A股退市模式動真格迎“強(qiáng)執(zhí)行”周期 *ST博元后下一個會是誰？

A股退市模式不再只是說說，開始動真格了。

3月21日，上交所發(fā)布消息稱，決定珠海市博元投資股份有限公司（下稱“*ST博元”代碼：600656.SH）股票終止上市。一時間，業(yè)界嘩然，更值得注意的是，*ST博元退市的原因是因重大信息披露違法。

證監(jiān)會新主席劉士余上任，不斷做減法，這一次做的是為A股“減負(fù)”。事實(shí)上，在市場人士看來，供給側(cè)改革已經(jīng)帶到了A股，*ST博元的終止上市開了A股市場觸及重大信息披露違法情形退市的先例，而加強(qiáng)信息披露和嚴(yán)懲違規(guī)的論調(diào)與劉士余上任后的監(jiān)管思路一脈相承。這不僅是對投資者保護(hù)的應(yīng)有之舉，更是未來注冊制改革的更高要求。

與此同時，號稱證監(jiān)會列出的一份退市“黑名單”流傳開來，據(jù)稱，名單上有三四十家有問題的公司，也已經(jīng)啟動了調(diào)查和與地方官員的商討，以推動將這些不合格的公司退市?！度A夏時報》記者多方采訪，并未從更多渠道得到印證。3月25日下午，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸接受記者采訪時稱，退市“黑名單傳言嚴(yán)重失實(shí)”A股市場極有可能會迎來一個退市的“強(qiáng)執(zhí)行”周期。退市沖擊波已經(jīng)形成，這也是資本市場完善的必經(jīng)之路。

多米諾骨牌

*ST博元的退市引發(fā)了市場對于殼公司的高度關(guān)注。

據(jù)上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，*ST博元是證監(jiān)會2014年《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》（下稱《退市意見》）實(shí)施后，證券市場首家因觸及重大信息披露違法情形被終止上市的公司。

從行政調(diào)查情況看，*ST博元違法行為十分嚴(yán)重。2011年4月29日公告的控股股東華信泰已經(jīng)履行及代付的股改業(yè)績承諾資金3.8億元并未真實(shí)履行到位。

為掩蓋這一事實(shí)，公司在2011年至2014年期間，多次偽造銀行承兌匯票，虛構(gòu)用股改業(yè)績承諾資金購買銀行承兌匯票、票據(jù)置換、貼現(xiàn)、支付預(yù)付款等重大交易，并披露財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重虛假的定期報告，虛增資產(chǎn)、收入、利潤等財(cái)務(wù)信息。

上述上交所負(fù)責(zé)人表示，對*ST博元實(shí)施終止上市符合中國證監(jiān)會《退市意見》及上交所《股票上市規(guī)則》所規(guī)定的相關(guān)程序和要求。把重大信息披露違法公司清理出證券市場，有利于警醒上市公司依法履行信息披露義務(wù)，有利于更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

一位深圳本土券商投行人士告訴《華夏時報》記者，退市規(guī)則本來比較寬松，一直以來也沒有嚴(yán)格執(zhí)行，而且A股的殼資源是有很大價值的，一般來說，公司連續(xù)出現(xiàn)兩年虧損之后，都會想辦法賣資產(chǎn)保住盈利以保殼，到第三年，通常會扭虧為盈，除非是出現(xiàn)巨虧。

“企業(yè)違法違規(guī)通常是發(fā)生在保殼過程中，對財(cái)務(wù)報表進(jìn)行造假，操作沒有到位，經(jīng)不起核查，最后被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)漏洞被查處?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q，“*ST博元重組失敗后，依靠接受同學(xué)的捐贈保住盈利，本來是合法合規(guī)的，但這種無償捐贈的理由不太合理，因此會引起監(jiān)管層的懷疑，結(jié)果真查出了問題。”

上述券商投行人士認(rèn)為，*ST博元退市對市場炒作垃圾股有警示作用，但這么多年下來，真正退市的股票還是太少，不足以令市場完全改變投機(jī)炒作的習(xí)慣，因?yàn)楸O(jiān)管層也需要考慮保障中小投資者的利益，散戶往往會因?yàn)楣疽怀鍪戮汪[，導(dǎo)致監(jiān)管層壓力很大。

根據(jù)《上市規(guī)則》的規(guī)定，*ST博元被摘牌后，其股份應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，股東可以在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。另據(jù)規(guī)定，*ST博元因重大信息披露違法給投資者造成的損失，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，對*ST博元提起民事賠償訴訟。

監(jiān)管旋風(fēng)

監(jiān)管風(fēng)暴驟至，到底有沒有“黑名單”？盡管證監(jiān)會明確給出了否定的答案，但監(jiān)管旋風(fēng)已然刮起。

“去年就流傳幾十家‘黑名單’了，但后來很多公司都相繼復(fù)牌了，這次所謂的名單應(yīng)該還是炒冷飯。”深圳某私募基金負(fù)責(zé)人對本報記者分析稱，監(jiān)管層要一家公司退市，至少需要經(jīng)歷一年半載的調(diào)查，每家公司情況不同，調(diào)查時間上和結(jié)果都可能不同，而且也不需要與地方官員商討，只需上市公司審核委員會同意。

