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圍海股份（002586）：參股千年設(shè)計(jì)，定增即將完成

參股公司東錢(qián)圍海參與千年設(shè)計(jì)定增，間接持有股份3.75%：公司公告其參股公司東錢(qián)圍海以1億元認(rèn)購(gòu)千年設(shè)計(jì)定向發(fā)行的1000萬(wàn)股股票。公司今年1月5日公告，公司擬使用不超過(guò)6750萬(wàn)元與浙江東錢(qián)合作，共同發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金，占基金初期規(guī)模的37.5%。基金主要業(yè)務(wù)為對(duì)建筑領(lǐng)域上下游相關(guān)行業(yè)的標(biāo)的公司進(jìn)行股權(quán)投資等。東錢(qián)圍海參股千年設(shè)計(jì)，正是對(duì)公司施工前端設(shè)計(jì)領(lǐng)域的投資。判斷公司不僅在財(cái)務(wù)上有所受益，而且能夠提高公司在拿單方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

千年設(shè)計(jì)處于工程產(chǎn)業(yè)鏈前端，技術(shù)和科技含量高：千年設(shè)計(jì)是一家致力于為中國(guó)城市化建設(shè)、城鄉(xiāng)一體化建設(shè)提供各類專業(yè)工程“一體化”設(shè)計(jì)服務(wù)的綜合型設(shè)計(jì)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括城市規(guī)劃設(shè)計(jì)、建筑設(shè)計(jì)、市政及公路工程設(shè)計(jì)、風(fēng)景園林設(shè)計(jì)、水利設(shè)計(jì)、勘察設(shè)計(jì)等多方面的設(shè)計(jì)咨詢服務(wù)。公司從事的主要業(yè)務(wù)具體有現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)，在工程產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)處于上游環(huán)節(jié)，技術(shù)性及科技含量高，在主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域都已取得甲級(jí)資質(zhì)。千年設(shè)計(jì)2015年收入2.12億元，利潤(rùn)總額5538萬(wàn)元。

第二主業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)，值得期待：公司第二主業(yè)以影視、游戲?yàn)橹?，重點(diǎn)構(gòu)建工業(yè)化過(guò)程服務(wù)鏈。在文化娛樂(lè)業(yè)，公司將提供從上游到下游環(huán)節(jié)的全過(guò)程專業(yè)化服務(wù)，包括但不限于保險(xiǎn)和擔(dān)保、原創(chuàng)內(nèi)容工具平臺(tái)、市場(chǎng)調(diào)研和大數(shù)據(jù)分析、制作監(jiān)管和流程控制、前期快速原型和后期特效、發(fā)行/渠道/流量整合、IP保護(hù)等。此服務(wù)收入在作品發(fā)行之前，不受影視作品質(zhì)量和市場(chǎng)反應(yīng)的影響，業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定。承包出品前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，利潤(rùn)水平可觀。在動(dòng)漫游戲方面，以樂(lè)卓娛樂(lè)為平臺(tái)，具備產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)兩大優(yōu)勢(shì)。

定增已獲批文，業(yè)績(jī)加速可期：公司1月9日公告，收到證監(jiān)會(huì)非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)，6個(gè)月內(nèi)有效。本次定增共募集資金24.7億元，主要用于公司在投建設(shè)-移交項(xiàng)目和PPP項(xiàng)目。公司本次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格為7.87元/股，發(fā)行數(shù)量為不超過(guò)31385萬(wàn)股，共計(jì)募資24.7億元。募集資金到位有助于確保項(xiàng)目順利建成，也有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司將于1月20日召開(kāi)股東大會(huì)，審議《延長(zhǎng)非公開(kāi)發(fā)行A股股票股東大會(huì)決議有效期的議案》。判斷其非公開(kāi)發(fā)行將于近期完成。

股價(jià)具備較高安全邊際，存在長(zhǎng)期投資價(jià)值，調(diào)高評(píng)級(jí)至“買入”評(píng)級(jí)公司實(shí)際控制人及高管通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃在今年1月增持8.33%股權(quán)，耗資5.22億元，均價(jià)8.61元；大股東圍?？毓?5億元認(rèn)購(gòu)定增60%份額，目前股價(jià)安全邊際較大。隨著業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和第二主業(yè)落地，公司2017年業(yè)績(jī)和估值有望雙升。預(yù)計(jì)2016-18年EPS為0.13/0.34/0.48元，三年CAGR+77%。近期受大市調(diào)整拖累，公司股價(jià)有所下調(diào)，由于公司存在長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持之前目標(biāo)價(jià)11.3-12.6元。