本次上市存在的風險

(一）適應(yīng)通信技術(shù)升級迭代的風險

公司產(chǎn)品主要服務(wù)于通信行業(yè)，客戶集中于通信主設(shè)備商。自20世紀80年代以來，通信技術(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)次革命性創(chuàng)新，目前已進入5G時代，每一代通信技術(shù)的產(chǎn)生，不僅推動通信產(chǎn)業(yè)的革新，也為社會經(jīng)濟發(fā)展注入新的動力。公司始終以研發(fā)和技術(shù)作為核心驅(qū)動力，通過加強新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，掌握了有源天線單元（AAU）技術(shù)，成功開發(fā)了小型金屬濾波器、陶瓷介質(zhì)濾波器、天線濾波器一體化產(chǎn)品（AFU）等應(yīng)用于各類5G基站的產(chǎn)品。但如果未來通信行業(yè)出現(xiàn)革命性的新型產(chǎn)品和技術(shù)，使現(xiàn)有產(chǎn)品和技術(shù)發(fā)生重大變化和升級迭代，而屆時公司未能成功把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，有效地完成產(chǎn)品和技術(shù)的升級迭代，可能導(dǎo)致公司無法保持技術(shù)優(yōu)勢，對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

（二）新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)失敗風險

通信技術(shù)及產(chǎn)品具有更新?lián)Q代較快的特點，公司的發(fā)展與技術(shù)研發(fā)實力、新產(chǎn)品開發(fā)能力密切相關(guān)，因此公司注重新技術(shù)和新產(chǎn)品研發(fā)。報告期內(nèi)公司的研發(fā)投入較大，分別為6,811.90萬元、7,669.66萬元和8,027.33萬元，占營業(yè)收入的比例分別為5.95%、6.37%和5.52%；同時公司計劃利用部分本次發(fā)行募集資金投資建設(shè)研發(fā)中心項目，以加強產(chǎn)品研發(fā)和持續(xù)創(chuàng)新能力。如果公司新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)失敗，或新產(chǎn)品不能如期開發(fā)成功，產(chǎn)業(yè)化后不能符合市場需求；或者公司在新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)方向選擇、技術(shù)創(chuàng)新機制和人才梯隊建設(shè)等方面未能很好地適應(yīng)產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的需要，將對公司的競爭優(yōu)勢和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（三）行業(yè)政策波動風險

通信行業(yè)一直是國家政策重點支持和鼓勵發(fā)展的行業(yè)之一，我國通信行業(yè)經(jīng)歷了2G、3G時代的追趕和4G時代的同步后，將在5G時代成為領(lǐng)跑者，因此國家高度重視新一代移動通信技術(shù)的發(fā)展，《“十三五”國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《“十三五”國家信息化規(guī)劃》等國家戰(zhàn)略規(guī)劃均將5G作為優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略領(lǐng)域；2020年以來，政府亦多次強調(diào)加快5G網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度。公司作為通信產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)商，政策紅利帶來的行業(yè)發(fā)展機會對公司業(yè)務(wù)發(fā)展將起到積極的促進作用，但如果未來國家對通信行業(yè)的扶持政策和支持力度發(fā)生不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（四）行業(yè)周期性波動風險

公司提供的基站射頻系統(tǒng)產(chǎn)品位于通信產(chǎn)業(yè)鏈的上游，交付的產(chǎn)品經(jīng)過通信主設(shè)備商的集成后最終安裝于電信運營商投資建設(shè)的移動基站中，而移動基站屬于通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施，其投資規(guī)模取決于通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)速度。通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)具有一定的周期性，根據(jù)GSM協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2010年確立4G通信標準后，全球運營商的資本開支逐年增加，直到2015年達到1,970億美元的頂峰，此后全球進入4G到5G的過渡期，運營商的資本開支逐年下滑；國內(nèi)三大運營商的年報顯示，2018年的資本開支較2015年下降1,516億元，降幅達34.57%，2019年為5G商用元年，三大運營商的資本開支亦止跌回升，較2018年增長4.53%，預(yù)計2020年起運營商的資本開支將呈快速增長趨勢。通信行業(yè)的周期性直接影響基站射頻系統(tǒng)制造行業(yè)的業(yè)績，報告期內(nèi)同行業(yè)可比公司基站射頻系統(tǒng)產(chǎn)品收入及扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤如下：

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

2019年，除春興精工外，國人科技和其他同行業(yè)可比公司的基站射頻系統(tǒng)產(chǎn)品收入均呈快速增長趨勢；2019年，武漢凡谷和世嘉科技的凈利潤增幅較大，大富科技虧損主要系長期股權(quán)投資、商譽等資產(chǎn)減值損失金額較大所致，春興精工虧損主要系投資損失較大所致，扣除前述投資相關(guān)損失后，同行業(yè)可比公司基站射頻產(chǎn)品的利潤水平普遍出現(xiàn)大幅增長。報告期內(nèi)，國人科技與同行業(yè)可比公司的業(yè)績變動趨勢相符，經(jīng)營業(yè)績受通信行業(yè)周期性波動的影響。

（五）市場競爭加劇風險

公司所處的通信行業(yè)競爭日趨激烈，經(jīng)過多年發(fā)展，公司下游通信主設(shè)備商形成了高度集中的市場格局，在全球范圍內(nèi)，華為、愛立信、諾基亞和中興通訊等通信主設(shè)備商占據(jù)了絕大部分市場份額。相應(yīng)地，公司和競爭對手圍繞上述通信主設(shè)備商的采購份額亦展開了激烈的競爭，如果公司在上述復(fù)雜的市場環(huán)境和激烈的市場競爭中不能持續(xù)改善管理，提升技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量和市場開拓能力，將導(dǎo)致公司在市場競爭中處于不利地位，面臨市場份額減少、盈利能力下降的風險。