低利率時代的理財(cái)之道：調(diào)低預(yù)期關(guān)注政策紅利

歷經(jīng)五次降息之后，一年期存款基準(zhǔn)利率已降至1.5%，一年期貸款利率降為4.35%，雙雙創(chuàng)下14年新低。

在瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤看來，在中國經(jīng)濟(jì)受結(jié)構(gòu)性和周期性因素的雙重影響,下行壓力繼續(xù)加大背景下，利率繼續(xù)下行是大概率事件。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵更是預(yù)判，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)決定了中國今后幾年將進(jìn)入一個長期低利率時代。

對經(jīng)濟(jì)前景的判斷會影響資產(chǎn)財(cái)富的配置，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，資金回報率應(yīng)聲而降，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置成為財(cái)富管理者面臨的新問題。

那么在低息時代，投資理財(cái)有哪些機(jī)會？又需要注意什么風(fēng)險？

調(diào)低收益預(yù)期

“2014年時有很多客戶希望獲得10%以上的回報，現(xiàn)在穩(wěn)健型的6%為分界線，對回報率的預(yù)期大家都在調(diào)低。”民生銀行一位財(cái)富管理部門負(fù)責(zé)人說道。

以銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率從2015年初的5.24%降為年末的4.35%。銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，2016年銀行理財(cái)收益會進(jìn)一步下行，其中人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率或重回3時代。

實(shí)際上，在上一波加息周期前，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率即維持在4%以下。2010年銀行理財(cái)?shù)钠骄A(yù)期收益率維持在3.5%以下，2010年10月至2011年7月央行實(shí)施5次加息，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率隨之走高，2013年6月“錢荒”時期，銀行理財(cái)?shù)氖找姹贿M(jìn)一步推高，并在2014年一季度達(dá)到5.74%的歷史高點(diǎn)，之后隨著央行貨幣政策調(diào)節(jié)和錢荒解除，銀行理財(cái)收益率隨之回落。2014年四季度，央行開始實(shí)施新一輪貨幣寬松政策，2014年11月至2015年10月，累計(jì)進(jìn)行了6次降息，存款基準(zhǔn)利率從2.73%降到1.50%，2015年有四次全面降準(zhǔn)和一次定向降準(zhǔn)，市場整體的流動性比較充裕，銀行理財(cái)收益率隨之繼續(xù)下滑。

“預(yù)計(jì)2016年可能會有1-2次降息，目的是繼續(xù)服務(wù)于中央經(jīng)濟(jì)工作會議五大任務(wù)中關(guān)于‘降成本’的闡述?！蹦Ω康だA鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，降準(zhǔn)次數(shù)可能較多，但主要看資本外流的壓力，因?yàn)槟壳把胄薪禍?zhǔn)更多的為了對沖資本外流造成流動性緊縮的問題。銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，2016年投資者首先要提高風(fēng)險防范意識，主動降低收益預(yù)期，追求穩(wěn)健、適中的投資報酬。對于銀行理財(cái)，兼顧風(fēng)險和收益，可重點(diǎn)關(guān)注股份制銀行和大型城商行的非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

對于普通投資者而言，不僅銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率降低，P2P產(chǎn)品收益率也將呈下降趨勢。隨著網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率的下行，監(jiān)管層打擊非法集資力度增強(qiáng)，新增平臺也較少以高息吸引投資人，高息平臺占比有較大幅度下降。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2016年1月網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為12.18%，環(huán)比下降了27個基點(diǎn)。預(yù)計(jì)P2P綜合收益率在2016年將降至10%-11%之間。

投資海外？

“人民幣匯率對一籃子貨幣保持了基本穩(wěn)定,也不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)?！眹鴦?wù)院總理李克強(qiáng)在同國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德通電話時稱?！霸诿缆?lián)儲加息、美元升值的背景下，預(yù)計(jì)央行會逐步讓人民幣匯率與美元脫鉤，允許人民幣對美元溫和貶值5%、匯率雙向浮動增加。但是，為了防止貶值預(yù)期過大、人民幣大幅貶值過快、外儲縮水過多，我們認(rèn)為央行有必要、也預(yù)計(jì)會收緊對跨境資本流動的管理?！蓖魸Q。

