太極股份（002368）：重組方案調(diào)整，落地預(yù)期加速

來源：中金公司

太極股份1月9日發(fā)布公告，調(diào)整原有的重組及募資方案。核心變化是寶德計(jì)算機(jī)不再作為重組交易標(biāo)的轉(zhuǎn)而通過現(xiàn)金方式收購(gòu)，其價(jià)格不會(huì)導(dǎo)致交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。新方案重組對(duì)象僅包含量子偉業(yè)，同時(shí)募集資金金額也有大幅減少。方案調(diào)整后對(duì)寶德計(jì)算機(jī)的收購(gòu)將無(wú)需通過證監(jiān)會(huì)審批，并且由于募資金額減少和方案的簡(jiǎn)化，其重組方案有望縮短審批周期。隨著安全可靠工程二期項(xiàng)目的測(cè)試結(jié)果即將出爐和外延并購(gòu)落地的提速，公司在2017將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇，維持對(duì)公司的推薦評(píng)級(jí)。

評(píng)論：量子偉業(yè)估值小幅提升，配套募集資金大幅減少。（1）量子偉業(yè)估值由此前的4.21億元小幅提升至4.5億元，主要原因是量子偉業(yè)自身發(fā)展帶來了估值的提升，但交易對(duì)價(jià)的市盈率由此前的12.66x降低至10.40x，估值更為合理。（2）募集配套資金由8.54億元減少到3.66億元，主要是大幅削減了“智慧檔案云服務(wù)平臺(tái)研發(fā)與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目”的募集資金投資額。（3）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)和募集配套資金的發(fā)行價(jià)格由36.02元/股和47.86元/股調(diào)整至均為28.32元/股。

寶德計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)為以現(xiàn)金方式收購(gòu)，不再涉及重大資產(chǎn)重組。（1）公司已與寶德計(jì)算機(jī)簽署《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議》擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)其100%股權(quán)，但其評(píng)估價(jià)值還未確定，不過公司已確認(rèn)最終交易對(duì)價(jià)不會(huì)導(dǎo)致公司本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。（2）此次收購(gòu)所需資金由公司和其實(shí)際控制人中國(guó)電子科技集團(tuán)公司或其實(shí)際控制的其他法人共同出具，若交易順利完成，公司將獲得寶德計(jì)算機(jī)的控股權(quán)。

資產(chǎn)重組落地預(yù)期加速，自主可控項(xiàng)目進(jìn)展順利，2017年有望進(jìn)入新的發(fā)展階段。（1）資產(chǎn)重組方案簡(jiǎn)化，募集資金金額減少預(yù)計(jì)將降低方案過審的障礙?，F(xiàn)金收購(gòu)寶德不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，僅需股東大會(huì)與國(guó)資委批復(fù)，而此前的方案已經(jīng)經(jīng)過二者審核，此次順利通過概率較大。（2）安全可靠工程二期項(xiàng)目已完成選型測(cè)試，入圍結(jié)果預(yù)計(jì)春節(jié)前后公布，公司在測(cè)試中表現(xiàn)出色有望以較高分?jǐn)?shù)入圍。（3）若資產(chǎn)重組和收購(gòu)寶德順利完成，則公司2017年在技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)協(xié)同上將有顯著提升，同時(shí)安全可靠二期工程的開始也將為公司創(chuàng)造更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。