2016年1月6日(周三)有望爆發(fā)的六大牛股(附股)

中源協(xié)和：打造以“細(xì)胞+基因”為雙核的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司研究員：朱國(guó)廣，施躍日期：2016-01-05

事件：日前，我們與公司高管就公司業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

確立以“細(xì)胞”單核向“細(xì)胞+基因”雙核的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。公司是目前國(guó)內(nèi)最大的干細(xì)胞存儲(chǔ)平臺(tái)，其細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)2/3版圖區(qū)域、3/4人口集中區(qū)域，細(xì)胞存儲(chǔ)量已超過(guò)30萬(wàn)份，是國(guó)內(nèi)名副其實(shí)的“細(xì)胞之王”。公司順應(yīng)“基因、蛋白、細(xì)胞”這一生命科技快速發(fā)展的主線，在“細(xì)胞”業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加“基因”這一未來(lái)潛力核心業(yè)務(wù)，“細(xì)胞+基因”雙核心戰(zhàn)略將打開(kāi)公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域成長(zhǎng)新空間。

通過(guò)生命科技“6+1”模式拓展全產(chǎn)業(yè)鏈。公司以“6+1”模式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，即以細(xì)胞為基礎(chǔ)通過(guò)細(xì)胞存儲(chǔ)、基因臨床檢測(cè)試劑、抗衰老化妝美容保健品、腫瘤免疫治療、藥業(yè)、信息化及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金來(lái)打通生命健康全產(chǎn)業(yè)鏈。1)公司干細(xì)胞存儲(chǔ)種類(lèi)全球最多，最新加入免疫細(xì)胞存儲(chǔ)，是國(guó)內(nèi)技術(shù)最好、規(guī)模最大的細(xì)胞存儲(chǔ)平臺(tái)；2)公司立志于建立基因測(cè)序設(shè)備、檢測(cè)、試劑、基因解讀和大數(shù)據(jù)庫(kù)的五項(xiàng)綜合體，建立以“基因、蛋白、細(xì)胞”為核心的大健康主軸；3)干細(xì)胞技術(shù)能使美容抗衰老效果獲得質(zhì)的提升，公司將利用干細(xì)胞技術(shù)推出若干個(gè)用于美容抗衰老產(chǎn)品；4)在細(xì)胞治療領(lǐng)域，公司擬收購(gòu)全國(guó)最大的免疫細(xì)胞治療企業(yè)上海柯萊遜，柯萊遜在全國(guó)擁有超過(guò)30家合作醫(yī)院，細(xì)胞制備覆蓋區(qū)域最廣，2015年前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.21億元，凈利潤(rùn)3839萬(wàn)元；5)公司在藥物領(lǐng)域定位高端，只做創(chuàng)新藥物研發(fā)，此外，公司成立中源藥業(yè)，加強(qiáng)加快新藥研發(fā)；6)面對(duì)精準(zhǔn)化醫(yī)療的大健康數(shù)據(jù)，公司將通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化，同時(shí)推出“生命銀行卡”服務(wù)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人全年齡段的高端服務(wù)。

此外，公司設(shè)立了三個(gè)基金，即50億并購(gòu)基金+1億生物治療公益基金+5億創(chuàng)投基金，通過(guò)該方式對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資與整合。

定位大格局，外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈。公司未來(lái)格局不再僅定位于干細(xì)胞存儲(chǔ)，將積極通過(guò)產(chǎn)業(yè)合作與并購(gòu)打通圍繞干細(xì)胞存儲(chǔ)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，即將在基因檢測(cè)與治療、創(chuàng)新藥物、免疫細(xì)胞治療、美容抗衰老等一系列子產(chǎn)業(yè)鏈大有作為，使得公司不僅專(zhuān)于細(xì)胞，更能精于細(xì)胞。公司圍繞雙核心展開(kāi)的全產(chǎn)業(yè)鏈外延收購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈，公司將努力成為全球“細(xì)胞之王”。

估值與評(píng)級(jí)：由于公司外延收購(gòu)及新藥研發(fā)存在不確定因素，我們暫不考慮未來(lái)產(chǎn)品與收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)。由于二胎政策的全面放開(kāi)以及細(xì)胞庫(kù)的不斷獲批建設(shè)，我們認(rèn)為公司主營(yíng)細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)未來(lái)三年將快速放量，收購(gòu)執(zhí)誠(chéng)生物增厚公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為0.30元、0.61元、0.98元，對(duì)應(yīng)PE分別為215、106、66倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)或不及承諾；干細(xì)胞、二胎政策實(shí)際效果或不及預(yù)期。