小老板的財(cái)富春天到了！ IPO門檻現(xiàn)三大變化

小老板們的財(cái)富春天到了！

對(duì)一些小企業(yè)老板們而言，IPO上市絕對(duì)是一件高大上的事情，高企的IPO門檻讓不少中小企業(yè)望塵莫及。

不過，這一切正在發(fā)生變化。

3月18日發(fā)審會(huì)審核通過的創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)——北京萬(wàn)集科技股份有限公司不僅2014年凈利潤(rùn)下降75.8%，2015年上半年?duì)I業(yè)收入不足2000萬(wàn)元、凈利潤(rùn)也僅610.57萬(wàn)元，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、現(xiàn)金流量?jī)纛~更是雙雙為負(fù)。

在一位投行人士看來，從萬(wàn)集科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，審核環(huán)節(jié)對(duì)于營(yíng)業(yè)收入下降、利潤(rùn)下滑、現(xiàn)金流緊張等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的關(guān)注度正趨于弱化，這也意味著三個(gè)重要變化正在出現(xiàn)。

萬(wàn)集科技首發(fā)過會(huì)釋放驚天信號(hào)

“利潤(rùn)不多不用擔(dān)心，利潤(rùn)下滑不用擔(dān)心，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大幅下降不用擔(dān)心，應(yīng)收賬款金額巨大或增幅太大也不用擔(dān)心，只要夠A股發(fā)行上市條件，就可以放心大膽奔赴A股市場(chǎng)！”這是周末一位投行人士在朋友圈發(fā)的一段承攬業(yè)務(wù)的帖子。

所發(fā)這個(gè)承攬業(yè)務(wù)帖子的背景，其實(shí)就是3月18日剛剛順利通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)的萬(wàn)集科技。

萬(wàn)集科技創(chuàng)業(yè)板順利過會(huì)之所以引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，主要與該公司在候?qū)徠陂g發(fā)生的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化尤為相關(guān)。

首先，萬(wàn)集科技2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)三項(xiàng)數(shù)據(jù)，2014年較2013年均出現(xiàn)了大幅下滑，下滑幅度分別達(dá)到了84.61%、75.54%和75.80%。

其次，萬(wàn)集科技披露的招股說明書摘要顯示，該公司現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)并不漂亮，尤其是2015年1-6月的數(shù)據(jù)尤為“刺眼”。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額四個(gè)數(shù)據(jù)中，三個(gè)數(shù)據(jù)均為負(fù)數(shù)，僅籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正值。

而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額負(fù)值均高達(dá)12536.83萬(wàn)元、211.51萬(wàn)元和8815.94萬(wàn)元。

“這個(gè)項(xiàng)目展示出來的情況的確值得關(guān)注，也給市場(chǎng)釋放出了一個(gè)驚天信號(hào)，這說明監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的關(guān)注度趨于弱化，強(qiáng)化的是信息的真實(shí)充分披露。”一位投行人士分析說，從萬(wàn)集科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，營(yíng)業(yè)收入下降、利潤(rùn)下滑、現(xiàn)金流緊張等因素在審核環(huán)節(jié)可能并不那么重要。

而查閱近期發(fā)審會(huì)通過的IPO項(xiàng)目，其實(shí)萬(wàn)集科技案例并不是孤例：

浙江優(yōu)創(chuàng)材料科技股份有限公司IPO（首發(fā)）2015年7月獲通過。招股書顯示，優(yōu)創(chuàng)材料2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7562.01萬(wàn)元，較2013年下降31.54%；公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1394.90萬(wàn)元，較2013年減少48.49%。

湖北振華化學(xué)股份有限公司今年2月獲通過。招股書顯示，該公司2015年1-6月公司凈利潤(rùn)1634.74萬(wàn)元，比2014年同期下降64%。

根據(jù)2014年發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法，現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板上市門檻為兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元；

第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是：最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。

但來自投行人士的消息，在實(shí)際的執(zhí)業(yè)過程中，中介機(jī)構(gòu)為了項(xiàng)目的順利過會(huì)，防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)，對(duì)上述指標(biāo)一般都有一定的提升。比如說，在篩選項(xiàng)目，內(nèi)部決定要不要立項(xiàng)時(shí)，第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)所需的凈利潤(rùn)都會(huì)提升到1500萬(wàn)元或2000萬(wàn)元；

標(biāo)準(zhǔn)二對(duì)中介機(jī)構(gòu)考驗(yàn)更大，因?yàn)楝F(xiàn)在IPO排隊(duì)都要兩三年，所謂的“最近一年”根本不符合實(shí)際，所以在實(shí)操中，投行一般都會(huì)要求項(xiàng)目最近三年都持續(xù)盈利。

“目前最主要的不確定性因素是排隊(duì)候?qū)彆r(shí)間，按照目前發(fā)行速度，現(xiàn)在提交IPO材料，估計(jì)至少24個(gè)月后才可能上會(huì)?！币晃槐Ｋ]代表人表示，據(jù)此上述創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)指標(biāo)都會(huì)對(duì)應(yīng)變成了：

一是最近四年連續(xù)盈利，最近四年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元；

二是最近三年盈利，最近三年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。

這位投行人士稱，這也是為什么很多創(chuàng)業(yè)板候?qū)徠髽I(yè)等不及而撤材料到新三板掛牌的主要原因，尤其是一些行業(yè)周期性強(qiáng)的企業(yè)，和一些受政策影響到的行業(yè)企業(yè)。

不過，根據(jù)這次萬(wàn)集科技釋放出來的信息，多位投行人士都表示出極大的興趣，這意味著三個(gè)變化正在出現(xiàn)：

一是我們不用過分擔(dān)心排隊(duì)企業(yè)利潤(rùn)下滑、營(yíng)收下降這些問題；

二是今后只要充分披露，財(cái)務(wù)指標(biāo)滿足基本的IPO門檻條件，其他指標(biāo)下降、或負(fù)值都不是問題了；

三是上市審核心正向“強(qiáng)調(diào)信息披露，弱化財(cái)務(wù)指標(biāo)；強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)盡責(zé)，弱化主體資格實(shí)質(zhì)門檻”轉(zhuǎn)化。

眼下開心的除了辛苦奔波的投行人士，還有一大批中小企業(yè)老板，以前望塵莫及的IPO上市之夢(mèng)，現(xiàn)在也可以開始想象了，這些小老板們的財(cái)富春天到了嗎？

（來源：券商中國(guó)）