央行放棄降準(zhǔn)原因有三 貨幣過(guò)度寬松或成毒瘤

1月28日,九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清在和訊網(wǎng)《中國(guó)分析師》上表示,在匯率保衛(wèi)戰(zhàn)大背景之下,央行不會(huì)輕易動(dòng)用降息降準(zhǔn)的核彈,而是采取SLF、MLF等伸縮比較自如的常規(guī)工具;財(cái)政貨幣政策攻防已經(jīng)互換,要解決中國(guó)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題更多要依靠財(cái)政政策,過(guò)度強(qiáng)調(diào)貨幣寬松或許會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的毒瘤。

近日,央行組織召開(kāi)關(guān)于春節(jié)前后流動(dòng)性管理工作的座談會(huì),央行行長(zhǎng)助理張曉慧表示,對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)性,央行工具箱里還有很多工具可以使用,不輕易實(shí)施降準(zhǔn)。

事實(shí)上,自從去年12月份以來(lái),市場(chǎng)所盼的雙降連著兩個(gè)月落空,鄧海清認(rèn)為主要是三個(gè)原因造成的:

第一,央行的貨幣政策是中性的,追隨著CPI調(diào)整降息。去年10月到12月,CPI一直維持平穩(wěn),今年1、2月份CPI會(huì)在1.8%左右,創(chuàng)出2015年來(lái)的新高?！把胄羞M(jìn)一步降息操作受到了很大的壓制?！?

第二,匯率牽動(dòng)著整個(gè)市場(chǎng)信心。去年12月份匯率大幅波動(dòng),國(guó)際上對(duì)人民幣貶值有較大預(yù)期,而且匯率保衛(wèi)戰(zhàn)的成功對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)成功,跨越中等收入陷阱至關(guān)重要。如果失敗,中國(guó)會(huì)重蹈當(dāng)年的泰國(guó)或日本覆轍。“所以,央行貨幣政策操作受匯率因素的影響,雙降一定帶來(lái)中國(guó)資產(chǎn)收益率價(jià)格進(jìn)一步下降,拉大中美或者和成熟市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)收益差距,這樣人民幣貶值壓力預(yù)期會(huì)更加強(qiáng)烈。所以,央行認(rèn)為降準(zhǔn)降息不是個(gè)優(yōu)選項(xiàng)。

第三,過(guò)去一年半央行頻繁降準(zhǔn)降息,然而經(jīng)濟(jì)下行壓力并無(wú)大起色,說(shuō)明其對(duì)中國(guó)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型效用不大。

“財(cái)政貨幣政策攻防已經(jīng)互換,盡管央行收緊貨幣政策的可能性基本不存在,但是繼續(xù)加大放松力度的可能性也非常低?！编嚭Ｇ灞硎?要解決中國(guó)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題更多要依靠財(cái)政,而非貨幣政策工具。再加上目前中國(guó)資金成本下降的幅度已經(jīng)很大,包括房地產(chǎn)市場(chǎng)在內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)格泡沫也比較大。

他認(rèn)為,過(guò)度強(qiáng)調(diào)貨幣寬松最壞的結(jié)果是,沒(méi)有帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,而只吹起了資產(chǎn)價(jià)格泡沫,這就不會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的福音,反而成了毒瘤。（來(lái)源：和訊網(wǎng)）