中商情報(bào)網(wǎng)訊：新鄉(xiāng)市瑞豐新材料股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，新鄉(xiāng)市瑞豐新材料股份有限公司主要從事從事油品添加劑、無碳紙顯色劑等精細(xì)化工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

新鄉(xiāng)市瑞豐新材料資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度營業(yè)收入為46579.04萬元，2018年度營業(yè)收入為53046.61萬元，2019年度營業(yè)收入為65670.76萬元；2017年度營業(yè)利潤為5310.50萬元，2018年度營業(yè)利潤為6624.44萬元，2019年度利潤為11376.67萬元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)潤

滑油行業(yè)發(fā)展應(yīng)與節(jié)能、高效、高端化的內(nèi)燃機(jī)油發(fā)展趨勢相適應(yīng)。因此，潤滑油添加劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高檔化進(jìn)程正在加速、潤滑油品種細(xì)分和性能差異日益明顯，潤滑油大客戶對潤滑油添加劑企業(yè)的產(chǎn)品環(huán)保節(jié)能水平、產(chǎn)品開發(fā)能力以及對產(chǎn)品的技術(shù)支持要求越來越高，潤滑油添加劑企業(yè)必須具備持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級換代的能力。若公司對技術(shù)、產(chǎn)品和市場的發(fā)展趨勢不能正確判斷，或者技術(shù)研發(fā)投入力度不夠，可能導(dǎo)致公司未來的市場競爭能力下降，公司因而存在一定的技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

2、人才流失風(fēng)險(xiǎn)

公司作為高新技術(shù)企業(yè)，擁有多項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)與核心非專利技術(shù)。高新技術(shù)及產(chǎn)品的研發(fā)很大程度上依賴于專業(yè)人才，特別是核心技術(shù)人員。若公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失的狀況，有可能影響公司的持續(xù)研發(fā)能力，進(jìn)而對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展帶來不利影響。另外，隨著公司經(jīng)營規(guī)模日益擴(kuò)大，對營銷人才、管理人才等亦有較大需求。如果公司的高素質(zhì)專業(yè)人才流失嚴(yán)重，可能會(huì)削弱公司的競爭優(yōu)勢。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

1、主要原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本比例分別89.19%、90.19%和89.99%，占比較高。公司生產(chǎn)所需的原材料主要為原油的下游產(chǎn)品、副產(chǎn)品或者衍生品，主要包括基礎(chǔ)油、異辛醇、五硫化二磷、苯乙烯、氧化鋅、四聚丙烯、水楊酸、α烯烴、聚異丁烯、二苯胺等。公司主要采取“基于安全庫存、以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購”的采購模式。若上述原材料價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)大幅波動(dòng)，且公司在產(chǎn)品銷售定價(jià)、庫存成本控制等方面未能有效應(yīng)對，則公司經(jīng)營業(yè)績將存在下滑或大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，由于國家對環(huán)保的監(jiān)管愈加嚴(yán)格，公司部分原材料供應(yīng)商可能會(huì)因環(huán)保問題減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。若此種情況發(fā)生，可能會(huì)導(dǎo)致公司原材料不能及時(shí)采購或采購價(jià)格上升，因此公司存在原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、海外市場拓展風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品出口收入分別為12,962.31萬元、13,633.03萬元及22,594.46萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比重分別為28.07%、25.97%及34.50%，出口金額逐年增長。2017年至2019年度，公司境外銷售額增長較快。在潤滑油添加劑領(lǐng)域，由于國際大廠商介入時(shí)間較早且由于潤滑油相關(guān)產(chǎn)品主要與發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)，而發(fā)動(dòng)機(jī)主要又由國外品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，因此國際潤滑油添加劑市場主要被路博潤、潤英聯(lián)、雪佛龍奧倫耐、雅富頓等幾家國際知名添加劑廠商所占據(jù)。公司目前經(jīng)營規(guī)模及涉足行業(yè)的歷史與國際幾大廠商相比仍處于相對劣勢，國外市場的拓展前景具有不確定性，如果國外市場銷售不能持續(xù)增長或不能保持穩(wěn)定，將會(huì)影響公司效益。

3、所得稅稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)

公司2010年8月25日被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。2013年6月26日、2016年12月1日和2019年10月31日通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)所得稅率均為15%。同時(shí)，公司還享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、殘疾人稅收優(yōu)惠、專用設(shè)備投資抵免企業(yè)所得稅等稅收優(yōu)惠。報(bào)告期，公司享受的所得稅稅收優(yōu)惠占利潤總額的比例分別為12.72%，13.15%和12.35%。如果國家企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠政策在未來發(fā)生重大變化或公司享受優(yōu)惠政策的條件發(fā)生重大不利變化，公司將面臨所得稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，由此將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。

