周小川A股開市前發(fā)聲：基本面支持人民幣走強（附專訪實錄）

明天就是A股猴年開市首個交易日，許久沒有公開發(fā)聲的央行行長周小川突然在春節(jié)假期臨近結束之際談及人民幣匯率、宏觀審慎政策框架以及數字貨幣等諸多焦點問題。

每日經濟新聞記者注意到，周小川對市場關注的人民幣匯率問題和其他重要問題都進行了坦率而堅定的表態(tài)。其中既有專業(yè)性回答，也有大爺大媽都能明白的“普適性”回答。

1、19次提及“投機”剛柔并濟警告投機者

每日經濟新聞梳理后發(fā)現，周小川19次提及“投機”一詞。

針對人民幣貶值的問題，周小川從三個方面進行了“內外”喊話：

首先，從經濟基本面的角度，周小川指出，在多重不利的國際因素背景下，2015年中國GDP6.9%的增速仍是一個較高的水平，并且國內投資仍有希望保持在高位。

其次，從人民幣匯率的角度，周小川沒有僅僅提到美元兌人民幣的匯率，而是再次強調“一籃子貨幣”，表示人民幣對一籃子貨幣事實上有所升值，不存在持續(xù)貶值的基礎。但他強調，浮動匯率機制必須要有管理。

“一籃子貨幣”是央行一段時間以來持續(xù)強調的關鍵詞，而且記者注意到，周小川此番講話與央行人士之前的表態(tài)也具有高度一致性。

1月中旬，央行研究局首席經濟學家馬駿曾撰文表示：目前人民幣匯率形成機制已不是盯住美元，但也不是完全自由浮動。加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是在可預見的未來人民幣匯率形成機制的主基調。

第三，從匯市與其他市場關聯的角度，周小川表示，要根據中央經濟工作會議的要求，防止貨幣市場、匯市、債市、股市的相互沖擊和交叉感染。他表示：“中國也存在交叉感染的土壤。為此，改革要有窗口選擇，講求時機、配合和操作技藝?！?

什么叫講求操作技藝呢？周小川給出了解讀。他表示，不能讓投機力量來主導市場情緒，但要采用靈活匯率這面“海綿盾牌”，對投機力量做到攻防有度。他還意味深長地說了一句話：

“中國經濟體量大，資源多，跟中國拼，不容易掙到錢?！?

2、開門見山告訴投資者：基本面支持人民幣走強

周小川對于投機者的表態(tài)可謂剛柔兼?zhèn)洌珜τ谕顿Y者、對于公眾，他的語言沒有“格林斯潘式”的晦澀，反而是采取開門見山的態(tài)度，而且用了不少成語、大白話。

不過，分析人士認為，雖然周小川此次不少表態(tài)明白易懂，但透露出的對于市場預期的管理態(tài)度是：投機者是博弈者，我們因此不能什么都說清楚。

具體來看，在市場關心的管理市場預期、進行前瞻性指引問題上，周小川坦言：“央行肯定有明確和強烈的愿望去不斷改進與公眾及市場的溝通”，“重在知識和體制框架”的溝通。但這種溝通不是容易的事，不確定性客觀存在，只靠口服定心丸是消除不了的，因此央行會說“對不起，我們要等待新數據的輸入”。

