新三板“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”案例漸多 逆勢(shì)增長(zhǎng)陣營(yíng)擴(kuò)圍

在不少掛牌公司緊鑼密鼓加碼做市備戰(zhàn)創(chuàng)新層的同時(shí)，部分公司卻逆勢(shì)而動(dòng)，將交易方式從做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。券商人士分析，交易方式“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”，將大幅降低股份流動(dòng)性，目前來(lái)看，控制股權(quán)分散度、便于大宗轉(zhuǎn)讓及備戰(zhàn)轉(zhuǎn)板是主流原因。從發(fā)展趨勢(shì)看，雖然“協(xié)議轉(zhuǎn)做市”將是新三板市場(chǎng)的主流，但不排除掛牌公司“逆勢(shì)而動(dòng)”的陣營(yíng)也同步擴(kuò)大。

“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”案例漸多

3月2日，浙江掛牌公司捷昌驅(qū)動(dòng)發(fā)布公告，公司董事會(huì)審議通過(guò)《公司股票轉(zhuǎn)讓方式由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的議案》。公司表示，經(jīng)過(guò)對(duì)公司實(shí)際情況及相關(guān)規(guī)定進(jìn)行認(rèn)真的論證后，公司股票將由做市轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。

捷昌驅(qū)動(dòng)“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”并非個(gè)例。2016年以來(lái)，變更交易方式的掛牌公司陣營(yíng)悄然擴(kuò)大。2月27日，浙江掛牌公司米奧會(huì)展公告，公司董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于公司變更股票轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的議案》，議案將提交3月11日股東大會(huì)審議。

諸多案例中最具典型性的是陜西掛牌公司奇維科技。公司1月發(fā)布“關(guān)于股票轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的提示性公告”，開(kāi)創(chuàng)了新三板“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”的先河，目前公司股票已經(jīng)停牌。

券商人士表示，從某種意義上說(shuō)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓是新三板掛牌公司交易的“初級(jí)階段”，做市商制度的買賣雙方不需交易對(duì)手出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)交易對(duì)手方即可達(dá)成交易，因此，后者可通過(guò)不斷買賣來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求，可以看做新三板交易的“高級(jí)階段”。

尤其在不少掛牌公司紛紛擴(kuò)充做市商隊(duì)伍，以期達(dá)到相關(guān)指標(biāo)沖刺創(chuàng)新層的背景下，這些“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”的掛牌公司被業(yè)內(nèi)看作“逆勢(shì)而動(dòng)者”。券商投行人士表示，雖然整體來(lái)看，做市交易將成為新三板市場(chǎng)的主流交易形式，但不排除未來(lái)新三板市場(chǎng)中“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”陣營(yíng)擴(kuò)圍的可能。

站在三板望主板

市場(chǎng)人士分析，即便創(chuàng)新層方案中有相關(guān)做市商的硬性指標(biāo)，但該指標(biāo)并不是全部衡量尺度，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等都可以“托起”企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，這使不少掛牌公司增添了“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”的底氣。以捷昌驅(qū)動(dòng)為例，如公司從做市轉(zhuǎn)讓“回歸”協(xié)議轉(zhuǎn)讓，根據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)增公告推斷，公司進(jìn)入創(chuàng)新層是大概率事件。

據(jù)業(yè)內(nèi)推測(cè)，在現(xiàn)有做市商制度下，企業(yè)愿意“回歸”協(xié)議轉(zhuǎn)讓也與控制股權(quán)分散度有關(guān)。券商人士介紹，原則上講，做市轉(zhuǎn)讓方式下，投資者可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買到公司的做市股票，從而大幅增加公司的股東人數(shù)。一旦公司股東人數(shù)超過(guò)200人，定向增發(fā)融資等過(guò)程中就要增加環(huán)節(jié)，因此，一些公司選擇讓渡一定的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。

“站在三板望主板”，通過(guò)IPO或換股等形式與主板市場(chǎng)對(duì)接，也成為不少公司“逆勢(shì)而動(dòng)”的重要原因。以奇維科技為例，中小板上市公司雷科防務(wù)擬收購(gòu)奇維科技100%股權(quán)，為配合此次交易工作，公司擬申請(qǐng)將公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。為了順利實(shí)現(xiàn)換股，公司“做市變協(xié)議”，并于此后被剔除出三板做市指數(shù)。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）