資本流出趨緩 2月外占降幅陡然收窄6成

央行14日宣布，2月央行口徑外匯占款較1月減少2278.83億元人民幣，降幅較上月收窄逾六成。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士普遍稱(chēng)，外匯占款降幅收窄的原因是資本流出的壓力顯著減輕，和人民幣匯率企穩(wěn)有密切關(guān)系，是市場(chǎng)和政策調(diào)節(jié)共同作用的結(jié)果。

央行行長(zhǎng)周小川3月12日在十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議記者會(huì)上表示，過(guò)去一段時(shí)期內(nèi)，外匯市場(chǎng)波動(dòng)較大，主要緣于國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩所帶來(lái)的市場(chǎng)情緒波動(dòng)。但是，目前市場(chǎng)正在逐漸回歸正常、理性和基本面。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，2月的外匯占款數(shù)據(jù)恰好印證了周小川的說(shuō)法。

人民幣貶值預(yù)期減弱

央行14日發(fā)布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，2月末人民幣外匯占款23.98萬(wàn)億元，相比1月減少2278.83億元，降幅較1月的6445億元大幅收窄。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，2月數(shù)據(jù)降幅收窄凸顯跨境資本流出的壓力減輕，在這背后則是人民幣貶值預(yù)期的逐漸減弱。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，從市場(chǎng)來(lái)看，外部市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期顯然有了一些改變，沒(méi)有之前一段時(shí)期的貶值預(yù)期大。1月份貶值預(yù)期特別大，2月份以后，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的調(diào)控，包括在岸和離岸人民幣市場(chǎng)的調(diào)控，人民幣匯率慢慢企穩(wěn)，資本加速流出的動(dòng)因不足了。

1月中旬央行宣布，自1月25日起，對(duì)境外參加行存放在境內(nèi)代理行等境內(nèi)銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率。這被市場(chǎng)解讀為央行希望通過(guò)此舉收縮離岸市場(chǎng)流動(dòng)性，提高離岸市場(chǎng)人民幣利率，增加做空人民幣的成本。

春節(jié)假期結(jié)束前，周小川回應(yīng)了對(duì)于中國(guó)資本流出、外儲(chǔ)下降等問(wèn)題的關(guān)切，重申人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。決策層此后不斷釋放匯率維穩(wěn)的信號(hào)，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通。

2月，在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率先漲后跌。春節(jié)假期后的首個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元大漲751個(gè)基點(diǎn)，為2005年匯改以來(lái)最大單日漲幅，隨后進(jìn)入下跌空間?？偟膩?lái)看，2月人民幣對(duì)美元即期匯率累計(jì)上漲0.48%，2016年以來(lái)累計(jì)貶值幅度收窄至0.82%。

有外資銀行外匯市場(chǎng)交易部負(fù)責(zé)人告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，從交易層面也可以看出人民幣的貶值預(yù)期已經(jīng)大幅減弱。這體現(xiàn)在2月份每天的成交量有所萎縮，客盤(pán)也很少。

“最近人民銀行采取了一定的措施，特別是在中間價(jià)的調(diào)控上面，中間價(jià)的定價(jià)模型基本上是跟著一攬子貨幣走，所以日內(nèi)的波動(dòng)越來(lái)越小，成交量也越來(lái)越小?！痹撠?fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。

中金公司日前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，2月1日至25日，日均交易量較1月下降29%，表明在央行溝通之后及G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議前夕，市場(chǎng)情緒有所改善。

此外，在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，1~2月份的數(shù)據(jù)變化也有季節(jié)性因素帶來(lái)的影響。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，首先，1月份個(gè)人購(gòu)匯偏多，人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致了很多春節(jié)期間跨境旅游、出國(guó)留學(xué)人士提前購(gòu)匯，這使得1月份外匯占款減少數(shù)據(jù)偏大。同時(shí)，2月份春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也會(huì)減少。

國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)也對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。招商證券首席宏觀(guān)研究員謝亞軒稱(chēng)，2月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)入觀(guān)望期，過(guò)去單一的持續(xù)加息預(yù)期開(kāi)始顯著分化，美元指數(shù)走弱，緩解了新興市場(chǎng)貨幣貶值和跨境資本外流的壓力。

