多家商業(yè)銀行研究不良債權轉(zhuǎn)股

知情人士透露，目前多家商業(yè)銀行正在積極研究不良債權轉(zhuǎn)股事宜，其中部分國有大行的進展很快，隨時可進入實際操作階段。

據(jù)中國證券報3月16日報道，此前有媒體報道稱，監(jiān)管部門將允許商業(yè)銀行把企業(yè)的不良貸款置換為股權，意在幫助銀行抑制不良資產(chǎn)率。監(jiān)管部門擬就此出臺全新的債轉(zhuǎn)股方案文件，以突破目前《商業(yè)銀行法》對于銀行對外股權投資的限制。

分析人士指出，不良債權轉(zhuǎn)股對于銀行和企業(yè)來說可謂雙贏，一方面降低了企業(yè)的債務負擔，另一方面商業(yè)銀行有望迎來牽頭進行產(chǎn)業(yè)重組的戰(zhàn)略機遇。但值得注意的是，債轉(zhuǎn)股是銀行非常態(tài)化業(yè)務，預計不會大范圍鋪開。

接近監(jiān)管部門的人士透露，目前多個監(jiān)管部門正積極研究不良債權轉(zhuǎn)股的方案。這并非新創(chuàng)的不良貸款處置方式，國有資產(chǎn)管理公司早在上世紀90年代末就通過債轉(zhuǎn)股的方式處理問題企業(yè)的不良貸款。雖然許多不良貸隨著時間的推移而得到了處置，但四大國有資產(chǎn)管理公司的賬面上至今仍有債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)。

銀行業(yè)內(nèi)人士認為，國有大行積極探索不良債權轉(zhuǎn)股，與其不良貸款余額較大有直接關系。2015年三季報數(shù)據(jù)顯示，四大國有銀行的不良資產(chǎn)均出現(xiàn)“雙升”。截至9月末，工行、農(nóng)行、中行、建行的不良貸款余額分別為1714億元、1792億元、1291億元、1500億元，較年初分別上升469億元、542億元、286億元、368億元；不良率分別為1.44%、2.02%、1.43%、1.45%，較年初分別上升0.31、0.48、0.25、0.26個百分點。

三季報顯示，中行的不良貸款余額、不良率及上升幅度均最低，但中行在不良債權轉(zhuǎn)股方面的嘗試很是積極。3月8日，熔盛重工在港交所發(fā)布公告稱，擬向債權人發(fā)行最多171億股股票，其中包括向22家債權銀行發(fā)行141億股、向1000家供應商債權人發(fā)行30億股，以抵消171億元債務。債轉(zhuǎn)股完成后，中行作為華榮能源最大債權方，將成其最大股東。截至公告日，在該公司的22家債權銀行中，已有12家債權銀行與公司訂立意向書，涉及約125.97億元最高認購金額，占債權銀行最高認購金額總額約89.3%。

券商分析人士指出，熔盛債轉(zhuǎn)股方案公告稱“本公司建議與債權銀行或其指定實體訂立債權銀行認購協(xié)議”，故在國務院特批之前，該債轉(zhuǎn)股方案可能采取與銀行相關實體而非銀行本身進行股權認購的方式，也存在通過境外公司間接完成債轉(zhuǎn)股的可能性。

盡管具體方案未落地，但專家和銀行業(yè)內(nèi)人士認為，不良債權轉(zhuǎn)股對于商業(yè)銀行和企業(yè)來說，短期來看一定是雙贏。一方面，債轉(zhuǎn)股方案將成為銀行業(yè)現(xiàn)有不良貸款處置辦法之外的新渠道；另一方面，企業(yè)債務負擔將減輕，從而為企業(yè)重組整合贏得時間，換取進一步轉(zhuǎn)型升級的空間。

華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳表示，債轉(zhuǎn)股更大的意義在于商業(yè)銀行迎來牽頭進行產(chǎn)業(yè)重組的機遇。商業(yè)銀行通過債轉(zhuǎn)股成為企業(yè)股東之后，有望更加深入地介入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至通過投貸聯(lián)動、并購貸款等方式，推動部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的戰(zhàn)略性重組兼并，從而開辟了一條利用市場方式推動產(chǎn)能過剩行業(yè)結構調(diào)整的渠道。