4、出口退稅率下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)公司出口外銷收入按照政策規(guī)定實(shí)行“免、抵、退”辦法核算，出口退稅率依不同產(chǎn)品分別為5%、6%、9%、10%、13%。報(bào)告期內(nèi)，公司出口銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.07%、25.97%和34.50%，海外銷售占比總體較低。出口退稅率如果下調(diào)或取消，公司可能無法完全將增加的成本內(nèi)部消化或向下游客戶轉(zhuǎn)嫁，從而將對本公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

5、產(chǎn)品出口國家進(jìn)口政策變化風(fēng)險(xiǎn)

2018年6月15日，美國政府正式發(fā)布了針對中國產(chǎn)品征收關(guān)稅清單（以下簡稱“500億關(guān)稅清單”），對500億關(guān)稅清單上的500億美元中國產(chǎn)品征收額外25%的關(guān)稅，其中約340億美元商品自2018年7月6日起實(shí)施加征關(guān)稅措施，約160億美元商品自2018年8月23日起實(shí)施加征關(guān)稅措施，公司對美國出口的添加劑產(chǎn)品在加征關(guān)稅的范圍內(nèi)，加稅于2018年8月23日生效。

2018年9月18日，美國政府公布新一輪針對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅清單（以下簡稱“2,000億關(guān)稅清單”），自2018年9月24日起對2,000億關(guān)稅清單上的2,000億美元中國產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅，自2019年1月1日起對2,000億關(guān)稅清單上的2,000億美元中國產(chǎn)品加征關(guān)稅稅率提升至25%，公司對美國出口的顯色劑產(chǎn)品在加征關(guān)稅的范圍內(nèi)，加稅于2018年9月24日起生效，初始加征關(guān)稅稅率為10%。

2018年12月初，阿根廷G20峰會(huì)召開后，中美兩國元首達(dá)成共識，美國原定2019年1月1日起對2,000億關(guān)稅清單上的中國輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅至25%的措施推遲至3月1日。2019年2月底，美國貿(mào)易代表辦公室宣布，對2,000億關(guān)稅清單上的自中國進(jìn)口商品的關(guān)稅稅率繼續(xù)保持10%，直至另行通知。

2019年5月9日，美國宣布自5月10日起對2,000億關(guān)稅清單上的從中國進(jìn)口的商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。上述政策下，公司的潤滑油添加劑產(chǎn)品和顯色劑產(chǎn)品均被加征關(guān)稅，在一定程度上會(huì)影響公司添加劑和顯色劑產(chǎn)品在美國的銷售，進(jìn)而給公司的業(yè)績帶來一定的不利影響。

假設(shè)極端情況下，受中美貿(mào)易摩擦的影響，公司對美國客戶的所有銷售均停止，則根據(jù)2019年公司產(chǎn)品對美國的銷售額及2019年公司的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤情況計(jì)算，其對公司收入和凈利潤的影響數(shù)均不到2.5%。從長期來看，中美貿(mào)易摩擦可能將降低公司對美國客戶出口業(yè)務(wù)的收入或毛利率。

除上述情形外，目前公司主要產(chǎn)品其他進(jìn)口國家或地區(qū)未出臺針對公司產(chǎn)品的貿(mào)易壁壘或貿(mào)易摩擦。但若未來公司其他主要客戶所在國家或地區(qū)的進(jìn)口政策發(fā)生重大不利變化或國際形勢出現(xiàn)重大緊張局面，或我國與這些國家或地區(qū)之間發(fā)生重大貿(mào)易摩擦或爭端，將可能對公司出口業(yè)務(wù)造成不利影響，進(jìn)而影響經(jīng)營業(yè)績。

6、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

公司為精細(xì)化工材料生產(chǎn)企業(yè)，公司生產(chǎn)過程中的部分原料為易燃、易爆物質(zhì)，存在因生產(chǎn)操作不當(dāng)或設(shè)備故障，導(dǎo)致事故發(fā)生的可能，從而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行。

7、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)

公司屬于精細(xì)化工行業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中會(huì)不同程度的產(chǎn)生廢水、廢氣和固廢等。隨著國家可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略的全面實(shí)施以及人們環(huán)保意識的不斷增強(qiáng)，環(huán)境污染治理標(biāo)準(zhǔn)日益提高，環(huán)保治理成本不斷增加。隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，污染物排放量也會(huì)一定程度上增加，對于污染物的排放若處理不當(dāng)，可能會(huì)對環(huán)境造成一定的污染，從而對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