市場(chǎng)回歸理性

周小川在12日的記者會(huì)上表示，目前市場(chǎng)正在逐漸回歸正常、理性和基本面。之所以前一段時(shí)間波動(dòng)比較大是有原因的。比如，從經(jīng)濟(jì)來(lái)講，中國(guó)面臨下行壓力，市場(chǎng)也會(huì)有下行壓力究竟有多大、會(huì)不會(huì)連續(xù)下行的估計(jì)。中國(guó)的金融市場(chǎng)、股票市場(chǎng)發(fā)生幾輪大幅的下調(diào)，市場(chǎng)就會(huì)有一些緊張，對(duì)情緒會(huì)有一些影響。國(guó)際上，歐洲采取量化寬松政策，日本采取量化和質(zhì)化寬松，后來(lái)又采取負(fù)利率，美聯(lián)儲(chǔ)加息……都成為干擾市場(chǎng)情緒的原因。

但周小川也表示：“如果這些逐漸冷靜的話(huà)，大家的看法就會(huì)趨于正常。我理解，這段時(shí)間有一個(gè)回歸正常、回歸理性、回歸基本面的趨勢(shì)，我認(rèn)為，如果沒(méi)有什么特殊情況，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)下去?！?

2月份的多項(xiàng)外匯市場(chǎng)數(shù)據(jù)也為周小川的說(shuō)法提供了支持。

比如，2016年2月銀行結(jié)售匯逆差比1月份減少50%，涉外收支逆差比1月份收窄50%；此外，外匯儲(chǔ)備降幅今年開(kāi)始也逐月收窄，去年12月減少1080億美元，今年1月減少995億美元，2月減少286億美元。

“總的來(lái)說(shuō)，外匯形勢(shì)基本穩(wěn)定了，該出的都出了，包括企業(yè)提前還外債、套利資金的流出等?！倍≈窘芨嬖V《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，去年12月底，境內(nèi)外匯率并軌產(chǎn)生的貶值預(yù)期，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)激了，而現(xiàn)在正在回歸正常化。

連平對(duì)本報(bào)表示，市場(chǎng)回歸理性是市場(chǎng)本身的行為，但是這種行為受到各方面因素的影響，政策的調(diào)控甚至合理的干預(yù)都是影響預(yù)期的重要因素，當(dāng)然還有基本面的因素。

連平稱(chēng)，央行的調(diào)控主要是對(duì)匯率施加影響，使其不要出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。與此同時(shí)，進(jìn)出口管理部門(mén)、外匯管理局等相關(guān)部門(mén)也可以在其職權(quán)范圍內(nèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行作出合理的調(diào)節(jié)，這無(wú)可厚非。

從基本面來(lái)看，“2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有出現(xiàn)很不理想的局面，相反還出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。比如，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)回升，帶來(lái)固定資產(chǎn)投資增速的小幅回升，這些微妙的變化，需要加以關(guān)注?！边B平對(duì)本報(bào)稱(chēng)。但他同時(shí)提醒，通常情況下1~2月份受到季節(jié)性因素的影響較大，基本面數(shù)據(jù)比較特殊，之后會(huì)比較明朗。

資本流動(dòng)將趨于正常

2月的外匯占款降幅收窄是“曇花一現(xiàn)”，還是會(huì)成為趨勢(shì)，是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在目前國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)諸多不確定因素的作用下，中國(guó)的跨境資本流動(dòng)將何去何從？

連平對(duì)此表示，今后的情況還需要再觀(guān)察，但是像1月份這種市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度變化的情況，在以后出現(xiàn)的可能性會(huì)減小。

“如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)平穩(wěn)或者企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，狀況有所改善，未來(lái)外匯占款和外匯市場(chǎng)都會(huì)有積極的表現(xiàn)?！边B平說(shuō)。

前述外資行外匯市場(chǎng)交易部負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示，美元的走弱、大宗商品的反彈等市場(chǎng)不確定因素都會(huì)使得人民幣貶值壓力減輕，這還要看國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展。

周小川在12日的記者會(huì)上表示：“從趨勢(shì)來(lái)看，既然中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊能夠保持6.5%~7%的增長(zhǎng)，（那么）中國(guó)金融市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一些波動(dòng)，經(jīng)過(guò)改革和整頓，就會(huì)開(kāi)始走向正軌。我不敢說(shuō)未來(lái)不會(huì)發(fā)生突發(fā)事件，但在這樣的情況下，我們的資本流動(dòng)也會(huì)很快趨于比較平靜的、正常的水平?！保ǖ谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）