（一）技術風險

（1）技術升級迭代風險

發(fā)行人所從事的污水處理行業(yè)具有技術推動型的特征。發(fā)行人自成立以來，始終從事水環(huán)境領域的綜合治理，發(fā)行人一直以MBBR技術為核心，為客戶提供MBBR工藝包和MBBR一體化設備等產品和服務，并隨著業(yè)務的發(fā)展和經驗的積累，不斷優(yōu)化和完善MBBR技術。如果行業(yè)內出現突破性新技術或工藝路線，而發(fā)行人未能及時調整，可能導致發(fā)行人技術水平落后，使得發(fā)行人的產品、服務難以滿足市場需求，或提供的產品及服務失去市場競爭力，從而使發(fā)行人面臨經營業(yè)績及市場地位下降的風險。

（2）研發(fā)未取得預期效果的風險

發(fā)行人自成立以來，一直專注于水環(huán)境領域的綜合治理，并形成了MBBR工藝包技術、Nauto全程自養(yǎng)脫氮技術、超效分離技術和高級氧化技術等核心技術。雖然發(fā)行人的技術水平已經得到市場檢驗，也完成了眾多具有行業(yè)示范意義的水處理項目，同時發(fā)行人為了保持在行業(yè)的領先地位，且保持著較大力度的研發(fā)投入。但由于發(fā)行人產品研發(fā)具有周期長、投入大、且需要進行工程驗證的特點，如果發(fā)行人在技術研究路線、行業(yè)趨勢的判斷或客戶需求等方面出現偏差，未能準確把握行業(yè)發(fā)展趨勢和客戶的需求，則發(fā)行人可能面臨相關技術研發(fā)失敗或難以產業(yè)化導致無法實現預期收益的風險。

（3）核心技術人員流失的風險

發(fā)行人MBBR技術屬于污水生物脫氮除磷領域的國際先進技術，是集微生物學、水力學、材料學的多學科交叉技術，因此也要求企業(yè)擁有跨領域交叉學科復合型技術人才。由于國內MBBR技術起步較晚，導致復合型人才相對缺乏。發(fā)行人通過十多年的培養(yǎng)和項目積累，形成了一批專業(yè)的技術團隊，奠定了發(fā)行人在行業(yè)內保持技術優(yōu)勢及持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎。隨著國內污水處理行業(yè)的迅猛發(fā)展以及MBBR技術的大規(guī)模市場應用，業(yè)內的人才競爭將日益激烈。發(fā)行人未來能否維持現有核心技術人員的穩(wěn)定具有不確定性，如果一旦核心技術人員流失則可能會導致發(fā)行人技術研發(fā)進程放緩或停頓的風險，甚至會造成發(fā)行人核心技術的外泄，對發(fā)行人的持續(xù)經營構成不利影響。

（二）經營風險

（1）宏觀經濟形勢及行業(yè)政策變化風險

發(fā)行人是水污染處理領域的綜合解決方案提供商，依托于擁有自主知識產權的MBBR技術，向客戶提供MBBR工藝包和MBBR一體化設備等產品和服務，發(fā)行人產品和服務涵蓋市政污水、工業(yè)廢水、村鎮(zhèn)等分散點源污水和市政給水處理等領域。污水處理行業(yè)的發(fā)展與國家環(huán)保產業(yè)政策、宏觀經濟形勢、公用設施投資力度等均具有較強的相關性。近年來，我國宏觀經濟保持較快發(fā)展，同時也發(fā)布一系列與經濟發(fā)展相匹配的環(huán)境保護相關的行業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃，為發(fā)行人提供了良好的市場環(huán)境和政策基礎。若未來宏觀經濟增速趨緩或相關政策發(fā)生不利變化，將會對發(fā)行人業(yè)績造成不利影響。

（2）項目實施風險

報告期內，發(fā)行人正在實施及儲備的項目數量均呈較快增長趨勢。雖然發(fā)行人已累計完成近200個項目并積累了大量的項目實施經驗，且發(fā)行人已經建立了較為完善的項目管理體系，但由于不同的污水處理廠客觀條件上存在差異，發(fā)行人需根據不同項目的客觀條件在基礎研究、工藝開發(fā)和設計、設備生產和集成、工藝實施“二次研發(fā)”等階段確定針對性的項目實施方案；

若因為項目處理難度較大、處理機理應用較為復雜等原因導致實際處理效果不及預期或其它不可預見的因素造成項目延期或出現質量、安全等問題，可能會給發(fā)行人造成經濟損失甚至導致項目失敗，進而給發(fā)行人后續(xù)業(yè)務的開展造成不利影響。

（3）季節(jié)性風險

污水處理項目具有典型的市政公用設施特征，一般集中在上半年開始招投標，之后開始土建工程的實施，設備的安裝調試多集中在下半年甚至是第四季度；而發(fā)行人的MBBR工藝處于項目建設的末端階段，即需要完成項目的土建工程后才能開始MBBR工藝的實施，MBBR工藝多集中在下半年完成。因此，發(fā)行人的業(yè)務收入有一定的季節(jié)性特征，通常下半年實現的收入會多于上半年。由于受上述季節(jié)性因素的影響，在完整的會計年度內，發(fā)行人的財務狀況和經營成果具有明顯的季節(jié)性特征，經營業(yè)績面臨季節(jié)性波動的風險。

