新三板股權質押需求旺盛 券商缺位銀行仍占據(jù)主導權

如今，新三板定增市場已經穩(wěn)定在單月150億左右這一規(guī)模，定增也成為新三板掛牌企業(yè)最主流的融資方式。

但是頻繁的定增對于企業(yè)來說，尤其是處于發(fā)展階段惜售股權的企業(yè)來講，難免有稀釋股權甚至控制權旁落的擔憂。另外一方面，盡管股轉系統(tǒng)一再提速審核效率，縮短審核時間，但企業(yè)的定增通常還是要花將近2個月的時間。

因此，股權質押這種“短”、“快”、“靈”的融資方式在新三板市場中逐漸受到青睞。

記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014年全年新三板企業(yè)的股權質押次數(shù)為248次，而這一數(shù)字到了2015年增長至648次，增長了161%。時間進入2016年，截至3月9日，企業(yè)股權質押融資的次數(shù)為278次，超過2014年全年。

“一方面新三板企業(yè)的數(shù)量在增加，同時也有越來越多的機構開展了面向新三板企業(yè)股權質押的業(yè)務，幾方面因素的疊加讓新三板市場的股權質押的熱度逐漸升溫。”華泰證券一位研究員指出。

股權質押需求旺盛

根據(jù)上述數(shù)據(jù)顯示，新三板市場股權質押的活躍度在逐漸提升，越來越多的企業(yè)開始選擇股權質押這種融資方式。

事實上，記者了解到，股權質押在某種程度上與新三板不多的幾種融資方式有效地形成了互補。

目前，定向增發(fā)依舊是企業(yè)最為主要的融資方式，但是因為定增屬于股權融資，企業(yè)在通過定增融資的時候會對股權稀釋，或者股權賤賣等情況有一定的擔憂，企業(yè)需要更加靈活利用手中股權且不會對股權造成影響的融資方式。

因此，股權質押成為企業(yè)愿意嘗試的一種手段。

北京地區(qū)一家掛牌企業(yè)董秘向記者表示，企業(yè)股東一直在尋找股權質押的融資渠道。因為股權質押不會稀釋股權，也就避免了因增發(fā)喪失控股權的風險。

與此同時，很多掛牌新三板的企業(yè)為輕資產類企業(yè)，在申請銀行貸款的時候并沒有很好的抵押物，因此股權便成了這些企業(yè)股東不多能夠利用的資源。

“此類輕資產公司大多數(shù)科技含量較高，創(chuàng)造價值的核心不在于固定資產，而在于知識產權、無形資產等難以量化的資產。輕資產公司由于缺少銀行認可的抵押物而難以從銀行申請到貸款。在股轉系統(tǒng)掛牌之前，其股權流動性較差，且定價相對困難，股權質押得不到銀行的認可。但在股轉系統(tǒng)掛牌之后，公眾公司的身份、流動性的增強和變現(xiàn)渠道的出現(xiàn)為公司質押的股權增加了保障，其股權質押融資行為也得以順利實現(xiàn)。”興業(yè)銀行一位參與過新三板企業(yè)股權質押業(yè)務的人士認為。

記者在采訪和梳理材料同時還發(fā)現(xiàn)，與上市公司股權質押業(yè)務類似的是，新三板企業(yè)中用來進行股權質押很大一部分股份的比例也是限售股，而這一比例甚至高于上市公司。

“因為新三板上的企業(yè)多數(shù)是在2014年后掛牌新三板，因此很多企業(yè)股東的股份尚在限售期?！焙ＭㄗC券一位承做新三板業(yè)務的人士對記者表示。

盡管目前新三板二級市場長期萎靡，很多企業(yè)股價腰斬，但是因為質押的是限售股，因此被平倉的風險也相應地低一些。

“股權質押方即便違約也要等到股票解禁期滿才能處置。因此，這樣一個時間窗口就給了實際操作中有多種化解風險的方式。另外一方面，股票質押市場絕大多數(shù)融資方是上市公司大股東、控股股東、關聯(lián)方、董監(jiān)高，在觸及預警線和平倉線的時候，一般會同質權人協(xié)商解決?！鼻笆龊ＭㄗC券的人士講到。