而對于投機者，周小川說：那就好比下棋，不可能把招數完全告訴對手。

在談到前瞻性指引時，周小川坦率地表示，央行在人才、信息、理論基礎和預測模型上是否優(yōu)于市場，這是值得探討的。

周小川清晰地表達出愿意與公眾加強溝通的愿望。本著這個精神，他也非常明確地說出了人民幣匯率未來走向的預期：升值！

他說，在拐點出現后，可能貶值過度，但“再之后會有升值勢頭，因為基本面是支持人民幣走強的”。

在詳細回答了人民幣匯率的問題后，周小川還回答了宏觀審慎管理制度和有關數字貨幣的問題。

對于數字貨幣的問題，周小川表示，央行很早就在研究；對于何時在中國推出數字貨幣，他給出了一個時間預期：“約十年”。

3、曝光前離岸人民幣八連漲

周小川詳細回答了有關人民幣匯率的諸多問題，那么，市場各方對人民幣匯率又是什么看法呢？

瑞穗銀行亞洲外匯策略師張建泰曾在報告中指出，中國農歷新年期間，外匯市場干預頻率將降低，預計離岸市場將在缺乏中間價指導的情況下，提供新一輪可觀的人民幣賣盤機會。

同時，該報告指出，目前人民幣貶值壓力仍存，對離岸人民幣一季度的表現仍保持謹慎態(tài)度。市場仍缺乏刺激政策及經濟改善的信號，越來越多的對沖基金正在加入做空中國的陣營，離岸人民幣賣盤壓力仍持續(xù)存在，市場將從平靜轉為震蕩。

然而事實上，人民幣空頭“春節(jié)突襲”并未出現。相反，離岸人民幣連續(xù)多個交易日呈現上漲態(tài)勢。本周，離岸人民幣共上漲704個基點。

對于人民幣的逆勢上漲，有分析人士認為，美聯儲主席耶倫在國會聽證會上就近期政策前景的發(fā)言傳遞了比之前更為鴿派的信號，再加上近期金融市場動蕩令美聯儲加息步伐減緩，導致美元賣盤涌現，推動離岸人民幣走強。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲則認為，離岸人民幣上漲，與市場的避險情緒有關。

每日經濟新聞記者注意到，本周美國道指累計下跌1.43%、標普500指數跌0.81%、納斯達克指數跌0.59%；歐洲市場中，德國DAX指數下跌3.43%、法國CAC40指數下跌4.89%、英國金融時報100指數下跌2.40%。

亞洲市場方面，恒生指數重挫5.02%，出現2012年6月以來收盤新低；日本日經225指數更暴跌11.10%，創(chuàng)8年最大周跌幅；韓國“創(chuàng)業(yè)板”12日盤中跌逾8%后熔斷。

譚雅玲表示，全球股市下跌，日本更是宣布進入負利率時代，相較之下，確實如周小川所說：2015年中國經濟保持6.9%的中高速增長，在世界范圍內仍屬于較高水平.

4、業(yè)內判斷：人民幣中間價或突破6.52

2月5日，人民幣兌美元最后一個交易日的中間價定為6.5314.

瑞士信貸駐新加坡的全球外匯分析師RayFarris和TrangThuyLe在本周五發(fā)表的最新報告中表示：預計下周一中國央行將小幅上調人民幣兌美元中間價至6.52，或剛好突破6.52。

據瑞信估算，下周一人民幣CFETS指數將從2月5日的99.23溫和降至99.15，而中國外匯交易中心最近一次公布該指數在1月29日，當時報價為100.15.

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對記者表示，由于美元大幅下跌，人民幣CFETS指數料將偏軟，人民幣兌美元存在反彈要求，貶值壓力短期或已得到釋放，這從春節(jié)期間離岸人民幣大幅走強就可見一斑。但問題在于，這一趨勢節(jié)前已啟動，同期離岸人民幣卻仍維持弱勢整理，節(jié)后，離岸人民幣是否能帶動在岸人民幣走高，仍存在不確定性。

對于人民幣未來走向，譚雅玲表示，在岸人民幣受國內經濟形勢影響，仍有下跌空間；離岸人民幣則更多是博弈的結果，可能貶值，也可能升值。

此外，有分析師預計，隨著下周一在岸人民幣市場開始交易，境內外價差將收窄。

【周小川接受媒體專訪實錄】

央行行長周小川：人民幣沒有持續(xù)貶值基礎

轉眼之間，今年已是周小川履職央行行長的第14個年頭。在這十幾年間，他見證過中國經濟增長最快的幾年，也曾直面國際金融危機帶來的沖擊。

而如今，在中國GDP增速“破七”之后，在去產能、去庫存、去杠桿的結構性改革之下，在全球市場空前關注中國經濟和人民幣匯率政策之時，周小川接受了媒體專訪。對人民幣匯率、宏觀審慎政策框架和數字貨幣等問題，他逐一作出了回應。

人民幣匯率改革方向堅定不移

人民幣匯率問題無疑是市場關注的焦點，周小川強調，從基本面看人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎，匯改的趨勢堅定不移，但“我們也有耐心”。

他表示，在全球金融市場不確定性較強、事件驅動放大市場波動的情況下，國際上對中國溢出效應備加關注?！拔覀儠徤魍七M人民幣匯率改革，注意選擇合適的時機和窗口，盡量減少負面溢出效應，特別是不要在國際上造成相互疊加的影響?！?

