私募：熔斷機制尚待市場適應 一季度偏謹慎但不悲觀

2016年首個交易日，就讓A股市場的參與者體驗到了提前下班的感覺。昨日，A股下午開盤后不久，滬深300指數(shù)就接連觸發(fā)5%、7%兩檔熔斷，導致13:33分就結(jié)束了當天交易。大家紛紛調(diào)侃“操盤手提前下班，段子手正式上崗”。

作為市場中重要參與者的私募群體，又是如何看待新年首個交易日兩次觸發(fā)熔斷的現(xiàn)象呢？對此，私募人士有不同的看法，有的認為新年伊始的市場下跌與是否測試熔斷機制無關(guān)，更多觀點認為是市場出于對基本面的擔憂，屬于正常下跌，只不過滬深300從5%快速跌至7%的過程中有一些恐慌現(xiàn)象。也有私募人士認為，在基本面沒有較大變化、市場沒有明顯利空的情況下，昨日的現(xiàn)象或更多來自于剛開始實行熔斷機制的心理宣泄。

熔斷機制尚待市場適應

海潤達資本總裁仇天嫡將昨日市場表現(xiàn)視為一次較為正常的調(diào)整，基本面因素對市場的影響比較大。首先從基本面看，不少股票估值仍然過高，再加上萬億限售股本月要解禁，對股市造成了壓力。因此即使昨日沒有實行熔斷機制，可能市場也會出現(xiàn)較大跌幅。只不過滬深300指數(shù)跌至5%熔斷到繼續(xù)下跌至7%二次熔斷，確實會對市場心理造成影響，投資者恐慌程度加劇。

不過，玖逸投資總經(jīng)理戰(zhàn)軍濤則認為，市場兩度熔斷跟基本面關(guān)系不大，因為并未出現(xiàn)突發(fā)的重大利空消息。熔斷機制是借鑒美國市場所制定的、美國市場比較成熟，市場波動幅度較小，且大部分參與者都是機構(gòu)投資者，出現(xiàn)5%以上的跌幅一定是出現(xiàn)了重大問題或者是發(fā)生了黑天鵝事件，而美國市場設立熔斷機制更多的是為了讓機構(gòu)投資者有時間冷靜下來，重新回歸獨立的判斷。但從A股市場參與者構(gòu)成來看，大部分是以中小投資者為主，投資者結(jié)構(gòu)與美國不同，因此對事物的判斷以及反應就會有不同。

戰(zhàn)軍濤表示，從昨天的情況來看，市場快速下跌到5%之后，停牌15分鐘，實際上很多人并未減少恐慌，反而因為熔斷導致恐慌程度有所加劇，因此才出現(xiàn)首次熔斷復牌后，市場在幾分鐘內(nèi)就直接跌至7%觸發(fā)徹底熔斷。

賽亞資本董事長羅偉冬也表示，熔斷制度第一天實施全市連續(xù)兩次熔斷，讓人想起了1996年12月16日，當天漲跌停板制度首日實施，股市全面跌停。因此，熔斷機制是一個新的交易制度，還有待市場熟悉和適應。

一季度偏謹慎但不悲觀

對于A股今日以及未來數(shù)月的走勢，大部分私募認為需謹慎為主，但不必過度悲觀。

仇天嫡認為，今日如果沒有重大利好出來，低開是比較正常的。但是現(xiàn)在做空有較大限制，并且沒有大量的杠桿資金，因此，市場連續(xù)下跌的可能性不大。從整個一季度來看，需要偏謹慎，但不用過于悲觀。謹慎是由于股市主要壓力還是在于經(jīng)濟低迷，以及美國加息導致資金外流，但值得期待的一面是一季度通常是央行釋放流動性的時段，不排除降準等貨幣政策對市場帶來一定程度的對沖。

戰(zhàn)軍濤則表示，若沒有提振市場信心的正面信息出現(xiàn)，今日開盤繼續(xù)下跌的可能性較大，昨日由于觸發(fā)熔斷機制，導致市場換手不足，恐慌盤今日還會繼續(xù)涌出。從長期看，經(jīng)濟基本面尚難支持資本市場走牛，但貨幣政策依然寬松?？傮w來看，市場維持震蕩的可能性仍然比較大，目前主板的估值水平并不高，出現(xiàn)持續(xù)下跌的空間并不是很大，但上下波動的幅度可能會較大，因此，熔斷機制在2016年可能還會被觸發(fā)。

峻谷投資總經(jīng)理李樹偉認為不確定性在加強。他表示，美元加息，美國股市高企，未來走勢如果出現(xiàn)大的波動，會影響A股。注冊制、股票減持等預期對市場心理造成一定壓力，這些都是偏利空因素。但藍籌股估值較低，近一年漲幅很小，在新股申購新政策的影響下，這部分低估值、高分紅、高股息率的股票將進一步受到資金青睞，而且這些大盤股權(quán)重較大，對上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的支撐作用將愈加顯著。

（來源：每日經(jīng)濟新聞）