市場(chǎng)成為企業(yè)融資的主戰(zhàn)場(chǎng)，不是肖鋼可以說(shuō)了算的，創(chuàng)造一個(gè)人造牛市恐怕也不是肖鋼能夠決定的。股市下挫時(shí)，銀行資金的進(jìn)出、匯率的高低，也不是證監(jiān)會(huì)能夠置喙的。

并且，就如任何一個(gè)新興市場(chǎng)的金融市場(chǎng)，肖鋼面對(duì)著激烈的利益博弈，在這個(gè)銷(xiāo)金窟中，能量大的人比比皆是，有時(shí)候坐在一旁某位剝瓜子的女士，你都得罪不起。張育軍、姚剛事件后，肖鋼被形容戰(zhàn)斗在“敵后”，太不容易了。當(dāng)去年年中股災(zāi)后，傳言肖鋼兒子“浩杰”惡意做空股市，遭到逮捕。事后協(xié)助調(diào)查的人士，顯示當(dāng)時(shí)救市國(guó)家隊(duì)是如何異化為一場(chǎng)對(duì)救市資金的搶劫的。

市場(chǎng)的權(quán)貴與非理性體現(xiàn)在所有方面任何時(shí)候，什么時(shí)候中國(guó)股市去權(quán)貴化成功，也就意味著中國(guó)社會(huì)的法治大致成功，兩者有密切的相關(guān)性。

但有幾件事證監(jiān)會(huì)與肖鋼難以卸責(zé)的。

去年股災(zāi)之前去杠桿，這是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大崩潰的必然之舉，但去杠桿的過(guò)程中，明顯欠缺對(duì)市場(chǎng)資金量的大致估計(jì)，以及對(duì)中國(guó)市場(chǎng)恐慌傳導(dǎo)速度的充分研究。熔斷機(jī)制推出的第一天，從盤(pán)面上、基金規(guī)則等各方面看得出未經(jīng)充分準(zhǔn)備的荒亂跡象。

1月4日，中國(guó)版熔斷機(jī)制生效首日，當(dāng)日滬深股市先后兩次觸發(fā)HS300指數(shù)熔斷閾值，全天僅交易2.5小時(shí)。HS300指數(shù)首次觸發(fā)熔斷用時(shí)2小時(shí)15分，而觸發(fā)7%僅用5分鐘左右，跌勢(shì)加劇伴隨成交顯著放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣(mài)出所致。1月7日上午開(kāi)盤(pán)，指數(shù)大幅低開(kāi)一路下殺，在短短的12分鐘時(shí)間內(nèi)滬深300指數(shù)便被打到了—5%，觸發(fā)了第一次熔斷，熔斷時(shí)間是9:42分鐘。第一次熔斷后，盤(pán)面上的漲停板家數(shù)是27家，跌停板家數(shù)是269家。此時(shí)，空頭已勝券在握，因?yàn)橄碌?%就意味著7%。15分鐘熔斷時(shí)間一到，9:57分開(kāi)盤(pán)，短短的兩分鐘時(shí)間滬深300指數(shù)便被打到了—7%，觸發(fā)了第二次熔斷，盤(pán)面上的漲停板家數(shù)仍然是27家，跌停板家數(shù)卻變成了1784家，在短短的兩分鐘時(shí)間里跌停板家數(shù)陡增了1515家。國(guó)家隊(duì)殺到，交易已經(jīng)關(guān)閉，市場(chǎng)踩踏之快，如同西班牙人在16世紀(jì)屠殺印加人。

升斗小民預(yù)料不到、沒(méi)有防備情有可原，但證監(jiān)會(huì)也預(yù)料不到，呵呵，套用一句現(xiàn)在最時(shí)髦的話說(shuō)，沒(méi)有準(zhǔn)備好應(yīng)答的交易員不是好的監(jiān)管者。連當(dāng)過(guò)證監(jiān)會(huì)副主席的李劍閣先生都忍不住在演講中直指，政策太粗糙，人才外流與內(nèi)耗，只要審批不變，無(wú)論誰(shuí)上臺(tái)無(wú)論原先在體制內(nèi)還是體制外，必然會(huì)尋租，因?yàn)槿诵韵嗤?。李劍閣先生清楚，想必肖鋼先生也清楚。

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肖鋼曾經(jīng)是個(gè)堅(jiān)決的人。2013年上任5個(gè)多月，遭遇光大烏龍指事件，堅(jiān)決查處。2015年12月4日有關(guān)部門(mén)正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，2016年1月1日起，指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施，1月7日晚宣布暫停。但在任上他沉默居多，沒(méi)有辯解，沒(méi)有撰文，什么都沒(méi)有。實(shí)際上誰(shuí)都不傻瓜，對(duì)于肖鋼來(lái)說(shuō)，此時(shí)卸責(zé)是最愚蠢的行為，他在按照一套游戲規(guī)則行事。只有體制內(nèi)的游戲規(guī)則理順了，市場(chǎng)才能回到正軌，專(zhuān)業(yè)人士才能各司其職，權(quán)貴的色彩才能淡化。而這，需要五年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。

教育投資者，還是教育監(jiān)管者，都沒(méi)有用。曾經(jīng)在飛機(jī)上碰到一個(gè)朋友，清理內(nèi)幕交易絕不容情，但他表示，只做能夠做到的部分。事實(shí)上，筆者碰到的官員尤其是金融領(lǐng)域與發(fā)達(dá)城市的官員，并不像網(wǎng)絡(luò)所責(zé)罵的那么愚蠢，只是他們只能做自己能做的部分，甚至有的觸碰到不該觸碰的底線。

市場(chǎng)需要的是法律，是制度，而不是在一個(gè)失意的英雄之后，再盼望下一個(gè)草莽英雄。