二、財務風險

（一）毛利率下降的風險

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，發(fā)行人主營業(yè)務毛利率分別為36.53%、32.82%、18.85%和16.53%1，2019年及2020年1-6月毛利率下降主要系二硫化碳產品價格下降幅度超過同期成本下降所致。若未來二硫化碳銷售價格進一步下降，主要原材料價格上升，則公司將面臨毛利率進一步下降的風險。

（二）應收賬款的風險

報告期各期末，發(fā)行人應收賬款賬面價值分別為14,253.69萬元、15,962.62萬元、14,317.06萬元和16,214.14萬元，占營業(yè)收入的比例分別為12.21%、12.09%、14.63%和21.51%（已年化處理）。報告期各期末，應收賬款前五名占應收賬款賬面余額的比例分別為42.71%、40.56%、49.21%和42.51%。若主要客戶經營狀況發(fā)生重大不利變化，發(fā)行人可能面臨應收賬款無法收回的風險。

（三）存貨減值的風險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為3,766.79萬元、4,095.75萬元、4,656.75萬元和4,212.25萬元，呈現上升趨勢。公司已根據企業(yè)會計準則要求對存貨進行減值測試。若未來市場需求發(fā)生變化，原材料和庫存商品市場價格下降，可能存在存貨成本高于可變現凈值的情形，公司將面臨存貨減值的風險。

（四）報告期內投資收益占利潤總額較大的風險

報告期內，公司投資收益分別為4,875.46萬元、4,301.28萬元、3,182.55萬元和2,666.01萬元，占公司當期利潤總額比例分別為19.34%、16.30%、48.43%和151.63%，占比較高。公司的投資收益主要來源于對參股公司興發(fā)金冠、印度百金和濱海天然氣的長期股權投資收益，為延伸產業(yè)鏈和業(yè)務布局，發(fā)行人作為創(chuàng)始股東，分別與興發(fā)集團（股票代碼：600141）設立合營企業(yè)興發(fā)金冠、與印度菲爾實業(yè)有限公司設立聯(lián)營企業(yè)印度百金。其中，興發(fā)金冠主要從事二硫化碳、二甲基亞砜的生產，二甲基亞砜是一種主要運用于醫(yī)藥行業(yè)的精細化工產品，產品附加值高，以二硫化碳生產過程中副產硫化氫作為原料，可實現循環(huán)經濟；印度百金主要在印度從事二硫化碳的生產，以實現發(fā)行人海外市場延伸。濱海天然氣系發(fā)行人聯(lián)營企業(yè)，子公司山東金典持有其16.25%的股權且發(fā)行人向其派駐董事，主營業(yè)務為天然氣儲運、天然氣技術開發(fā)服務、燃具銷售，其為發(fā)行人上游天然氣銷售商提供天然氣管道運輸服務。如果上述企業(yè)因自身經營原因導致經營業(yè)績下降，將可能導致發(fā)行人投資收益下滑，從而對發(fā)行人盈利水平帶來不利影響。

（五）不能持續(xù)享受稅收優(yōu)惠的風險

公司全資子公司瑪納斯金元利屬于從事國家鼓勵類產業(yè)的內資企業(yè)。根據《關于深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略有關稅收政策問題的通知》（財稅〔2011〕58號）及《關于延續(xù)西部大開發(fā)企業(yè)所得稅政策的公告》（財政部公告2020年第23號）相關規(guī)定，自2011年1月1日至2030年12月31日，對設在西部地區(qū)的鼓勵類產業(yè)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。報告期內，子公司瑪納斯金元利的企業(yè)所得稅減按15%稅率計繳。根據財政部、國家稅務總局聯(lián)合印發(fā)的《關于促進殘疾人就業(yè)增值稅優(yōu)惠政策的通知》（財稅[2016]52號），公司按照實際安置的殘疾人員人數享受即征即退增值稅的優(yōu)惠。報告期內，子公司瑪納斯金元利因安置殘疾人員享受的增值稅即征即退金額分別為591.53萬元、582.20萬元、452.95萬元和96.30萬元。未來如果國家稅收政策發(fā)生重大不利變化，或者發(fā)行人及其子公司無法滿足相關法律、法規(guī)規(guī)定的稅收優(yōu)惠條件，公司的相關稅費將會上升，進而對公司經營業(yè)績產生一定的影響。

