2015年借殼鑄就牛股“神話” 掘金定增價(jià)格倒掛公司（附股）

2015年各路資金跑步進(jìn)場，再融資市場繼續(xù)火爆。Wind數(shù)據(jù)顯示，除去停止實(shí)施的案例，2015年共有890家上市公司發(fā)布定增預(yù)案，調(diào)整后的融資規(guī)模達(dá)27599億元。此外，2015年有586家上市公司完成定向增發(fā)，規(guī)模超過12174億元。這兩組數(shù)字均創(chuàng)出歷史新高。券商投行人士表示，2016年股權(quán)融資規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。

天量定增案例頻現(xiàn)

作為再融資的重要手段，定增已成為上市公司擴(kuò)張主業(yè)、跨界轉(zhuǎn)型的主要方式。在IPO暫緩的客觀條件下，定向增發(fā)兼顧時(shí)間和估值需求，成為外部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的重要方式。新興產(chǎn)業(yè)公司加速擴(kuò)張、傳統(tǒng)領(lǐng)域公司的轉(zhuǎn)型需求，均促使上市公司再融資數(shù)量及規(guī)模大幅增加，巨額定增案例頻現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年的增發(fā)預(yù)案中，非公開發(fā)行規(guī)模超過100億元的超過46家。從增發(fā)目的來看，并購資產(chǎn)尤其是新興戰(zhàn)略性資產(chǎn)是主要訴求。

同方國芯的“蛇吞象”式定增規(guī)模居首。此次800億的定增規(guī)模也創(chuàng)下A股市場近年來定向增發(fā)規(guī)模之最。公告顯示，同方國芯擬向?qū)嶋H控制人清華控股下屬公司等對象非公開發(fā)行股份，募資總額不超過800億元，全部投入芯片業(yè)務(wù)。其中，600億元建設(shè)存儲芯片工廠，37.9億元用于收購臺灣力成25%股權(quán)，162.1億元用于對芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的收購。非公開發(fā)行完成后，公司控股股東變更為西藏紫光國芯。而此次定增前，同方國芯凈資產(chǎn)僅為28億元。紫光集團(tuán)董事長趙偉國此前接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，目前海外優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體資產(chǎn)估值大多在10倍左右，中國企業(yè)應(yīng)積極抓住窗口期進(jìn)行海外并購。海外并購能夠解決我國半導(dǎo)體行業(yè)“彎道超車”中面臨的專利、技術(shù)積累等系列問題。

除芯片行業(yè)外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)也是大額定增的高發(fā)地。比亞迪、上汽集團(tuán)和長城汽車分別擬定增募資150億元、150億元和120億元，募集資金主要投向新能源汽車項(xiàng)目。其中，長城汽車將定增規(guī)模從168億元下調(diào)到120億元，但新能源汽車研發(fā)項(xiàng)目、年產(chǎn)50萬臺新能源智能變送器項(xiàng)目、年產(chǎn)50萬套新能源汽車電機(jī)及電機(jī)控制器項(xiàng)目、年產(chǎn)100萬套新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)項(xiàng)目、智能汽車研發(fā)項(xiàng)目的投資額度均維持不變。這顯示出公司對新能源汽車的重視程度。

國企改革主題在再融資領(lǐng)域同樣有所體現(xiàn)，主要圍繞解決上市公司與集團(tuán)間的同業(yè)競爭和集團(tuán)未上市資產(chǎn)的證券化。長江電力擬797億元購買大股東三峽集團(tuán)等三家股東持有的金沙江川云公司100%股權(quán)，同時(shí)向七家機(jī)構(gòu)定向增發(fā)募集241億元配套資金。本次交易主要是為了進(jìn)一步避免長江電力與三峽集團(tuán)的潛在同業(yè)競爭，同時(shí)順應(yīng)深化國有企業(yè)改革的監(jiān)管精神。老牌國企上市公司風(fēng)帆股份則通過巨額定增，使其從單一化學(xué)電源業(yè)務(wù)升級為中船重工集團(tuán)下屬動(dòng)力業(yè)務(wù)板塊的資本平臺。公司擬向中船集團(tuán)子公司發(fā)行股份作價(jià)144億元收購其動(dòng)力資產(chǎn)，同時(shí)擬募集139億元配套資金。業(yè)內(nèi)人士表示，圍繞國企改革這一主題，2016年相關(guān)上市公司有望繼續(xù)推進(jìn)此類動(dòng)作。

海航系上市公司的定增動(dòng)作值得關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年海航系上市公司非公開發(fā)行規(guī)模超過1000億元，旗下8家上市公司除九龍山、天海投資外均發(fā)布了巨額定增預(yù)案。其中，海島建設(shè)、西安民生、海南航空、渤海租賃、海航投資和易食股份非公開發(fā)行規(guī)模分別為400億元、400億元、165.54億元（調(diào)整前為240億元）、160億元、120億元和32億元。除了募集資金購買資產(chǎn)外，海航旗下旅游資產(chǎn)凱撒同盛和基建資產(chǎn)海島建設(shè)集團(tuán)分別借此次非公開發(fā)行成功借殼易食股份和海島建設(shè)。

