2016年，就不同品類的內(nèi)容所產(chǎn)生的市場總價(jià)值而言，中國娛樂產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是一個(gè)近3,800億元的市場，其大致分布為游戲1,600億元（增速8-10%），劇集和綜藝1,000億元（增速30-25%），電影700億元（增速5-10%），現(xiàn)場娛樂450億元（增速25-30%）。無論你愛或不愛，這樣一個(gè)規(guī)模的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不容小覷。尤其是在中國經(jīng)濟(jì)整體增速進(jìn)入下行通道的今天，娛樂產(chǎn)業(yè)是所有關(guān)注資產(chǎn)回報(bào)的機(jī)構(gòu)投資人無法視而不見的一道風(fēng)景和一席盛筵。

2016年中國視頻網(wǎng)站的付費(fèi)用戶接近6,000萬。這件事對于中國娛樂產(chǎn)業(yè)的意義怎么強(qiáng)調(diào)都不過分，它將成為中國娛樂市場未來三年最重要的增長引擎，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶終于走進(jìn)了“付費(fèi)買歡樂”的新時(shí)代。未來三年，很多娛樂產(chǎn)業(yè)的憧憬與夢想、沖動(dòng)與渴望、項(xiàng)目與交易、腦細(xì)胞與吐沫星子，都會(huì)與付費(fèi)用戶的蓬勃增長有關(guān)。

這一年，中國娛樂產(chǎn)業(yè)自己坐在過山車上自娛自樂了一把。還記得去年一季度末的時(shí)候，我們也寫過一篇娛樂產(chǎn)業(yè)觀察，標(biāo)題叫《貴圈有點(diǎn)兒嗨》。彼時(shí)，我們看到的中國娛樂產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場前所未有的撈金狂歡，去年第一季度中國電影票房創(chuàng)下了145億元的歷史最高紀(jì)錄。在資本的推波助瀾下，娛樂業(yè)核心元素（IP版權(quán)、一線演員等）的價(jià)格也在一路狂飆。

而一年后的此時(shí)，“貴圈兒”顯然已經(jīng)冷靜了很多。從去年二季度開始，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)叫停與涉及影視、游戲、VR等領(lǐng)域的跨界并購有關(guān)的定增，給狂歡中的娛樂產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)潑了一盆冷水。差不多在同一時(shí)間，中國電影票房的增速也開始放緩，最終全年增長從2015年的48.7%降至2016年的3.7%。一些本來萬眾期待的大IP影視作品的市場表現(xiàn)也強(qiáng)差人意。

2016年A股傳媒娛樂板塊下跌超過30%，而影視是其中表現(xiàn)最差的子板塊，作為這一板塊龍頭股的萬達(dá)院線、華誼兄弟和光線傳媒三家市值在2016年共蒸發(fā)了1,270億元。癲狂之后，中國娛樂產(chǎn)業(yè)終于走進(jìn)了一個(gè)相對冷靜的埋頭耕耘期。

在本報(bào)告中，我們將聚焦于三個(gè)方面：（1）2016年發(fā)生了什么；（2）2017年會(huì)發(fā)生什么；以及（3）作為中國娛樂產(chǎn)業(yè)最活躍的投資銀行，我們對娛樂產(chǎn)業(yè)的一些近期觀察和感悟。