三、技術風險

（一）研發(fā)失敗的風險

公司當前及未來一段時間內的研發(fā)投入主要集中在硫系列化工產品上。隨著行業(yè)的迅速發(fā)展，如果公司對未來市場發(fā)展趨勢及公司技術研究方向缺乏前瞻性判斷，公司的研發(fā)投入與市場發(fā)展不相吻合，則公司所研發(fā)的技術成果將難以轉化為市場化產品及服務，無法為公司帶來經濟效益，可能對公司的長遠發(fā)展和經營業(yè)績產生不利影響。

（二）知識產權保護或核心技術泄露的風險

公司主營業(yè)務主要依托“天然氣法二硫化碳清潔生產工藝”等核心技術，核心技術是公司保持技術領先和市場競爭優(yōu)勢的重要因素。若出現知識產權保護不力、保密措施管理不當、核心技術人員大規(guī)模離職等情況，導致公司核心技術泄密、流失，可能會對公司的經營業(yè)績產生不利影響。

四、募集資金投資項目風險

（一）不溶性硫磺項目實施風險

不溶性硫磺為發(fā)行人本次募集資金投資項目的新增產品，若在本次募集資金投資項目實施過程中，市場環(huán)境、客戶需求、技術水平等方面出現重大不利變化，將可能影響項目的實施效果，從而影響發(fā)行人的盈利水平。

（二）募集資金投資項目新增產能的消化風險

由于宏觀經濟形勢和市場競爭存在不確定性，在公司募集資金投資項目投產過程中，可能面臨產業(yè)政策變化、市場環(huán)境變化等諸多不確定因素，導致募集資金投資項目新增產能無法完全消化或實際效益與預計情形存在一定的差異。如果公司下游市場增長未及預期或市場開拓受阻，將有可能導致部分生產設備閑置、人員富余，無法充分利用全部生產能力，增加費用負擔，進而對募投項目的實際效益產生不利影響。

（三）凈資產收益率下降的風險

本次募集資金投資項目順利實施后，發(fā)行人凈資產規(guī)模將大幅上升，每年將新增固定資產折舊及無形資產攤銷，而發(fā)行人現有業(yè)務短期內不能同比例增長；此外，募集資金投資項目完成后，若因項目經營管理不善，也可能導致項目收益不達預期。發(fā)行人存在凈資產收益率下降的風險。

五、公司規(guī)模擴張帶來的管理和內控風險

隨著公司經營規(guī)模的持續(xù)擴張、市場份額的逐步提升，對公司管理體系、內控制度提出了更高的要求。如果公司不能進一步健全完善管理和內控制度，則會存在管理能力無法適應經營規(guī)模增長的風險，制約企業(yè)的長期持續(xù)健康發(fā)展。

六、本次發(fā)行攤薄即期回報的風險

由于募集資金到位會使得公司凈資產大幅增加，而募投項目的投資建設、效益轉化需要一定的周期，短期內募投項目無法產生經濟效益，公司在發(fā)行當年每股收益、加權平均資產收益率等財務指標受到股份增加攤薄而下降，存在本次發(fā)行攤薄即期回報的風險。

七、實際控制人控制的風險

本次發(fā)行前，孔慶然、張美連、孔慶興及孔慶澤為發(fā)行人共同實際控制人，合計控制發(fā)行人72.91%的股權。本次發(fā)行完成后，實際控制人仍將對發(fā)行人保持控制地位。發(fā)行人建立了較為完善的公司治理結構，保護中小投資者權益，但仍可能存在實際控制人利用其控制地位，通過行使表決權對發(fā)行人經營決策、財務等產生重大影響，從而有可能損害發(fā)行人及中小股東的利益。

八、地緣政治風險

近年來，國際局勢跌宕起伏，各種不確定、不穩(wěn)定因素頻現。目前發(fā)行人在印度設立聯(lián)營公司，而地緣政治問題可能對某些國家或地區(qū)的經濟貿易發(fā)展產生顯著影響，不排除由于當地政府相關政策變化而對公司在相關國家或地區(qū)的利益帶來不利影響。

九、發(fā)行失敗的風險

公司本次擬申請在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票，根據《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》等有關規(guī)定，公司須滿足相應的上市條件，本次發(fā)行上市相關文件須經過深圳證券交易所審核，并報送中國證監(jiān)會履行注冊程序。本次發(fā)行能否通過深圳證券交易所的審核并取得中國證監(jiān)會同意注冊決定及最終取得同意注冊決定的時間存在一定不確定性。同時，本次發(fā)行的發(fā)行結果也受到證券市場整體情況、投資者對本次發(fā)行方案的認可程度等多種因素的影響，公司存在因發(fā)行認購不足等情況導致發(fā)行中止甚至發(fā)行失敗的風險。