（4）PPP項目風險

1）PPP項目投資收益不及預期的風險發(fā)行人近兩年通過公開投標承接了“安徽省懷寧縣經開區(qū)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠（站）建設PPP（DBOT）項目”和“青島港公寓污水處理模塊工程項目建設、運營、移交（BOT）項目”，發(fā)行人在特許經營期限內依據合同約定的收費方式向特許經營權的授予方（地方政府）收取污水處理費。發(fā)行人上述兩個PPP項目的特許經營期限均在20年以上，且目前兩個項目尚處于建設階段，如果項目建設進度不及預期或在特許經營有效期內政策發(fā)生變動，則發(fā)行人可能面臨投資收益不及預期的風險。

2）合作方經營情況波動對懷寧PPP項目產生的風險博天環(huán)境集團股份有限公司（以下簡稱“博天環(huán)境”）作為懷寧PPP項目的總承包方向發(fā)行人子公司懷寧潤天提供懷寧PPP項目的工程總承包服務，合同金額為2.64億元。

發(fā)行人在懷寧PPP項目中作為設備提供方向博天環(huán)境提供MBBR工藝包等設備和材料，合同金額為9,240.29萬元。博天環(huán)境近年來經營情況發(fā)生較大波動。博天環(huán)境凈利潤下滑主要系受其關停、轉讓部分PPP類項目、計提資產減值損失、訴訟仲裁事項影響，目前博天環(huán)境正積極進行戰(zhàn)略轉型，調整投資方向，放緩PPP類項目投資，暫緩投資河道流域類項目，謹慎投資村鎮(zhèn)綜合治理類項目，加強工業(yè)及工業(yè)園區(qū)類投資項目的開拓，加強能帶來現金流入的EPC類項目的贏取。為解決資金緊張的問題，博天環(huán)境一直在尋求國資紓困。

2020年7月23日，博天環(huán)境發(fā)布公告《關于控股股東、實際控制人擬發(fā)生變更暨復牌公告》：中山中匯投資集團有限公司有意向通過大宗交易方式收購博天環(huán)境部分股份，參與博天環(huán)境非公開發(fā)行股票，并接受控股股東匯金聚合（寧波）投資管理有限公司所持博天環(huán)境部分股票的表決權委托及匯金聚合（寧波）投資管理有限公司后續(xù)放棄部分股票表決權。

上述交易完成后，中山中匯投資集團有限公司將成為博天環(huán)境的控股股東，取得博天環(huán)境的控制權，中山市人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會將成為博天環(huán)境的實際控制人。為保證懷寧PPP項目實施進度，防止博天環(huán)境銀行賬戶因訴訟、仲裁等事項被臨時凍結而影響款項支付，2020年3月24日博天環(huán)境向中國銀行懷寧支行發(fā)出授權書，授權中國銀行懷寧支行將懷寧潤天支付給博天環(huán)境的款項2,000萬元直接支付到在PPP項目中實際提供建筑施工、設備供貨、設計服務的供應商單位，包括浙江恒通建設有限公司、青島思普潤水處理股份有限公司、無錫輕大建筑設計研究院有限公司和上海新建設建筑設計有限公司等。

截至本報告簽署日，目前懷寧PPP項目按計劃正常實施，博天環(huán)境上述事項的變動未影響懷寧PPP項目進度及銷售回款，但如果博天環(huán)境的經營情況進一步發(fā)生不利變化，可能會對發(fā)行人PPP項目的實施及銷售回款產生不利影響。

（5）主要原材料價格波動的風險

發(fā)行人的主要原材料為PE樹脂。發(fā)行人PE樹脂在報告期內的采購金額占物料采購總額的比重較大，分別為50.43%、42.79%和35.16%，PE樹脂價格波動對發(fā)行人生產成本及經營成果有較大的影響。PE樹脂屬于石油加工的下游產品，近年來國際市場原油價格的波動導致原材料價格也隨之發(fā)生變化。如發(fā)行人不能通過合理安排采購來降低原材料價格波動的影響并及時調整產品銷售價格，則發(fā)行人業(yè)績將受到一定程度的不利影響。

（6）市場開拓風險

報告期內，發(fā)行人主要通過為客戶提供產品和服務獲取合理利潤，其主要盈利模式為向客戶提供MBBR工藝包和MBBR一體化設備等產品和服務獲取收益。發(fā)行人提供上述產品和服務主要以項目訂單的形式展開，項目實施周期一般為半年到一年，項目實施完畢后客戶在短期內再次采購的概率不高，因此發(fā)行人需要不斷的開拓市場承接新的項目以保障發(fā)行人收入規(guī)模的提高，從而導致了發(fā)行人報告期內前五大客戶變動較大。發(fā)行人MBBR技術屬于污水生物脫氮除磷領域的國際先進技術且為行業(yè)細分領域市場占有率較高的企業(yè)，在新項目承攬上具有技術優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，如果未來發(fā)行人的市場開拓受阻，則將對發(fā)行人的持續(xù)經營造成不利影響。