投機勢力近來確實在“聚焦唱空中國”

在談及影響人民幣匯率的國際因素時，周小川坦言，國際投機力量近來確實在“聚焦唱空中國”。他認為，投機力量總要找些熱點去下注，恰好找到中國2015年經濟增長放緩和金融市場出現波動。問題是，以前這種投機力量較弱，經過全球金融危機各大經濟體大幅量化寬松后，“閑錢實在是多得驚人”。

對于這些“下了注的投機勢力”，周小川表示，等著數據不斷出來說話吧。

資本外流≠資本外逃

針對敏感的應對資本流動問題，周小川認為要區(qū)別“資本外流”和“資本外逃”的區(qū)別，他表示，外向型企業(yè)的結售匯策略選擇和負債結構調整是正常行為，屬于利益權衡，總是會見底的。它的確會影響資本流動的數字和國家外匯儲備的數字，但不一定是外逃。

周小川同時強調“不會讓投機力量主導市場情緒”。他表示，正如中央經濟工作會議所要求的，要防止國內幾個金融市場之間交叉感染、相互沖擊，防止出現系統(tǒng)性風險。我們從2008年美國次貸危機開始的國際金融危機中學到，美國房地產市場、次貸、影子銀行交叉感染，沖擊太大。中國也存在交叉感染的土壤。為此，改革要有窗口選擇，講求時機、配合和操作技藝。

“外匯管制”純屬謠言

周小川同時重申對于外匯管制有一些很明顯的謠言，尤其是針對“經常項目”管制的謠言。他認為不當管制會對“實體經貿帶來不便和困擾”，央行會精心把握合理、可行的平衡。

人民幣國際化還會繼續(xù)前進

周小川也正面回答了“抽緊離岸市場人民幣供給影響人民幣國際化”的問題，他認為，人民幣國際化進程本身會是波浪型前進的，如果觀察到投機成為外匯市場中的主要矛盾，就重點應對投機，等市場逐漸回到相對穩(wěn)定狀態(tài)，人民幣國際化還會繼續(xù)前進。

繼續(xù)強化一籃子貨幣的參考作用

關于一籃子貨幣，周小川表示，目前人民幣的匯率形成機制已經不是盯住美元，但也不是完全自由浮動。在可預見的未來，央行會明顯強化一籃子貨幣的參考作用，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是人民幣匯率形成機制的主基調。他還表態(tài)，未來的機制設計可跟隨宏觀經濟走勢和供求關系而不斷調整。

改善溝通是央行明確和強烈的愿望

針對達沃斯論壇上“中國央行缺乏國際溝通”的論調，周小川表示，央行肯定有明確和強烈的愿望去不斷改進與公眾及市場的溝通，過去我們也曾有過一些卓有成效的溝通實踐。但做好溝通也非易事。

不確定性是客觀存在于市場之中的，光靠口頭定心丸是消除不了的，央行既不是上帝，也不是魔術師，不可能把不確定性問題都抹掉。所以央行有時確實要說：“對不起，我們要等待新數據的輸入”。

此外，對于宏觀審慎政策框架，周小川表示，在宏觀貨幣政策和微觀審慎監(jiān)管之間，存在怎么防范系統(tǒng)性風險的空白，這就需要宏觀審慎政策來填補。所以，新一輪金融監(jiān)管體制改革的目標之一應該是有利于強化宏觀審慎政策框架。

最后，周小川還暢談了人民幣數字貨幣的未來，他認為紙幣必然要被取代。央行發(fā)行的數字貨幣不會影響現有的貨幣供給、創(chuàng)造機制和貨幣政策傳導，其防偽性和安全性則有賴于多種信息技術手段的保障。

（來源：每日經濟新聞）