（四）市場環(huán)境變化的風(fēng)險

在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、人民群眾對文化產(chǎn)業(yè)的需求與日俱增的大背景下，綜藝節(jié)目受到了市場的歡迎，近年來獲得了跨越式的增長。但隨著新媒體等新興文化傳播方式的興起和快速滲透，觀眾對于視頻文化資源的需求和觀看習(xí)慣可能發(fā)生變化，未來存在綜藝節(jié)目需求被其他視頻文化資源替代導(dǎo)致公司經(jīng)營狀況和盈利能力下滑的風(fēng)險。

傳統(tǒng)電視臺和視頻網(wǎng)站之間的競爭格局也在發(fā)生變化。以前綜藝節(jié)目一般都采取“先臺后網(wǎng)”的模式，但近幾年網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目遍地開花，影響力日益提升，網(wǎng)絡(luò)綜藝的制作水平、招商能力、社會影響力都上了一個新的臺階。公司已經(jīng)開始與知名互聯(lián)網(wǎng)平臺合作制作網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目并取得了一定的成功，但網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目的制作、發(fā)行、銷售等都有自己的獨特性，盈利能力目前和公司制作的熱門電視臺綜藝節(jié)目比還存在一定差距。隨著網(wǎng)絡(luò)綜藝市場的進(jìn)一步發(fā)展，公司仍面臨著不能探尋出適應(yīng)新的市場模式導(dǎo)致經(jīng)營狀況和盈利能力下滑的風(fēng)險。

（五）發(fā)行人成長性風(fēng)險

2017年、2018年及2019年，公司的營業(yè)收入分別為205,841.98萬元、165,277.14萬元及173,329.02萬元；報告期各期末，公司的資產(chǎn)總額分別為369,647.50萬元、389,373.13萬元及448,673.43萬元，公司凈資產(chǎn)分別為233,219.39萬元、314,243.78萬元及371,417.02萬元。公司在報告期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績波動較大。

公司未來的成長受經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)監(jiān)管、市場環(huán)境、競爭格局、企業(yè)管理等內(nèi)外部多種因素的影響。近幾年綜藝節(jié)目行業(yè)快速發(fā)展，節(jié)目類型、觀眾審美、偏好變化迅速，視頻網(wǎng)站自制綜藝與采購電視綜藝版權(quán)之間此消彼長、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等原因均對公司的經(jīng)營成果和成長性造成了影響。

公司對綜藝節(jié)目市場變化關(guān)切，已經(jīng)采取了部署互聯(lián)網(wǎng)綜藝戰(zhàn)略等措施，但如果外部環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化或未來公司不能在節(jié)目研發(fā)、制作水準(zhǔn)、營銷渠道、版權(quán)積累等方面繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，不能順應(yīng)新媒體時代的快速發(fā)展進(jìn)行合理的戰(zhàn)略布局，公司將面臨成長性不足的風(fēng)險。

（六）單一系列節(jié)目占比較高的風(fēng)險

公司擅長制作歌唱類綜藝節(jié)目，《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列作品作為公司的王牌節(jié)目，具備很強(qiáng)的商業(yè)價值，為公司的收入和利潤作出了比較重要的貢獻(xiàn)。2017年、2018年及2019年，《中國新歌聲》、《中國好聲音》節(jié)目制作收入占總收入的比例分別為32.33%、32.96%及26.67%。根據(jù)上述收入占比，《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列節(jié)目對公司的主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)較大。雖然公司還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國達(dá)人秀》等優(yōu)秀的系列節(jié)目，并陸續(xù)開發(fā)了《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創(chuàng)》、《一起樂隊吧》等新的大體量綜藝節(jié)目，但《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列節(jié)目在目前公司收入中的占比仍較高，如果未來監(jiān)管政策、市場環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致該系列節(jié)目無法正常制作和播出，而公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績下降。

（七）臺綜市場份額下滑風(fēng)險

據(jù)《騰訊娛樂白皮書》顯示，2017年至2019年衛(wèi)視綜藝節(jié)目數(shù)量分別106部、93部、79部，數(shù)量持續(xù)下降，2019年下滑15.05%。衛(wèi)視綜藝節(jié)目收視率2017-2019年呈現(xiàn)觸底反彈的勢頭，2017年至2019年收視率（CSM52）破2的節(jié)目數(shù)量分別為2部、0部、0部，收視率破1的節(jié)目數(shù)量分別為25部、8部、13部。

臺綜發(fā)展面臨壓力的同時，網(wǎng)絡(luò)綜藝數(shù)量報告期內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先于臺綜，2017年至2019年網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目數(shù)量為113部、124、105部，比同年臺綜多出7部、31部、26部。網(wǎng)絡(luò)綜藝從2015年開始起步，目前已完成了從追趕臺綜到超越臺綜的蛻變，在助推綜藝市場繁榮的同時，也搶奪了臺綜大量的市場份額。衛(wèi)視是公司傳統(tǒng)的合作對象和主要節(jié)目的投放基地，臺綜市場份額下滑對公司業(yè)績產(chǎn)生了一定的沖擊。

在行業(yè)格局出現(xiàn)變動之際，雖然公司及時做出了調(diào)整，積極與視頻網(wǎng)站合作，陸續(xù)投放了《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創(chuàng)》、《唱給世界聽》、《一起樂隊吧》、《爆款來了》等網(wǎng)綜類節(jié)目，并取得了較好的市場反應(yīng)，但公司仍面臨著臺綜市場份額繼續(xù)下滑導(dǎo)致業(yè)績下行的風(fēng)險。