三方面解析2015并購重組失敗案例（附被否名單）

后續(xù)進展：六成已重啟重組

可以預(yù)見，2016年A股并購重組將依舊熱火朝天，但從2015年否決風(fēng)向可知，畫餅式、拼盤式的并購重組要想蒙混過關(guān)將會難上加難

據(jù)上證報記者統(tǒng)計，2015年來被否的公司中已有六成重啟重組，包括原方案修改后二次上會，以及啟動對新標(biāo)的的收購。具體來說，在上述22家被否公司中，尚有5家公司未收到不予核準(zhǔn)的文件，按理說只有17家公司有條件決定是否重啟重組，但是已有多達13家公司重啟重組，其中最激進者非智度投資莫屬，該公司在尚未收到文件的情況下已迫不及待宣布繼續(xù)推進重組。

具體來說，擬將原方案修改后二次上會的公司有豐原藥業(yè)、萬家文化、利德曼、天壕環(huán)境、通威股份、萬鴻集團、啟源裝備、智度投資等八家公司，目前萬家文化、利德曼、天壕環(huán)境、通威股份四家公司已闖關(guān)成功。相比于一兩個月后就拿出新重組方案的普遍情況，豐原藥業(yè)的戰(zhàn)線拖得最長，該公司2015年4月1日決定繼續(xù)推進重組后，10月14日起停牌繼續(xù)籌劃對普什制藥的收購，至今仍未復(fù)牌。與之形成鮮明對比的是通威股份，該公司10月21日重組遭否后，11月21日決定繼續(xù)重組，11月24日就拿出了新方案，并于12月4日受證監(jiān)會受理，12月23日已再度闖關(guān)成功，獲得有條件通過。從拿出新的重組方案到過會只有短短的一個月時間，速度之快頗為罕見。

而放棄原重組計劃的公司也沒有閑著，尋找下一個重組標(biāo)的是大概率事件。例如：群興玩具收購游戲公司星創(chuàng)互聯(lián)不成，經(jīng)停牌半年后又于12月22日發(fā)布新的重組預(yù)案，擬16億元收購三洲核能100%，改道進軍核電裝備制造，該公司將于6日攜新的重組方案復(fù)牌。永貴電器4月份終止上次重組后，10月19日起停牌籌劃收購翊騰電子科技（昆山）有限公司。還有圣萊達，5月19日起再次停牌籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓，繼而于8月份轉(zhuǎn)為重大資產(chǎn)重組，目前仍在停牌中。恒信移動9月24日終止上次重組后，僅兩個月后就再次停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，并透露擬購一家文化產(chǎn)業(yè)投資公司。而重組失敗的威華股份2015年12月25日起因?qū)嵖厝死罱ㄈA籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓而停牌，有傳聞或涉某中概股回歸借殼。

“重組背后有包括重組方、公司、中介、機構(gòu)等在內(nèi)的多重利益主體，其利益取向高度一致，只要方案有修改的余地，公司都會推動重組。不管重新推進重組難度如何，起碼還能給市場一個預(yù)期。即便原方案實在無法繼續(xù)，公司尋找下一個重組標(biāo)的之動力也十分強勁?！庇型缎腥耸窟@樣說道。

通過并購重組實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，既是監(jiān)管層政策鼓勵方向，亦是上市公司在宏觀經(jīng)濟低迷時期尋找新增長動力之重要途徑，可以預(yù)見，2016年A股并購重組將依舊熱火朝天，但從2015年否決風(fēng)向可知，畫餅式、拼盤式的并購重組要想蒙混過關(guān)將會難上加難?！安粌H監(jiān)管層嚴(yán)打假重組，而且市場資金也會有所取舍，有些伎倆把戲玩太多就會穿幫。”有長期觀察并購重組市場的投資人如此表示。

2015年上市公司重組被否名單

（來源：中國證券網(wǎng) 王雪青 全澤源）