2014年末，證監(jiān)會出臺了更嚴(yán)格的退市安排規(guī)定；其中，有重大違法行為的公司，或財(cái)務(wù)指標(biāo)或交易數(shù)據(jù)不能達(dá)標(biāo)的公司，必須強(qiáng)制退市，不過這一年多來退市的仍屈指可數(shù)。

英大證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對《華夏時報》記者表示，退市制度說了25年，但現(xiàn)在才真正起步，未來退市的公司越來越多將是大概率事件，不光是與新證監(jiān)會主席上臺有關(guān)系，這也是證監(jiān)會一直推行的政策導(dǎo)向，讓市場資源真正得到有效配置。

李大霄認(rèn)為，*ST博元的退市，會讓投資者對市場的風(fēng)險意識度有所提高，遠(yuǎn)離“黑五類”股票，買藍(lán)籌好股，是投資者應(yīng)該選擇的大方向。

在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，*ST博元是中國股市因法人犯罪而被強(qiáng)制退市的第一例。以往A股退市都是財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)而退市，而*ST博元則是因?yàn)橹卮筮`法犯罪而退市。這是性質(zhì)絕對不同的兩類，它釋放出兩大信號：監(jiān)管層終于騰出手來嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假和證券犯罪，將對垃圾股爆炒及炒殼重組游戲構(gòu)成威懾。

事實(shí)上，劉士余剛上任不久，就有消息稱其公開發(fā)聲時表態(tài)，首要任務(wù)就是監(jiān)管。同時，劉士余指出，只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)資本市場穩(wěn)健發(fā)展。資本市場的發(fā)展必須堅(jiān)持市場化、法制化這一根本方向。

下一個會是誰？

市場都在猜測，下一個退市的公司會是誰？此前，金亞科技將成為創(chuàng)業(yè)板退市第一股的“呼聲最高”。在今年1月18日發(fā)布的自查報告中，金亞科技承認(rèn)財(cái)務(wù)造假。

但成都本地一位消息靈通人士則告訴記者，金亞科技很快將復(fù)牌，退市風(fēng)險暫時應(yīng)該解除了，不過不代表以后不會退市，要看業(yè)務(wù)進(jìn)展，因?yàn)楣緜鹘y(tǒng)機(jī)頂盒業(yè)務(wù)中所謂新收購的業(yè)務(wù)都很空。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，涉嫌信披違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查而存在暫停上市風(fēng)險的公司有：仰帆控股、深華發(fā)A、瑞奇股份、嘉寓股份、登云股份、大有能源、*ST舜船、S前鋒；涉嫌信披違規(guī)的有宏達(dá)新材、恒康醫(yī)療、得利斯；涉嫌違反證券法律法規(guī)的有益盛藥業(yè)、寶利國際、安碩信息、恒順眾昇、福建金森、北大醫(yī)藥、圣萊達(dá)。

“目前證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果都沒出來，要去猜測誰是下一個退市的公司很難，也沒有一個參考的標(biāo)準(zhǔn)?！鄙鲜鋈掏缎腥耸糠Q。不過從上述這些公司股票價格走勢來看，目前尚未出現(xiàn)與*ST博元一樣因個股原因脫離市場走勢而大起大落的異樣，均與大盤走勢雷同。

近期還有幾家公司相繼解除違規(guī)退市風(fēng)險警報。3月24日，京天利在投資者關(guān)系互動平臺上表示，公司已消除暫停上市風(fēng)險，亦無退市風(fēng)險。3月21日，榮豐控股收到處罰決定書，證監(jiān)會在2014年7月開始的立案調(diào)查結(jié)束，對公司予以警告和做出了罰款，但公司不會被暫停上市或終止上市。證監(jiān)會2月份對亞太實(shí)業(yè)出具的調(diào)查結(jié)果也相似，只是罰款和警告。

此外，*ST云網(wǎng)也因?yàn)闃I(yè)務(wù)虧損和轉(zhuǎn)型失敗，處在保殼的邊緣，在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)立案調(diào)查后，該公司已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了81次風(fēng)險提示，創(chuàng)出A股新記錄，公司實(shí)際控制人孟凱因涉嫌違反證券法律法規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查尚未結(jié)束，至今隱身海外未歸。

*ST云網(wǎng)表示，如果上市公司存在2015年公司凈利潤、凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值，以及2015年度財(cái)務(wù)會計(jì)報告繼續(xù)被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報告中的一項(xiàng)，*ST云網(wǎng)將面臨股票退市風(fēng)險，目前正在推進(jìn)重組工作。

值得關(guān)注的是，在*ST云網(wǎng)的前十大股東中，機(jī)構(gòu)投資者已全部退出，與*ST博元一樣，主要是個人投資者的炒作。

（來源：華夏時報）