票據(jù)變報紙了？說說票據(jù)這個江湖

中國農(nóng)業(yè)銀行稱，北京分行票據(jù)買入返售業(yè)務(wù)發(fā)生重大風(fēng)險事故，涉及風(fēng)險金額為39.15億元，目前公安機關(guān)已立案偵查。

財新指出，農(nóng)行北分與某銀行進(jìn)行銀行承兌匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)?；刭彽狡谇?，匯票按規(guī)定不得轉(zhuǎn)出，保存于農(nóng)行保險柜內(nèi)。但該匯票在回購到期前，被某重慶票據(jù)終結(jié)提前取出，與另一家一行進(jìn)行了回購貼現(xiàn)交易，資金非法流入了股市。而由于股市下跌，巨額資金缺口導(dǎo)致無法兌付。財新援引知情人士稱，農(nóng)行北分保險柜中票據(jù)被換成了報紙……

多家銀行對票據(jù)業(yè)務(wù)已有動作

彭博援引知情人士稱，部分國有銀行和股份制銀行對票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險管控，防止出現(xiàn)和擴大融資風(fēng)險。工行某分行已下發(fā)通知要求暫停辦理鐵礦石、鋼貿(mào)、煤貿(mào)三個行業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，僅辦理工行、政策性銀行、農(nóng)行、中行、建行及部分全國性股份制商業(yè)銀行（郵儲、交行、中信、光大、華夏、廣發(fā)、平安、招商、浦發(fā)、興業(yè)、民生銀行、北京銀行和北京農(nóng)商行）承兌銀票的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

近日，銀監(jiān)會辦公廳下發(fā)了《關(guān)于票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2015]203號），對票據(jù)市場普遍存在的問題都予以風(fēng)險提示。文件發(fā)出后，多家大行進(jìn)行緊急自查，暫停部分票據(jù)業(yè)務(wù)操作，對市場造成不小的流動性壓力。

在春節(jié)前后市場資金短缺的背景下，此次“票據(jù)風(fēng)暴”也進(jìn)一步加劇了市場的流動性緊張。華創(chuàng)證券分析師屈慶、齊晟、吉靈浩表示，近期票據(jù)利率也出現(xiàn)了快速反彈，值得關(guān)注。

從農(nóng)行“窩”案說說票據(jù)這個江湖

文／肥貓

這起案件怎么定性現(xiàn)在還不好說，但參考同類案件，票據(jù)詐騙罪（有待商榷）、挪用公款罪、行賄罪，可能數(shù)罪并罰，被告人刑期可能15-20年、無期、甚至死緩都有可能。個人感覺從重處罰的可能性很大，因為新聞中提到“回購款其中相當(dāng)部分資金違規(guī)流入股市，而由于股價下跌，出現(xiàn)巨額資金缺口無法兌付”，那就意味著巨額資金無法追回，而追繳贓款是量刑的重要標(biāo)準(zhǔn)。

農(nóng)行去年沒少出事，比如違規(guī)銷售理財產(chǎn)品，就導(dǎo)致北京分行的一位副行長就被拿下，沒想到春節(jié)沒得就捅出這么大婁子。

這里咱們不說案件，等判決之日自然會了解整件事的來龍去脈；今天主要說說票據(jù)理財?shù)娘L(fēng)險，因為票據(jù)融資規(guī)模非常大，將近五萬億，影響不言而喻。

說到票據(jù)理財，那就得提下票據(jù)。票據(jù)包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，也就是俗稱的銀票和商票。原理也很簡單，咱們還是舉例說明。

比如說我跟某企業(yè)做生意，買一萬斤大米，那必須要支付貨款；但是年末我流動資金緊張，那就得向銀行貸款；銀行說年底你資金緊張，我也沒有余糧??？！誰給你貸款??；不過你只是單純?yōu)榱速I米付貨款，那就這么著吧，我銀行給你開張憑證，保證幾個月（比如今年6月）后你會付款的憑證，然后你給對方不就得了嗎？

那到期之后（也就是2016年6月），無論這張憑證在誰手里，他找到銀行，我都必須要無條件兌付才行；我不兌付怎么辦？這票誰開的??？銀行?。°y行既然出票，那就是保人，那銀行就得兌付。因為銀行的公信力極強，所以銀票的風(fēng)險非常低。既然到最后銀行保證兌付，那銀票就可以流通，比如再融資、或者折價賣給其他機構(gòu)。

商票原理相同，只是擔(dān)保機構(gòu)從銀行變?yōu)槟臣移髽I(yè)，企業(yè)實力和銀行沒法比，所以商票都是由大型國企、上市公司、或者大型企業(yè)集團作為擔(dān)保，這樣才能降低風(fēng)險，商票才具有價值；如果是普通企業(yè)做擔(dān)保，那風(fēng)險大大增加，也就沒有流通的價值。