8、公司生產(chǎn)經(jīng)營場所風(fēng)險(xiǎn)

2017年9月4日國務(wù)院辦公廳發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推進(jìn)城鎮(zhèn)人口密集區(qū)危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)搬遷改造的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2017〕77號），根據(jù)該指導(dǎo)意見，到2025年，城鎮(zhèn)人口密集區(qū)現(xiàn)有不符合安全和衛(wèi)生防護(hù)距離要求的危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)就地改造達(dá)標(biāo)、搬遷進(jìn)入規(guī)范化工園區(qū)或關(guān)閉退出，企業(yè)安全和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)大幅降低。由于目前公司生產(chǎn)經(jīng)營場所不屬于規(guī)范化工園區(qū)，如果相關(guān)部門進(jìn)一步加強(qiáng)對城鎮(zhèn)人口密集區(qū)危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管，可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的不利影響，公司存在生產(chǎn)經(jīng)營場所風(fēng)險(xiǎn)。

9、汽車產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

燃油發(fā)動(dòng)機(jī)是潤滑油主要應(yīng)用領(lǐng)域之一。據(jù)相關(guān)報(bào)道，歐洲部分國家已經(jīng)出臺了燃油汽車禁售時(shí)間表，在2017年中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展（泰達(dá)）國際論壇上，中華人民共和國工業(yè)和信息化部（以下簡稱“工信部”）副部長辛國斌透露工信部正在研究、制定“停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車時(shí)間表”。如果“停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車時(shí)間表”正式實(shí)施，將會(huì)降低增量市場對燃油發(fā)動(dòng)機(jī)用潤滑油的需求量，從而對公司潤滑油添加劑生產(chǎn)銷售產(chǎn)生不利影響。

10、客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司對前五大客戶銷售收入合計(jì)占公司營業(yè)收入比重分別為34.86%、28.75%和29.00%，主要客戶相對集中，存在一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。11、區(qū)域銷售集中的風(fēng)險(xiǎn)華東地區(qū)屬于國內(nèi)較發(fā)達(dá)地區(qū)，也是國內(nèi)潤滑油添加劑的主要消費(fèi)和生產(chǎn)市場之一。同時(shí)，公司無碳紙顯色劑產(chǎn)品國內(nèi)銷售的最大客戶金華盛紙業(yè)（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限公司亦位于華東地區(qū)，因此報(bào)告期公司對華東地區(qū)銷售金額較高；

另外，東北地區(qū)作為國內(nèi)傳統(tǒng)的潤滑油添加劑（尤其是復(fù)合劑）生產(chǎn)基地，該地區(qū)集中了較多規(guī)模不等的潤滑油或潤滑油添加劑復(fù)合劑公司。因此，公司潤滑油添加劑產(chǎn)品在該地區(qū)銷售占比也相對較高。報(bào)告期內(nèi)，公司國內(nèi)銷售中，華東、東北地區(qū)合計(jì)銷售收入占國內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入比重分別為66.81%、59.11%和60.03%，華東、東北地區(qū)合計(jì)銷售占內(nèi)銷比例相對較高，公司存在銷售區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

管理水平滯后風(fēng)險(xiǎn)

目前公司處于成長期，業(yè)務(wù)規(guī)模和人員都在較快增長中，公司管理的深度與廣度在不斷增加，對管理層的能力要求和挑戰(zhàn)也在不斷加大。本次募投項(xiàng)目“年產(chǎn)6萬噸潤滑油添加劑單劑產(chǎn)品和1.28萬噸復(fù)合劑產(chǎn)品項(xiàng)目”建成后，公司產(chǎn)能及經(jīng)營覆蓋面將大幅增加，同時(shí)公司兩地經(jīng)營，對公司管理層的生產(chǎn)管理水平及營銷管理水平均提出一定挑戰(zhàn)。如果管理層不能很好地適應(yīng)公司的業(yè)務(wù)拓展要求，將給公司的穩(wěn)定發(fā)展帶來不利影響。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品出口銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.07%、25.97%和34.50%，主要以美元結(jié)算，同期公司匯兌凈損失分別為380.58萬元、-152.51萬元和-74.54萬元，存在較大的波動(dòng)。若未來人民幣對美元的匯率在短期內(nèi)發(fā)生較大波動(dòng)，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。

2、凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險(xiǎn)

公司募集資金到位后，凈資產(chǎn)將大幅提高，而本次募集資金投資項(xiàng)目從投入到產(chǎn)生效益需要一定時(shí)間，凈利潤的增長無法與凈資產(chǎn)的增長同步，因此公司存在發(fā)行后短期內(nèi)凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

