（1）實際控制人控制不當風險公司控股股東、實際控制人為陳方毅，本次發(fā)行前直接持股比例為19.95%，陳方毅及其一致行動人直接及間接控制公司的股份比例為41.68%。發(fā)行人于2019年7月召開的2019年第二次臨時股東大會審議通過設(shè)置特別表決權(quán)的相關(guān)議案，陳方毅所持公司股份7,978,080股設(shè)置為A類股份，每份A類股份擁有的表決權(quán)數(shù)量為每份B類股份擁有的表決權(quán)數(shù)量的10倍。公司實際控制人陳方毅直接持有的公司表決權(quán)比例為71.36%，陳方毅及其一致行動人直接及間接持有的公司表決權(quán)比例為79.15%。若實際控制人利用控制地位、行使表決權(quán)或其它方式對公司財務、人事、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策等事項造成了不利影響，其他股東的利益可能受到損害。

（2）公司業(yè)務規(guī)模發(fā)展迅速而導致的管理風險

隨著公司的業(yè)務規(guī)模不斷擴大，人員、資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，公司在市場開拓、資源整合、技術(shù)研發(fā)、用戶服務、財務管理、內(nèi)部風控、人力資源管理等諸多方面的經(jīng)營管理上需要更加高效、嚴謹。各部門之間在工作上的高效協(xié)調(diào)及配合對于公司業(yè)務的順利開展亦會更加重要。如果公司經(jīng)營管理工作不能較好地適應公司規(guī)模擴張的需要，組織機構(gòu)和管理制度未能隨著業(yè)務規(guī)模的擴大而及時調(diào)整和完善，將影響公司整體的經(jīng)營情況和市場競爭力。

（五）財務風險

（1）毛利率下滑風險

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務綜合毛利率分別為80.98%、83.70%及70.58%。2019年主營業(yè)務綜合毛利率較2018年度下降的主要原因系公司加大對羊毛省錢APP的推廣，從而增加了返利導購類業(yè)務收入在總收入中的比例。返利導購類業(yè)務收入的平均毛利率低于商品推廣業(yè)務及廣告服務業(yè)務。另外，羊毛省錢APP在2019年為了開拓市場，向用戶提供了較高的返現(xiàn)比例，進一步降低了業(yè)務毛利率。未來若公司無法優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，平衡好市場拓展與保持現(xiàn)有業(yè)務毛利率的關(guān)系，則公司綜合毛利率水平將有進一步下滑的風險。

（2）凈資產(chǎn)收益率下滑的風險

報告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈逐年下降趨勢，分別為42.56%、21.95%、10.90%，原因主要系報告期內(nèi)公司為實現(xiàn)主營業(yè)務的擴張以及業(yè)務提前布局，先后進行了數(shù)輪融資，公司自融資中獲得的資金需要按照計劃逐步投入經(jīng)營，在一定時間后方能產(chǎn)生預期效益。凈資產(chǎn)規(guī)模增長速度快于業(yè)績增長速度，導致公司凈資產(chǎn)收益率呈逐年下滑趨勢。本次發(fā)行后，公司股本規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模較發(fā)行前將進一步增長，而募集資金投資項目從資金投入到產(chǎn)生經(jīng)濟效益需要一定的時間，存在因凈利潤無法與凈資產(chǎn)同步增長而導致凈資產(chǎn)收益率下降的風險。

（六）發(fā)行失敗風險

（1）發(fā)行認購不足的風險

本次擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過1,334萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），發(fā)行股票的種類為每股面值人民幣1.00元的境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），通過向詢價對象詢價確定發(fā)行價格，采用網(wǎng)下向詢價對象配售發(fā)行與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)行股票。由于投資者認購發(fā)行人股票主要基于對發(fā)行人市場價值的評估、對未來發(fā)展前景的判斷、對行業(yè)以及發(fā)行人業(yè)務的理解等，且不同投資者的投資偏好不同，若發(fā)行人的價值及未來發(fā)展前景不能獲得投資者的認同，則可能存在本次發(fā)行認購不足的風險。

（2）未能達到預計市值上市條件的風險

發(fā)行人目前設(shè)置了特別表決權(quán)，擬適用《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十四條第二款上市標準“預計市值不低于人民幣50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣5億元”。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》第十五條的規(guī)定，“發(fā)行人預計發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務指標上市標準的，應當中止發(fā)行?！?/p>

發(fā)行人及保薦機構(gòu)充分考慮公司自身特點、可比公司估值情況、市場環(huán)境等因素，對公司市值進行了預先評估并謹慎選擇了上述適用的上市標準。但發(fā)行人的估值水平仍將受到宏觀經(jīng)濟形勢、證券市場情緒、股票供需情況、網(wǎng)下投資者對公司價值及發(fā)展前景的預期判斷、投資者對本次發(fā)行方案的認可程度、投資偏好等諸多因素的影響，因此可能出現(xiàn)初步詢價后預計發(fā)行總市值無法滿足所選擇上市標準的情況、發(fā)行認購不足等問題，從而導致本次發(fā)行中止。