人民幣貶值、房地產(chǎn)黃金期結(jié)束、股市震蕩加劇、債權(quán)投資風(fēng)險加大、互聯(lián)網(wǎng)與O2O遭遇寒流、各種P2P與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)也面臨整頓風(fēng)暴……國內(nèi)理財(cái)市場形勢不容樂觀背景下，海外投資正在成為部分人群和機(jī)構(gòu)的投資計(jì)劃之一。不過，海外投資同樣存在風(fēng)險，海外的社會、經(jīng)濟(jì)、法律、科技、產(chǎn)業(yè)環(huán)境都與國內(nèi)不同，且遭遇多種突發(fā)事件。

廣發(fā)銀行個人銀行部財(cái)富管理與私人銀行中心總經(jīng)理姚永平表示，從2014年下半年開始到2015年上半年，廣發(fā)銀行私人銀行客戶有40%，都已經(jīng)考慮或者是積極的已經(jīng)參與了海外投資。

星石投資總經(jīng)理、首席策略師楊玲則認(rèn)為，由于大多數(shù)投資者對于海外市場風(fēng)險了解不多，個人如果想投海外的話，還是要通過國內(nèi)比較好的私人銀行推薦的一些產(chǎn)品用來配置和投資。

“我們將篩選最具潛力和成長性的優(yōu)質(zhì)美國創(chuàng)新科技項(xiàng)目，供中國投資人進(jìn)行跨境投資，并為中國投資人和海外科技創(chuàng)新企業(yè)提供更多投資服務(wù)。”作為跨境投資服務(wù)平臺，優(yōu)力瑞投的發(fā)起人何華杰表示，投資人無須占用個人換匯額度，即可輕松實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置。

關(guān)注政策紅利

“做實(shí)業(yè)的中小企業(yè)主辛辛苦苦做一年凈資產(chǎn)都很難做到10%，他們?nèi)绾文芟嘈胖灰鲥X別人就能在剛性兌付下實(shí)現(xiàn)10%的收益率？”諾亞財(cái)富董事長汪靜波表示，固定收益產(chǎn)品挑戰(zhàn)很大，一方面市場資金很多，另一方面優(yōu)質(zhì)置產(chǎn)很難獲得；但私募股權(quán)投資代表新經(jīng)濟(jì)、新未來，可以配置20-30%。

關(guān)注政策紅利被認(rèn)為是投資之道，從過去一年政府出臺的系列政策，可以明顯的感覺到釋放中低收入人群消費(fèi)潛力，以消費(fèi)升級、“互聯(lián)網(wǎng)+”、股權(quán)投資等促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級愈發(fā)顯示出其作為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的“引擎”已被提升到戰(zhàn)略層面。

金融加CEO張銳認(rèn)為，以消費(fèi)金融、新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資等為主題的配置策略將是本輪資本領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)，而對于普通投資者可在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下合理得配置資產(chǎn)，布局理財(cái)端，如2016上半年股市可能是一個估值修復(fù)的過程，下半年可能有階段性行情；互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管意見推出后，互金行業(yè)進(jìn)入更加規(guī)范的發(fā)展階段，2016年可適當(dāng)配置部分資金于P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)及眾籌，提升配置組合收益中樞。同時，經(jīng)歷了2015年的資本寒冬，在國家鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，連續(xù)出臺扶持政策的背景下，股權(quán)投資領(lǐng)域有望觸底回暖，可針對新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行適當(dāng)配置。

36氪聯(lián)席CEO魏珂認(rèn)為，在股權(quán)眾籌領(lǐng)域，大多數(shù)早期投資沒有明顯經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng)，因此受經(jīng)濟(jì)波動影響有限，就當(dāng)前而言，新行業(yè)、新科技應(yīng)用以及國企改革等領(lǐng)域?qū)⒀由斐龊芏嗤顿Y機(jī)遇。

然而，對于互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，華興資本認(rèn)為，傳統(tǒng)金融市場巨大，互聯(lián)網(wǎng)化仍處于初級階段，滲透率仍有很大提升潛力。目前BAT等巨頭頻繁發(fā)力支付、理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域，提升了用戶對互聯(lián)網(wǎng)金融的接受度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融尤其是供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊砷L出更多優(yōu)秀的公司。（來源：經(jīng)濟(jì)觀察報，胡群）