新三板市場流動性又到了寒冬,越來越多的明星企業(yè)想要離開新三板!累計企業(yè)達到103家。
其實在這之前,已經(jīng)出現(xiàn)了11起新三板企業(yè)成功上市的例子。這些曾經(jīng)的新三板企業(yè),在成功“轉(zhuǎn)板”后,讓我們來看看這11家成功“轉(zhuǎn)板”的企業(yè)在A股和新三板時的狀況對比。
一、11家成功“轉(zhuǎn)板”企業(yè)概覽
大家經(jīng)常談到的轉(zhuǎn)板一般有兩類。
第一類是通過IPO“轉(zhuǎn)板”上市,掛牌公司向中國證監(jiān)會申請首次公開發(fā)行股票并上市前,向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請暫停股份轉(zhuǎn)讓,如果中國證監(jiān)會核準掛牌公司首次公開發(fā)行股票申請,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將終止其股票掛牌,隨后企業(yè)股票便可在A股中進行交易。但此類“轉(zhuǎn)板”并非真正意義上的轉(zhuǎn)板制度。
第二類則是新三板直接對接A股,新三板企業(yè)無需經(jīng)過IPO的階段,直接進入A股市場進行交易,這是真正意義上的轉(zhuǎn)板制度。某些資本市場已經(jīng)實行了轉(zhuǎn)板制度,例如美國的納斯達克和臺灣的興柜市場。
如今在新三板中已成功實現(xiàn)“轉(zhuǎn)板”的11家企業(yè)都是通過第一類成功實現(xiàn)上市。仍未有一家企業(yè)是通過第二種方式實現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)板。
11家成功“轉(zhuǎn)板”的新三板企業(yè)分別為久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技、雙杰電氣、康斯特以及合縱科技。
上述企業(yè)均是在2009年或之前就已經(jīng)在新三板上掛牌,屬于最早一批的新三板企業(yè)。在這段時間僅有北京中關(guān)村科技園的企業(yè)能掛牌新三板,因此這11家企業(yè)全是所屬行業(yè)均為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),其中有7家企業(yè)是屬于信息技術(shù)行業(yè),2家屬于醫(yī)療保健業(yè),2家屬于工業(yè)。
統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)他們在新三板的掛牌時間平均有4.9年。其中久其軟件時間最短,但也在新三板掛牌了將近3年,而和新三板感情最深的莫過于合縱科技,總共在新三板中掛牌了7.7年。
二、“轉(zhuǎn)板”后估值水平顯著上升
PE是反應(yīng)企業(yè)估值水平最直觀的指標。我們采用了企業(yè)在“轉(zhuǎn)板”前最后一個成交日的PE作為企業(yè)在新三板上的估值水平,采用企業(yè)在2016年2月29日的PE作為在A股的估值水平,并進行了對比。
其中PE變化幅度最大的是康斯特。康斯特在新三板最后一個成交日的PE僅為1.74,如今在A股中2016年2月29日的估值為64.8,是當時在新三板時估值的37.2倍。11家企業(yè)在A股的最新PE比在掛牌新三板時上升了許多。
隨著PE的顯著上升,企業(yè)的總市值也是水漲船高??邓固氐目偸兄禎q幅最大,從0.18億元漲至29.05億元,漲了150多倍。而漲幅最小的世紀瑞爾也達到了原本在新三板時市值的5.42倍?,F(xiàn)在總市值最高的是華宇軟件,達到了110.15億元??梢钥闯觯珹股市場的估價明顯比新三板市場的要高出不少。
此處我們暫定不考慮不同時間點中國資本市場整體估值水平的變化。
三、11家“轉(zhuǎn)板”企業(yè)融資能力大幅提升
上述企業(yè)在“轉(zhuǎn)板”前有5家公司在新三板上進行過融資,其中融資總金額最高的是世紀瑞爾,但也僅募集到了8700萬元的資金。
而在轉(zhuǎn)到A股之后,企業(yè)的融資能力明顯得到了大幅的提升。11家企業(yè)中上市以來募集總金額最低的是康斯特,為1.84億元;募集總金額最高的是久其軟件,為15.35億元。而不管是康斯特還是久其軟件在新三板掛牌的時間里,并未進行過融資。
2015年以來新三板的融資問題已經(jīng)得到了很大程度的改善。2015年新三板有1875家企業(yè)發(fā)起了2490起定增,實際募集約1217億元的資金,其中單筆額度最大的融資為九鼎投資發(fā)起的100億定增。這11家優(yōu)秀企業(yè)中許多是在2012年前就成功“轉(zhuǎn)板”上市的,在新三板的融資金額不高很大程度上受到當時新三板市場環(huán)境的影響。
四、A股流動性要優(yōu)于新三板
流動性是當下所有新三板人最關(guān)注的問題之一。高流動性可以讓企業(yè)的估值更加準確,投資者在考慮投資的時候也不需要過于擔憂退出問題。在這一方面,A股市場的流動性大幅優(yōu)于新三板。
這11家企業(yè)在新三板企期間的日均換手率基本上都處于1%左右的水平,而上市后的日均換手率均得到了及大幅度的提升。合縱科技是11家企業(yè)中最晚“轉(zhuǎn)板”至A股的企業(yè),其換手率的改善最為明顯,從0.49%上升至12.59%。
日均成交額的提升也非常明顯。在新三板掛牌時期,11家企業(yè)的日均成交額均在十萬元級別左右,最高的是東土科技,日均成交351.15萬元。11家企業(yè)在“轉(zhuǎn)板”后至今的日均成交額大多達到了億元級別,最差的佳訊飛鴻也有5651.08萬元。
五、“轉(zhuǎn)板”雖好,所需成本可不小
從11家已經(jīng)“轉(zhuǎn)板”的企業(yè)的估值、融資能力和股票流動性的改善程度來看,“轉(zhuǎn)板”為企業(yè)帶來的好處是巨大的。高估值,高額融資,高流動性可以幫助企業(yè)在資本市場加速發(fā)展,也難怪如此多優(yōu)秀的新三板企業(yè)希望前往A股發(fā)展。
但通過IPO通道“轉(zhuǎn)板“上市所需要的時間成本可不小。11家企業(yè)中從IPO申請日到正式上市的日期的時間跨度平均為2.19年。其中合縱科技早在2010年3月25日就提交了IPO申請,但直至2015年6月10日才正式上市,前后總計花費了5.19年的時間。
除了時間成本外,處于IPO排隊的企業(yè)不能進行諸如融資或者并購等可能改變企業(yè)原來股權(quán)架構(gòu)的資本運作,這可能會讓企業(yè)錯失良好的發(fā)展時機,也是不得不考慮的機會成本。
注冊制預(yù)期讓許多企業(yè)認為IPO排隊時間或?qū)s短,上市速度或?qū)⒓涌臁5驮?016年2月26日,證監(jiān)會發(fā)言人鄧舸在答記者問中說道:“注冊制改革是我國資本市場改革的方向,改革的制度設(shè)計必須充分考慮我國市場的環(huán)境和條件,這一工作需要一個較長的時間過程。”
“轉(zhuǎn)板”雖好,可是時間成本和機會成本也是企業(yè)需要考慮的問題。(來源:搜狐網(wǎng))
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