借殼鑄就牛股“神話”

2015年，A股市場借殼現(xiàn)象井噴，以借殼為目的的重大資產(chǎn)重組共79起，涉及交易金額高達(dá)5505億元，被借殼的公司在二級市場則創(chuàng)造多個(gè)連續(xù)漲停板神話。在79起借殼案中，交易規(guī)模在100億元以上的有8起，被借殼的對象分別為金豐投資、七喜控股、海島建設(shè)、美羅藥業(yè)、艾迪西、世紀(jì)游輪、*ST金路和大橡塑。

暴風(fēng)影音的示范效應(yīng)，正推動(dòng)中概股通過各種方式爭相回歸A股市場。公告顯示，世紀(jì)游輪擬131億元收購巨人網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金50億元。公司自復(fù)牌后連續(xù)20個(gè)交易日漲停。因?qū)嶋H控制人涉嫌違規(guī)，宏達(dá)新材被分眾傳媒放棄，而七喜控股則火速“接棒”成為殼資源。投行人士指出，目前中概股相關(guān)產(chǎn)業(yè)在A股市場仍屬于稀缺標(biāo)的，在高估值溢價(jià)的吸引下，2016年預(yù)計(jì)將是中概股回歸大年。

快遞行業(yè)伴隨著電子商務(wù)共同成長，在2015年奏響了上市的首個(gè)樂章。12月1日，艾迪西發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬置出公司全部資產(chǎn)、負(fù)債，并以發(fā)行股份和現(xiàn)金購買的方式置入申通快遞100%股權(quán)，作價(jià)169億元，同時(shí)募集配套資金不超過48億元用于申通快遞項(xiàng)目建設(shè)。若此次交易順利推進(jìn)，申通快遞將成為快遞行業(yè)A股市場第一股。分析人士表示，同屬快遞行業(yè)的中通、圓通此前已獲得云峰基金、紅杉資本、南航等多家知名機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略入股，這顯示出對接資本市場成為行業(yè)下一步發(fā)展趨勢。政策方面，《關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見》指出，鼓勵(lì)各類資本依法進(jìn)入快遞領(lǐng)域，支持快遞企業(yè)兼并重組、上市融資。

掘金定增價(jià)格倒掛公司

受市場大幅波動(dòng)影響，不少公司下調(diào)發(fā)行價(jià)格和募資規(guī)模。盡管市場轉(zhuǎn)暖，Wind數(shù)據(jù)顯示，仍有76個(gè)定增項(xiàng)目股份發(fā)行價(jià)格低于現(xiàn)價(jià)，涉及70家上市公司。

其中，差價(jià)率在30%以上的有中利科技、春興精工、中南重工、太原重工、金螳螂、澄星股份、寶馨科技、衛(wèi)星石化8家公司。這些上市公司停牌或公布預(yù)案的時(shí)間多在5月至8月大盤調(diào)整期間，隨后的股價(jià)波動(dòng)造成了較高的折價(jià)率。目前，中利科技預(yù)案價(jià)下限為43.71元/股，最新股價(jià)僅為18.78元/股，差價(jià)率達(dá)到57.04%居于首位。公司擬募集不超過25億元，主要用于對中利騰暉的增資，以實(shí)施371MW光伏電站項(xiàng)目建設(shè)。

寶馨科技2015年12月25日公布定增預(yù)案，擬募資收購環(huán)保資產(chǎn)。公司定增價(jià)格敲定在120日均價(jià)的90%，但由于公司在7月初停牌，連續(xù)多個(gè)跌停后股價(jià)較高位時(shí)縮水超過6成，因此造成了高達(dá)30%的折價(jià)率。

值得注意的是，定增股價(jià)倒掛的公司中，中材科技和國元證券已經(jīng)拿到了證監(jiān)會批文。中材科技發(fā)行股份收購資產(chǎn)已經(jīng)完成，61.78億元的項(xiàng)目融資尚未發(fā)行，目前折價(jià)率為22.9%。公司表示，目前尚未實(shí)施募集配套資金事宜，但成功與否并不影響本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的實(shí)施。

國元證券121億元非公開發(fā)行已于2015年7月17日拿到證監(jiān)會批文。不過，目前公司股價(jià)較其30.14元/股的增發(fā)價(jià)折價(jià)率達(dá)25.05%。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，上市公司定增方案獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)后可以擇機(jī)實(shí)施，批文有效期6個(gè)月，若6個(gè)月內(nèi)不實(shí)施定增則視為放棄。業(yè)內(nèi)人士表示，這些公司“保定增”的意愿較為強(qiáng)烈。

（來源：中國證券報(bào) 中證網(wǎng) 張玉潔）