西南證券
長高集團(002452):主業(yè)穩(wěn)健,配售電協(xié)同新能源提升利潤空間
事件:近期,對公司進行了調(diào)研,就公司主業(yè)和新拓展的配售電業(yè)務(wù)、新:能源業(yè)務(wù)與公司高管進行了交流。
我國研制和生產(chǎn)高壓電器骨干企業(yè):公司主營大型發(fā)電廠和輸變電建設(shè)所需的各種高壓、超高壓開關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)與銷售,是國內(nèi)研制和生產(chǎn)高壓電器的骨干企業(yè),連續(xù)三年在國網(wǎng)、南網(wǎng)招標(biāo)中名列前茅,平均市場份額達(dá)到25.1%。主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,同時緊跟新能源發(fā)展,向光伏行業(yè)與新能源汽車領(lǐng)域進軍,具備光伏總包能力、新能源汽車業(yè)務(wù)能力,注重產(chǎn)業(yè)投資,成果逐步顯現(xiàn)。
特高壓迅猛發(fā)展,主營高壓設(shè)備業(yè)務(wù)有保障:公司主要收入來自于高壓隔離開關(guān)、接地開關(guān)和斷路器業(yè)務(wù)?!笆濉币?guī)劃為全國特高壓市場引來持續(xù)爆發(fā),公司作為國家電網(wǎng)特高壓項目高壓電力設(shè)備的主要供應(yīng)商,2016年前三季度即實現(xiàn)營收9.3億元,同比增長180.8%,歸母凈利6903.1萬元,同比增長41.5%。特高壓項目建設(shè)將為公司帶來業(yè)績的強力支撐,公司市占率將進一步提高。
進軍光伏配售電行業(yè),提升業(yè)務(wù)總承包能力:公司光伏產(chǎn)業(yè)2015年實現(xiàn)營收1.6億元,毛利率15.9%,實現(xiàn)光伏行業(yè)零的突破。公司2015年下半年簽署“河北邢臺萬陽50MW光伏并網(wǎng)發(fā)電項目”合同和“神木順利40MW光伏并網(wǎng)發(fā)電項目”合同,且在2016年順利實現(xiàn)并網(wǎng),兩個光伏并網(wǎng)項目為公司帶來5.3億元的營收。收購甲級設(shè)計院“華網(wǎng)電力”切入配售電市場,進一步提高公司的業(yè)務(wù)總包能力,打造能源綜合管理系統(tǒng)完整產(chǎn)業(yè)鏈。
積極布局新能源汽車,并購預(yù)期有期待:公司先后并購車載充電機骨干企業(yè)杭州富特、控股杭州伯高、聯(lián)手浙江時空電動、設(shè)立全資子公司湖南長高新能源汽車運營有限公司,切入新能源汽車從核心技術(shù)研發(fā)到整車租賃、銷售,高壓配電總成,充電樁建設(shè)運營的領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.24元、0.28元和0.38元,對應(yīng)PE分別為34倍、29倍和22倍。公司積極布局配售電和新能源業(yè)務(wù),將會隨國家對新能源行業(yè)發(fā)展的推動而獲益,認(rèn)為公司布局合理,后續(xù)有望迎來業(yè)績快速增長。