平安證券研究所副所長、首席金融分析師勵雅敏認為，短期來看，不良債權轉(zhuǎn)股可能加速銀行不良資產(chǎn)的出清速度，資產(chǎn)質(zhì)量暴露風險概率提升。此舉可能加快部分延期續(xù)貸、已實質(zhì)性破產(chǎn)但并未納入不良的公司加速債轉(zhuǎn)股重組，銀行表內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量壓力短期內(nèi)可能不降反升。債轉(zhuǎn)股的額度規(guī)模、暴露速度、企業(yè)的選擇等是銀行、政府、企業(yè)三方需要慎重討論的，以防止實際操作中的道德風險和利益綁定問題。此外，銀行需建立嚴格的風險隔離手段，以防止利益輸送。長期而言，此舉有利于淘汰僵尸企業(yè)，釋放信貸資源，達到結構調(diào)整的目的。

中金公司董事總經(jīng)理毛軍華認為，這一輪債轉(zhuǎn)股的幾個核心問題包括：一是應當對哪些企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股？應該是產(chǎn)品有競爭力、有市場但資產(chǎn)負債率比較高、因為周期性問題產(chǎn)生財務壓力的企業(yè)。二是承接主體是誰？可能有兩類承接主體，一類是第三方機構，另一類是銀行的關聯(lián)利益主體。三是貸款從銀行轉(zhuǎn)給承接主體的價格怎么確定？如果按照市場公允價值來進行轉(zhuǎn)讓，銀行可能需要馬上確認損失；如果按照賬面凈值進行轉(zhuǎn)讓，那么承接主體最好是銀行的關聯(lián)機構。四是承接主體的資金來源怎么辦？如果采用銀行主導的資產(chǎn)管理計劃作為承接主體，可以采用優(yōu)先/劣后的結構化機制，其中優(yōu)先級資金可以向社會募集，政府資金可以為優(yōu)先級提供一定條件下的擔保。五是轉(zhuǎn)股的價格怎么確定？大概率是按照企業(yè)股權的賬面價值轉(zhuǎn)股。此外，轉(zhuǎn)股后的企業(yè)運營怎么辦？債權人通過履行股東權利可以更加深入地涉及企業(yè)的戰(zhàn)略決策，加速行業(yè)重組進程。

對于有觀點擔憂不良債權轉(zhuǎn)股可能導致信用風險轉(zhuǎn)化為流動性風險，多位專家和分析人士認為，即使不良債權轉(zhuǎn)股方案出臺，這也不會成為不良貸款處置的主要方式，商業(yè)銀行會謹慎管理。其中最重要的原因是，商業(yè)銀行面臨資本金制約。根據(jù)當前的監(jiān)管要求，債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的風險權重介于400%-1250%，而企業(yè)貸款的風險權重為100%。

國泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師任澤平表示，債轉(zhuǎn)股屬于債務重組方式之一，一事一議、高度非標準化，須債權人、債務人和利益相關方協(xié)商一致方可進行，因此料很難大范圍鋪開。

華泰證券首席金融分析師羅毅表示，債轉(zhuǎn)股是銀行的非常態(tài)化業(yè)務，被動持股并不意味著銀行股權投資限制取消。銀行債轉(zhuǎn)股若特批，即是針對不良率上升的特殊時期之特殊辦法，具有被動投資的特征，而非常態(tài)化業(yè)務，不會大范圍鋪開，核銷、轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化仍將是不良貸款處置的主要方式。在監(jiān)管層面，商業(yè)銀行股權投資的法律限制仍然存在，監(jiān)管部門不會全面放開以允許銀行借不良貸款轉(zhuǎn)股來繞開《商業(yè)銀行法》進行股權投資，預計監(jiān)管部門會在不良資產(chǎn)審核確認、債轉(zhuǎn)股預報批等環(huán)節(jié)進行比較深入的干預。在銀行層面，商業(yè)銀行必然是基于對企業(yè)經(jīng)營前景看好，愿意與企業(yè)渡過當前難關，選擇暫時遇到困難的少數(shù)標桿類企業(yè)。處置是目的，而非持有。四大資產(chǎn)管理公司的成立初衷即為承接四大行壞賬，當前其業(yè)務模式已相對成熟，讓商業(yè)銀行再扮演“壞賬銀行”角色的可能性不大。（中國證券網(wǎng)）