3、固定資產(chǎn)折舊增加風(fēng)險(xiǎn)

隨著公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展及本次募集資金投資項(xiàng)目完成后，公司固定資產(chǎn)將大幅增加。固定資產(chǎn)投資見效需要較長時(shí)間，同時(shí)未來市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展等方面可能會(huì)發(fā)生不可預(yù)測的變化，并使公司新增產(chǎn)能不能夠獲得預(yù)期的市場銷售規(guī)模，因此存在新增固定資產(chǎn)折舊對公司短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）法律風(fēng)險(xiǎn)

租賃風(fēng)險(xiǎn)

公司承租的新鄉(xiāng)市暢達(dá)公路工程養(yǎng)護(hù)有限公司1,381.09平米房產(chǎn)為劃撥土地上建筑物，承租的新鄉(xiāng)縣食品公司2,146.78平米土地為劃撥地，上述租賃房產(chǎn)和土地占公司自有房產(chǎn)和土地的比例分別為5.48%和0.49%，擬用于公司辦公或者包裝物臨時(shí)周轉(zhuǎn)等用途，非公司主要生產(chǎn)場所，若上述承租房產(chǎn)或土地因權(quán)屬瑕疵問題發(fā)生不利情況，可能會(huì)對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

（六）募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

本次募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析是基于當(dāng)前國內(nèi)外市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢、產(chǎn)品價(jià)格、原料供應(yīng)和工藝技術(shù)水平等因素做出的。本次募集資金投資項(xiàng)目在實(shí)施過程中可能會(huì)受到市場環(huán)境突變、工程進(jìn)度、原材料供應(yīng)及設(shè)備價(jià)格變動(dòng)等因素的影響，項(xiàng)目實(shí)際建成后的產(chǎn)品市場需求、銷售價(jià)格、生產(chǎn)成本等都有可能與公司的預(yù)測產(chǎn)生差異，如果募集資金不能及時(shí)到位、項(xiàng)目延期實(shí)施、市場環(huán)境突變或行業(yè)競爭加劇等情況發(fā)生，將會(huì)給項(xiàng)目的預(yù)期效益帶來較大不利影響，最終對公司整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。公司本次募投項(xiàng)目全部實(shí)施完成后，公司產(chǎn)能有較大增長。若國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策等因素發(fā)生重大不利變化，或公司產(chǎn)品研發(fā)或市場開拓不力，本次募集資金投資項(xiàng)目將面臨一定的新增產(chǎn)能消化的風(fēng)險(xiǎn)。

（七）疫情風(fēng)險(xiǎn)

2020年初，我國武漢地區(qū)爆發(fā)了新型冠狀病毒肺炎的疫情并影響全國，根據(jù)河南省疫情防控指揮部等政府機(jī)關(guān)的要求，為抗擊疫情，公司春節(jié)后復(fù)工日期延后，同時(shí)受疫情影響，公司產(chǎn)品銷售、材料采購等物流運(yùn)輸亦受到一定的影響，突發(fā)的新型冠狀病毒肺炎疫情已經(jīng)對公司2020年一季度經(jīng)營造成了一定影響，如未來國內(nèi)疫情不能得到有效控制或反復(fù)，將對公司整體經(jīng)營業(yè)績造成一定的不利影響。此外，新冠肺炎疫情目前在全球多個(gè)國家流行，疫情對當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、生活產(chǎn)生了一定的不利影響。

另外，為控制疫情的蔓延，發(fā)生疫情的國家大都采取了相應(yīng)的控制措施，相關(guān)措施對進(jìn)出口貿(mào)易帶來了一定的影響。如果境外疫情短期內(nèi)不能得到有效控制，將會(huì)給公司的境外銷售帶來一定的不利影響，進(jìn)而影響公司的整體經(jīng)營業(yè)績。

（八）發(fā)行認(rèn)購不足的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股（含）以下的，有效報(bào)價(jià)投資者的數(shù)量不少于10家，剔除最高報(bào)價(jià)部分后有效報(bào)價(jià)投資者數(shù)量不足的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行；首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者申購數(shù)量低于網(wǎng)下初始發(fā)行量的，發(fā)行人和主承銷商不得將網(wǎng)下發(fā)行部分向網(wǎng)上回?fù)?，?yīng)當(dāng)中止發(fā)行。因此，發(fā)行人在首次公開發(fā)行過程中可能出現(xiàn)有效報(bào)價(jià)不足或網(wǎng)下投資者申購數(shù)量低于網(wǎng)下初始發(fā)行量的情形，從而導(dǎo)致發(fā)行認(rèn)購不足的風(fēng)險(xiǎn)。