送轉(zhuǎn)公司質(zhì)地參差 投資高送轉(zhuǎn)需擦亮雙眼

高送轉(zhuǎn)本意并不壞 投資高送轉(zhuǎn)股需要仔細甄別

高送轉(zhuǎn)越送越多，似乎成了掩護主力出逃的一種手段，高送轉(zhuǎn)已經(jīng)被“玩壞”。不過從A股歷史上看，確實有公司通過高送轉(zhuǎn)不斷做大做強，其中蘇寧云商、萬科A等就是最為典型的例子。

有分析認為，有的公司推出高送轉(zhuǎn)的動機不良，并不能掩蓋高送轉(zhuǎn)的本意。高送轉(zhuǎn)本身沒有什么好壞之分，主要是高送轉(zhuǎn)后要有業(yè)績支撐，才能走出“送轉(zhuǎn)-除權(quán)-填權(quán)”的漂亮線路。投資者在選股時，要仔細分析甄別。

高送轉(zhuǎn)本意并不壞

送轉(zhuǎn)年年有，今年特別多。對于今年高送轉(zhuǎn)“爆表”的原因，有分析認為，主要是去年上市新股較多，股價被拉得較高，上市公司希望通過送轉(zhuǎn)降低股價。一方面，高送轉(zhuǎn)有助于公司保持良好的市場形象；另一方面，一些股價較高、股票流動性較差的公司，也可通過高送轉(zhuǎn)增強活躍性。

光大證券研報分析稱，根據(jù)對2010年至2014年年報“10送轉(zhuǎn)10”及以上公司的統(tǒng)計，每年11月至次年5月，高送轉(zhuǎn)組合大多時間里都能跑贏上證指數(shù)。絕大多數(shù)時間里，高送轉(zhuǎn)組合相對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的超額收益持續(xù)存在，因此上市公司一直樂此不疲。

從二級市場的表現(xiàn)來看，推出高送轉(zhuǎn)方案后，股價接連上漲乃至漲停的例子屢見不鮮。比如神州長城，今年2月15日公布“10轉(zhuǎn)28”的高額預(yù)案后，連續(xù)3個漲停；勁勝精密“10轉(zhuǎn)30”方案亮相后，也連續(xù)兩天大漲，當然該公司在業(yè)績虧損并遭到監(jiān)管層發(fā)問詢函后，股價又接連大跌。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為，對于高送轉(zhuǎn)公司來說，除了大股東樂見股價被暴炒之外，機構(gòu)也是始作俑者，高送轉(zhuǎn)慢慢變成機構(gòu)游說或脅迫上市公司的舉動，以利莊家高位拋貨走人；大比例轉(zhuǎn)增已變成解救高位被套機構(gòu)及定向增發(fā)買方的重要工具，而且這類大比例轉(zhuǎn)增還在攀比，沒有底線。

華南一家私募表示，不排除個別公司出于配合二級市場炒作，或者配合大股東和高管減持套現(xiàn)，或者配合激勵對象達到行權(quán)條件，或者為了在再融資過程中吸引投資者認購公司股票等目的，而推出高送轉(zhuǎn)方案。

不過，從A股歷史來看，高送轉(zhuǎn)并不是一無是處，最典型的成功案例便是現(xiàn)已改名蘇寧云商的蘇寧電器。蘇寧電器自2004年上市至今連續(xù)6年實施高送轉(zhuǎn)方案，其中3年是中期公布高送轉(zhuǎn)方案。

公開資料顯示，2004年7月21日，蘇寧電器以16.33元/股的發(fā)行價上市。隨后公司高送轉(zhuǎn)序幕便正式拉開：2004年年報，實施了“10轉(zhuǎn)10派1.0”；2005年中期，“10轉(zhuǎn)8”；2006年中期，“10轉(zhuǎn)10”；2007年年報，“10派2.0”；2008年中期，“10轉(zhuǎn)10派1.0”；2008年年報，“10轉(zhuǎn)5派0.3”；2009年年報，“10轉(zhuǎn)5派0.5”；2010年年報，“10轉(zhuǎn)5派0.5”。

進行高送轉(zhuǎn)，公司股本不斷擴大的同時，蘇寧電器的股價卻一直在重復(fù)著“除權(quán)-填權(quán)-送轉(zhuǎn)”的三部曲。蘇寧電器在高送轉(zhuǎn)的背后，也有實際業(yè)績在支撐。

高送轉(zhuǎn)行情策略

對于普通投資者來說，參與高送轉(zhuǎn)行情，從主力的手中分一杯羹并非易事。由于市場信息不對稱，主力經(jīng)常提前將股價炒作到位，等高送轉(zhuǎn)消息公布時，它們已開始兌現(xiàn)收益，留下追高者“站在高崗上”。

上海私募人士吳峰表示，一般來說，高送轉(zhuǎn)股行情的演變，可以分為三個階段：方案公布前、公布后和方案實施后。在第一階段，也就是方案公布前，搶權(quán)行情一觸即發(fā)。從高送轉(zhuǎn)股的歷史走勢看，這階段的走勢最為強勁，獲得的收益也最大。但是能猜中公司實施高送轉(zhuǎn)，這種概率對于散戶來說很小，通常與上市公司有千絲萬縷關(guān)系的機構(gòu)勝算更大。不過，這類股票還是能找到蛛絲馬跡，譬如那些股價還不高、成交量卻放大的品種，極有可能成為下一個高送轉(zhuǎn)公司。

在第二個階段，上市公司在高送轉(zhuǎn)方案公布后，判斷其市場走勢有兩種方式：一是基本面和成長性較強的公司，或還有其他題材的，多數(shù)會走出連續(xù)上漲行情；二是看股票啟動和方案公布之間漲幅及時間的長短。國信證券一份研究報告表明，如果上市公司較早公布了財報和高送轉(zhuǎn)方案，股價上漲往往具有較強的持續(xù)性；而較晚公布方案的公司，股價在第一階段已提前反映，公布后往往會出現(xiàn)調(diào)整走勢。因此，在這個階段參與高送轉(zhuǎn)行情，要遠離那些前期已有可觀漲幅、換手率很高的股票，去尋找那些股價還不高、量能正常、具有成長性的公司。

在第三個階段，股票除權(quán)后，是否會出現(xiàn)填權(quán)行情也存在不確定性。如果投資者希望享受到填權(quán)行情，還是要選擇基本面較好和具有高成長性的公司。當然，以上三種操作技巧還需結(jié)合市場環(huán)境進行操作。在大盤行情紅火時，股價很容易被拉上去；而大盤處于單邊下降趨勢時，則要謹慎。

（來源：信息時報）