李大霄：股市回春 地平線就在眼前

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄：李克強(qiáng)總理在博鰲論壇上談到，多層次資本市場(chǎng)空間巨大，這啟發(fā)我們中國(guó)股市和債券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位會(huì)迅速提升。關(guān)于儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為股權(quán)融資，周小川行長(zhǎng)做了澄清，說(shuō)這不等于儲(chǔ)蓄資金直接進(jìn)入股市，但對(duì)于儲(chǔ)蓄資金如何轉(zhuǎn)化為股本融資他給了我們大方向。

現(xiàn)在中國(guó)的間接融資比例巨大，但直接融資比例同其他國(guó)家相比還有很大差距。我們的直接融資比例在2015年是24%，同期美國(guó)則超過(guò)了80%。我們的資本市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。

從積極的股市政策來(lái)看，劉士余主席上任后有幾個(gè)大方向發(fā)生了改變。

注冊(cè)制放緩

從積極推進(jìn)注冊(cè)制，變成放緩注冊(cè)制。原來(lái)沒(méi)有考慮全面就積極推行注冊(cè)制，但現(xiàn)在對(duì)整個(gè)股市政策的考慮有了很大的不同，變成從綜合和整體的角度考慮注冊(cè)制。

外資引入

我們開(kāi)放了外資進(jìn)入市場(chǎng)的上限，從控制外資變成了歡迎外資，從限制變成了大規(guī)模放寬。6月份MSCI將進(jìn)場(chǎng)的話，大幅放開(kāi)限制的積極態(tài)度會(huì)給外資的引入帶來(lái)根本性的變化。

養(yǎng)老金入市

　　原來(lái)只是研究，到6月或9月就可以實(shí)施養(yǎng)老金進(jìn)場(chǎng)的措施了。原來(lái)的市場(chǎng)上買方力量弱小，賣方力量強(qiáng)大，但養(yǎng)老金導(dǎo)入市場(chǎng)后，買方力量會(huì)大幅增加。買方和賣方的力量哪個(gè)強(qiáng)大，都是完全不一樣的市場(chǎng)力量對(duì)比。俗話說(shuō)店大欺客，但是客大的話情況就可能反過(guò)來(lái)了?？团c店力量的平衡，即買賣雙方的力量對(duì)比，對(duì)保護(hù)投資人權(quán)益有積極作用。市場(chǎng)上投資人和融資者的力量對(duì)比格局，因?yàn)轲B(yǎng)老金的導(dǎo)入可能會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化。

社保基金的進(jìn)入、央企的進(jìn)入和員工持股計(jì)劃的導(dǎo)入，都可能迅速壯大買方力量。原來(lái)的市場(chǎng)不斷融資，融資者變強(qiáng)大，而90%的投資者變成散戶投資人的話，因?yàn)橥顿Y人力量不夠強(qiáng)大，就有可能出現(xiàn)容忍損害投資人利益的情況。買者力量增大后，這種情況會(huì)得到改善，這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)好事。

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如果按照李克強(qiáng)總理和周小川行長(zhǎng)所說(shuō)，多層次資本市場(chǎng)空間巨大，儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入股市，按照整個(gè)政府的導(dǎo)向，即改變直接融資和間接融資的比例，我們的股市空間是非常巨大的。目前的市場(chǎng)跟將來(lái)直接融資比例壯大后的市場(chǎng)相比，完全不能同日而語(yǔ)。現(xiàn)在的市場(chǎng)上投資人力量弱小、數(shù)量比例偏低，在市場(chǎng)上是配角，若變?yōu)橹鹘侵?，中?guó)的股票市場(chǎng)一定有非常美好的明天。

市場(chǎng)在3000點(diǎn)反復(fù)爭(zhēng)奪，這是正常的。多年以來(lái)，3000點(diǎn)都是多空雙方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。另外，3000點(diǎn)附近堆積了大量的成交，需要進(jìn)行充分的換手，換手越充分，越有利于下一步行情的展開(kāi)。

我堅(jiān)定地認(rèn)為，把時(shí)間軸拉長(zhǎng)一些，眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，3000點(diǎn)也許就是未來(lái)的地平線。