那么銀票價值是怎么體現(xiàn)的呢？通過貼現(xiàn)體現(xiàn)。舉個例子，假定兌付日是12個月后（銀票多為是6個月），也就是是2016年1月開的票，2017年1月持票人才能到銀行兌付變現(xiàn)，這期間如果有人拿銀票借錢（一般也是向銀行申請），那我提前把錢給你，這錢也是有成本的?。窟@利息怎么算呢？于是就有了貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)金額=票面價值x（1-貼現(xiàn)率x未到期月份）。比如票面價值是100萬，5月申請貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率是千分之五，那么貼現(xiàn)金額=100萬x（1-千分之五x7）=96.5萬，貼現(xiàn)率就相當(dāng)于利息了?？梢园l(fā)現(xiàn)，離兌付日越近，可貼現(xiàn)的金額就越高。

這里面有個問題，可能大家沒注意到，銀票流通才有價值，但銀票的利潤對銀行來說是很低的，本來我要承擔(dān)兌付的責(zé)任，最多只能收千分之一的手續(xù)費（一般是萬分之五），銀票的金額一般都不大，同樣是100萬，貸款肯定比開票核算啊，那銀行豈不是做無用功？大家還真以為銀是急企業(yè)所急，想企業(yè)所想？太天真了。

銀行是這么玩兒的：

銀行：我既然要承擔(dān)100%的兌付責(zé)任，那你讓我開票，怎么也得交個保證金吧？開100萬，跟我這存50萬保證金不算貴吧？

企業(yè)：你這不是難為我嗎？我本來就沒錢，流動資金就緊張，那湊這50萬??？

銀行：這是你的事，老子不管，你自己算算，你給我50萬、我出票、你給對方然后提貨，比你求爺爺告奶奶要100萬（何況年底誰有錢放給你)、付款給對方提貨強吧？你愛做不做！

企業(yè)沒轍，只能東拼西湊，好不容易弄得50萬交給銀行。所以對于企業(yè)來說，能貸到款就比開票合算，因為可支配空間大了很多。

那么銀行有什么好處呢？如果銀行給企業(yè)貸款100萬，因為有存貸比限制，等于就少了100萬的可貸款額度，不合算；而給企業(yè)開100萬的銀票，性質(zhì)就變了，變成什么呢？我給你的授信批復(fù)是100萬承兌匯票，這100萬50%還是用以前的方式擔(dān)保（比如房屋抵押），另外50%保證金擔(dān)保，等于獲得了50萬存款，幫我降低存貸比，這買賣還合算吧。銀行嘗到甜頭，就樂意當(dāng)買賣干了，無論業(yè)務(wù)大小統(tǒng)統(tǒng)如法炮制，結(jié)果是業(yè)務(wù)規(guī)模蒸蒸日上，上級下達(dá)的各項指標(biāo)順利完成，自己還賺得盆滿缽滿。

還有啥好處？貼現(xiàn)也是有好處的，只不過需要找個中間商，俗稱掮客。原理是這樣的，銀行開票，本質(zhì)上是沒錢貸給企業(yè)，才出了張銀票；但別忘記，有地方缺錢，但有的地方錢多的沒法配資產(chǎn)，正是這種資金的不平衡，給掮客們提供了機會。

比如中西部地區(qū)金融業(yè)欠發(fā)達(dá)，銀行普遍缺錢；江浙沿海地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達(dá)，民間閑散資金多，但苦于沒有安全的資產(chǎn)配置。雖然銀票利息低，但銀行到期剛兌，利潤雖低但風(fēng)險也小，只要量大就賺錢嘛。于是掮客就出現(xiàn)了，按照企業(yè)融資、本地銀行開票、交給掮客、其他銀行集中貼現(xiàn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)以后，這個流程被大大簡化了，市場規(guī)模擴大，而且風(fēng)險也降低了。為什么？其一，找掮客也需要時間和金錢成本；其二，流通環(huán)節(jié)越多風(fēng)險越大，比如假票、問題票等等。對于理財人，只要票是真的，到期后銀行剛性兌，風(fēng)險很低；對企業(yè)來說，操作上更加標(biāo)準(zhǔn)化，只需提供票據(jù)即可，貼現(xiàn)利率等等都是統(tǒng)一公開的，省去了討價還價麻煩。

那么票據(jù)理財有什么風(fēng)險？當(dāng)然有，以后再慢慢說?？傊涀∫稽c，不要貪，越安全的資產(chǎn)價格不會高的離譜。（深藍(lán)財經(jīng)網(wǎng)據(jù)華爾街見聞、財新、網(wǎng)貸天眼等）