后市分歧加大 有兩大利好不容忽視

對于現(xiàn)在的股市，幾乎每個投資者都可以說出很多利好消息，同樣的也不難說出很多利空消息。也許就因為這樣，現(xiàn)在人們對后市分歧不小，有很長一段時間大盤多空膠著，走勢一波三折。

對于人們都很熟悉的多空消息，這里就不再討論了。此處只是想談一下資金方面的問題，因為感覺在這里有著兩個不可忽視的利好。

第一個利好，是就全市場而言，流動性十分充分，簡單來說就是資金很多。時下，世界范圍內大多數(shù)主要經(jīng)濟體都是實行寬松的貨幣政策，中國在2010年開始宣布實施穩(wěn)健的貨幣政策，但最近也在繼續(xù)強調穩(wěn)健的同時，加了一個“略顯寬松”的后綴。事實上，今年以來中國央行通過各種途徑，不斷向市場注入流動性，就其規(guī)模來說，已經(jīng)大大超過2009年時的水平。當然，央行此舉是為了穩(wěn)增長，但資金在流動中，難免會出現(xiàn)某種溢出效應。雖然現(xiàn)在并沒有足夠的證據(jù)證明有大量的資金在流向股市，但歷史已經(jīng)表明，作為吸納社會閑置資金的重要渠道，只要股市顯現(xiàn)出某種操作機會，就一定會有資金通過各種方式進入，在資金面相對寬松的情況下，尤其如此。所以我們說，現(xiàn)在全球范圍的流動性寬松，對資本市場構成了良好的上漲契機。而中國的流動性狀況也是在不斷改善之中，同樣也是對股市形成了利好。不管怎么說，股市的漲跌，最終還是取決于供求關系，而資金多，至少是形成了潛在的需求，而當這種需求一旦爆發(fā)出來，就會形成強大的做多動力。現(xiàn)在，很多人關注到的是股市成交量并不大，擔心沒有足夠的資金入市。其實，只要市場活躍度逐漸提高，這種局面會得到改變。而資金供應的充分，應該說就是股市活躍度不斷提高的重要基礎。

當然，在目前實體經(jīng)濟還比較疲弱的情況下，資金是否愿意進入股市，還是一個問題。經(jīng)濟差，上市公司的效益自然也不會太好，導致股市的回報率也就受影響。而這個時候如果市場的無風險收益率比較高的話，股市就要向投資者提供足夠的風險補償才能吸引其入市，否則就會出現(xiàn)盡管市場上并不缺乏資金，但這些資金就是不愿意進入股市的問題。今年年初的一段時間，股市下跌，而債市卻出現(xiàn)上漲，有分析就認為是由于當時債券市場的平均利率還比較高，所以就有好多資金投向了那里。不過，就目前而言，資金市場的利率并不高，央行通過各種手段，正在構筑一條利率走廊，其趨勢是逐漸往下的。實際上，自前年下半年以來，央行就一直致力于引導利率下行，經(jīng)過前后六次降息，現(xiàn)在一年前存款利率只有1.5%，客觀上已經(jīng)呈現(xiàn)負利率狀態(tài)。而作為無風險收益率標志的10年期國債，其利率也在2.8%左右。這樣低的利率水平，在歷史上也確實不多見。顯然，在這種情況下，投資者對股市的風險補償需求不可能會是很高的，這也就會導致更多的資金愿意進入股市。當然，前提是股市能夠提供相應的獲利的機會。

最近，雖然投資者對于后市的走勢并沒有形成普遍的共識，但應該看到，市場內外的一些不確定性在逐漸消除，人們對于維穩(wěn)行情結束后市場走勢的擔憂也在慢慢化解。當然，實體經(jīng)濟的不振，仍然抑制著市場情緒。而在這種情況下，股市的上漲的確需要新的推動力，或者叫新的利好。而在筆者看來，與其挖空心思去找利好，不如冷靜地審視一下當前的資金格局，在這里是存在著兩個不可忽視的利好：一個是錢多，另一個是利率低。既然如此，那么是不是可以認為，股市應該會有一定的機會呢？（來源：金融投資報，作者：桂浩明）