機(jī)構(gòu)投資者積極布局新三板 企業(yè)頻現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議

在中國(guó)資本市場(chǎng)中，估值調(diào)整協(xié)議有一個(gè)更具投機(jī)色彩的名字——對(duì)賭協(xié)議。在公募、私募、券商、風(fēng)投等機(jī)構(gòu)投資者積極布局新三板的同時(shí)，對(duì)賭協(xié)議也頻頻出現(xiàn)。

對(duì)賭協(xié)議是投資方與融資方在達(dá)成融資協(xié)議時(shí)，對(duì)于未來(lái)不確定情況進(jìn)行的一種約定，根據(jù)約定條件達(dá)成與否，投融雙方行使不同的權(quán)利，是期權(quán)的一種形式。理論上說(shuō)，它既是投資方利益的保護(hù)傘，又對(duì)融資方起著一定的激勵(lì)與約束作用。

記者昨日通過(guò)金融終端發(fā)現(xiàn)，該終端所收錄的2014年12月17日至2016年3月3日期間，新三板共有146家掛牌企業(yè)與風(fēng)投機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者、新三板投資基金、大股東等簽署508份對(duì)賭協(xié)議。日前，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)5868家，146家占比不過(guò)2.49%。

國(guó)泰君安機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)馮亮接受記者采訪時(shí)表示，通過(guò)國(guó)泰君安輔導(dǎo)掛牌的企業(yè)有幾十家，目前還沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)簽署對(duì)賭協(xié)議的情況。

一位不愿具名的市場(chǎng)人士則認(rèn)為記者所說(shuō)的146家不過(guò)是“冰山一角”。他說(shuō)：“對(duì)賭協(xié)議明簽的比較少，一般也不會(huì)以公司的名義簽，都是大股東私下里和機(jī)構(gòu)簽?！?

對(duì)賭協(xié)議涉及的機(jī)構(gòu)投資者中，昆吾九鼎投資管理有限公司、北京天星資本投資管理股份有限公司、深圳紅土創(chuàng)新基金管理有限公司、上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司、上海復(fù)星創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等大牌機(jī)構(gòu)的身影不時(shí)閃現(xiàn)。據(jù)新三板資本服務(wù)平臺(tái)新三板府統(tǒng)計(jì)，投資機(jī)構(gòu)九鼎系、天星系、紅土系、鼎鋒系、復(fù)星系分別與8、5、7、3、2家掛牌企業(yè)簽署過(guò)對(duì)賭協(xié)議。

記者發(fā)現(xiàn)，從對(duì)賭標(biāo)的來(lái)看，一般為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、掛牌時(shí)間和企業(yè)行為四種形式，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和掛牌時(shí)間最為常見(jiàn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，逾250個(gè)對(duì)賭協(xié)議涉及掛牌時(shí)間。一旦未能達(dá)成約定條件，補(bǔ)償形式通常為現(xiàn)金補(bǔ)償、股份補(bǔ)償、股份回購(gòu)等。值得注意的是，絕大多數(shù)對(duì)賭協(xié)議均為單向?qū)€，明確的雙向?qū)€協(xié)議僅為個(gè)位數(shù)。（來(lái)源：深圳商報(bào)）