基金：震蕩上漲空間有限 選股注重“去偽存真”

在經(jīng)歷了2015年波瀾壯闊的行情后，基金正式進(jìn)入新一年的布局。近日，記者在采訪中了解到，基金經(jīng)理對(duì)2016年的投資整體上保持略謹(jǐn)慎的態(tài)度。大多數(shù)基金經(jīng)理表示，相比2015年的“故事驅(qū)動(dòng)”，今年在選股上會(huì)更加重視“兌現(xiàn)”，即企業(yè)要逐步落實(shí)過去給予市場(chǎng)的預(yù)期，可以表現(xiàn)在凈利潤、收入或者業(yè)務(wù)布局上。

震蕩上漲空間有限

在存量博弈的市場(chǎng)中，受訪的基金經(jīng)理均對(duì)2016年態(tài)度謹(jǐn)慎。他們認(rèn)為，2016年指數(shù)整體上漲空間比較有限，結(jié)構(gòu)化行情將向縱深發(fā)展。

廣發(fā)基金傅友興認(rèn)為，從主導(dǎo)近兩年牛市的利率因素來看，無風(fēng)險(xiǎn)利率已經(jīng)下降了三年，進(jìn)一步下降幅度已經(jīng)很小。而從資產(chǎn)配置角度看，雖然大類資產(chǎn)配置從房地產(chǎn)和固定收益產(chǎn)品向股票轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)還在延續(xù)，但是邊際速度已經(jīng)放緩，很難與2015年相提并論。因此，流動(dòng)性對(duì)股市估值提升的效果呈邊際遞減。

另外，2016年市場(chǎng)面臨的制約因素為股票估值水平并不便宜。自2012年底到2015年，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板等各類指數(shù)均出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。其中，估值提升對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)的比例為70%-80%，盈利增長驅(qū)動(dòng)的漲幅占比僅為20%左右。從這個(gè)角度看，只有一部分股票估值比較合理，其余大部分股票估值都比較高。

鵬華基金首席策略師張戈表示，展望全年，保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和去產(chǎn)能等政策都需要大量的資金支持，因此今年的市場(chǎng)流動(dòng)性可能與去年有所不同，市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的特征。

“不管怎樣，今年的收益率預(yù)期肯定要降下來?！币晃恢行突鸸镜幕鸾?jīng)理向記者表示，從去年12月份以來，A股上躥下跳，就已經(jīng)驗(yàn)證了這一點(diǎn)。未來會(huì)關(guān)注兩個(gè)因素，一是“選股”，二是“買入的位置”，而且收益要及時(shí)落袋為安，“捂著不動(dòng)”就非明智之舉了。

選股注重“去偽存真”

隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，基金經(jīng)理認(rèn)為2016年將是一個(gè)“兌現(xiàn)”年，即企業(yè)要對(duì)過去給予市場(chǎng)的預(yù)期進(jìn)行逐步落實(shí)，這種落實(shí)將表現(xiàn)在凈利潤、收入或者業(yè)務(wù)布局上。

“比如對(duì)于一個(gè)概念，可能有很多企業(yè)去做，但是到底哪一家能夠出成果，今年或許就要仔細(xì)甄別了?！币晃黄砷L風(fēng)格的基金經(jīng)理表示，去年是大牛市，故事、概念、主題性機(jī)會(huì)都能漲，但是今年就要注重這些故事的兌現(xiàn)情況，比如凈利潤、收入是否真有增長，業(yè)務(wù)整合效果如何等等。

金鷹基金陳立認(rèn)為，2016年不破不立，先破后立的格局基本已經(jīng)確定，2016年更多的機(jī)會(huì)是跌出來的。未來選股邏輯將遵循兩大思路：一為機(jī)構(gòu)配置行為變化帶來價(jià)值投資理念的回歸；二為轉(zhuǎn)型背景下挖掘中國版漂亮50，包括物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)應(yīng)用中，使人類的生產(chǎn)生活變得更加智能、高效、健康、安全的“智慧生活”主題相關(guān)的個(gè)股。

廣發(fā)基金傅友興表示，將會(huì)關(guān)注兩類投資機(jī)會(huì)：一種是穩(wěn)定增長、低估值、高股息率的藍(lán)籌股。例如，某些行業(yè)的龍頭公司凈利潤增長15%、分紅收益率達(dá)到5%以上，2016年估值只有10倍；另一類是具有獨(dú)特壁壘的優(yōu)質(zhì)成長股，預(yù)期凈利潤增速超過30%，2016年估值逐步下降到可投資區(qū)間。

（來源：中國證券報(bào)）