中穎電子（300327）：多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊突破，業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期

來(lái)源：長(zhǎng)城證券

持續(xù)看好公司在家電MCU，鋰電池管理芯片及AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片等領(lǐng)域的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)為1.06億、1.27億、1.70億元，當(dāng)前股本對(duì)應(yīng)EPS分別為0.55／0.67／0.89元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為64/53/40倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

事件：公司1月3日早間披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2016年度歸屬于上市公：司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)比上年同期上升97%-127%，盈利9，800萬(wàn)元-11，280萬(wàn)元。

前三季業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.61億元，同比增長(zhǎng)19.13%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)6711.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)103.82%。第四季度公司延續(xù)前三季度良好表現(xiàn)，家電和機(jī)電MCU優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，鋰電池電源管理芯片持續(xù)放量。同時(shí)，公司通過(guò)產(chǎn)品組合與委外生產(chǎn)的方式使得毛利率持續(xù)改善，進(jìn)一步促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

傳統(tǒng)MCU業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，BMS業(yè)務(wù)不斷突破：公司在家電和機(jī)電MCU領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，相關(guān)客戶不斷開(kāi)擴(kuò)，目前該部分收入已經(jīng)占到公司總營(yíng)收的60%左右。原有家電客戶產(chǎn)品的需求旺盛，白色家電市場(chǎng)份額有望長(zhǎng)期增長(zhǎng)，其中，公司的變頻空調(diào)主控芯片已經(jīng)向廠商送樣，明年將會(huì)開(kāi)始小批量試生產(chǎn)。公司擁有9年的鋰電池管理芯片研發(fā)與推廣經(jīng)驗(yàn)，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于電動(dòng)自行車(chē)，平衡車(chē)、無(wú)人機(jī)、筆記本和手機(jī)維修市場(chǎng)等，目前該部分業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)到10%，隨著公司向一線品牌客戶的拓展及產(chǎn)品的不斷升級(jí)，未來(lái)出貨量有望持續(xù)增長(zhǎng)并有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

AMOLED驅(qū)動(dòng)管理芯片研發(fā)順利，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯：公司在AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域研發(fā)投入已有多年，并專(zhuān)門(mén)設(shè)立子公司來(lái)進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，已經(jīng)擁有高分辨率AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)的研發(fā)和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，目前公司的產(chǎn)品可以全高清解析度的5寸、5.5寸和6寸顯示屏上。隨著國(guó)內(nèi)屏幕廠商良率的不斷改善和公司芯片性能的不斷提升，未來(lái)公司顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。