理財(cái)春耕進(jìn)行時(shí) 股市債市全覆蓋

春耕進(jìn)行時(shí)：增配另類和海外注重控制風(fēng)險(xiǎn)

之前我們?yōu)榇蠹医榻B了資產(chǎn)配置的重要意義以及未來(lái)大類資產(chǎn)的趨勢(shì)。那么落實(shí)到具體的操作層面上，作為投資者應(yīng)如何執(zhí)行呢？現(xiàn)在我們就從戰(zhàn)術(shù)層面來(lái)看看，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)如何調(diào)整、優(yōu)化資產(chǎn)配置組合：

展望一季度，整體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，政策寬松但國(guó)際環(huán)境復(fù)雜、改革難度加大的情況下，中國(guó)國(guó)內(nèi)投資者將面臨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大、不確定性加大的境內(nèi)市場(chǎng)。復(fù)雜市場(chǎng)條件下，傳統(tǒng)標(biāo)的獲利難度加大，選擇經(jīng)濟(jì)下行周期中的穩(wěn)健資產(chǎn)，合理分散風(fēng)險(xiǎn)愈加重要。一季度我們建議增配另類和海外資產(chǎn)，增強(qiáng)整體資產(chǎn)配置組合對(duì)于不同資產(chǎn)大類的覆蓋，分散資產(chǎn)配置組合的風(fēng)險(xiǎn)。

股票：維持謹(jǐn)慎看法，急跌后可關(guān)注反彈調(diào)倉(cāng)

長(zhǎng)期而言，我們對(duì)股票資產(chǎn)維持整體謹(jǐn)慎的看法，重配置驅(qū)動(dòng)股票資產(chǎn)重估的邏輯依然存在，但人民幣貶值、企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)、大股東減持解禁乃至股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等潛在負(fù)面因素導(dǎo)致市場(chǎng)不確定性大幅上升。近期市場(chǎng)已出現(xiàn)大幅下跌，目前大盤估值水平已經(jīng)回落至均值以下，風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放，急跌后可關(guān)注反彈調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)。

債券：基本面仍利好債市，但空間可能弱于去年

2016年疲弱基本面對(duì)債市仍有利，但名義利率已處于歷史低位，制約潛在下行空間。此外，違約風(fēng)險(xiǎn)明顯加大將是16年信用市場(chǎng)主線，下行周期需規(guī)避低評(píng)級(jí)債券信用風(fēng)險(xiǎn)。

另類：增配，經(jīng)濟(jì)下行周期注重控制風(fēng)險(xiǎn)

量化對(duì)沖產(chǎn)品可以對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)，雖然近期股指期貨交易限制影響了此類產(chǎn)品的運(yùn)作，但長(zhǎng)期來(lái)看仍可以貢獻(xiàn)穩(wěn)健絕對(duì)回報(bào)；管理期貨型產(chǎn)品，與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性較低，可以分散風(fēng)險(xiǎn)，特別是近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷，大宗商品波動(dòng)增大，期貨型產(chǎn)品可能通過(guò)雙向交易盈利，建議增配。

私募股權(quán)基金提供二級(jí)市場(chǎng)無(wú)法投資的新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下具有較好配置價(jià)值，建議增配。

房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨較大周期性調(diào)整壓力，房地產(chǎn)板塊建議整體減配。但一線城市地產(chǎn)仍存在人口集聚效應(yīng)的支撐，預(yù)計(jì)一線城市房?jī)r(jià)尚有緩慢上升的可能性。

大宗商品方面，在需求端乏善可陳的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)供給過(guò)剩難以更有效的出清，2016年商品價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)反彈的確定性不大。商品板塊整體建議減配。

海外：增配，高波動(dòng)市場(chǎng)中繼續(xù)青睞絕對(duì)收益產(chǎn)品

今年海外市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)仍將會(huì)上升，從傳統(tǒng)資產(chǎn)中尋找合適標(biāo)的并非易事；我們維持對(duì)于絕對(duì)收益產(chǎn)品的看好，尤其是市場(chǎng)中性策略和多策略產(chǎn)品。（來(lái)源：中金公司）