（四）財務風險

（1）經營性現(xiàn)金流狀況不佳的風險

報告期各期間，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,155.20萬元、-3,670.48萬元、-25,784.13萬元。公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額降幅較大的主要原因是：公司機器人系統(tǒng)集成業(yè)務的前期投入較大，而客戶通常在終驗收后支付合同款項的30%及以上，因此公司在系統(tǒng)集成業(yè)務中墊付較大規(guī)模的資金。公司經營規(guī)模擴張階段，會出現(xiàn)經營活動產生的現(xiàn)金流凈流出的情形。如果公司不能多渠道籌措資金并及時推動客戶終驗收加快回款，則可能導致營運資金緊張，進而對公司的持續(xù)經營產生不利影響。

（2）政府補助無法持續(xù)的風險

受國家及地方鼓勵智能制造產業(yè)政策的影響，公司報告期內收到多項政府補助。報告期內，公司各期計入當期損益的政府補助金額分別為4,121.55萬元、10,787.68萬元、17,105.58萬元。如果未來各級政府產業(yè)政策及扶持政策發(fā)生變化，公司可能無法繼續(xù)享受相關政府補助，則對公司產生不利影響。

（3）稅收優(yōu)惠無法持續(xù)的風險

報告期內，發(fā)行人及子公司蕪湖希美埃、廣東埃華路均被認定為高新技術企業(yè)，按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。其中，發(fā)行人最近一次高新技術企業(yè)資質有效期為2018年至2020年；子公司蕪湖希美埃資質有效期為2017年至2019年；子公司廣東埃華路資質有效期為2018年至2020年。如果發(fā)行人及子公司未來無法通過高新技術企業(yè)資格復審，則無法繼續(xù)享有相應稅收優(yōu)惠政策；亦或國家相關稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，取消或調減稅收優(yōu)惠額度，將對公司的持續(xù)經營產生不利影響。

（4）應收賬款發(fā)生壞賬風險

公司智能制造系統(tǒng)集成服務以完工百分比法確認收入，而客戶以合同約定的項目進度按比例支付工程款，因此公司各期末應收賬款余額較大：公司應收賬款余額分別為31,895.47萬元、59,787.68萬元、62,664.79萬元，占同期營業(yè)收入比重分別為63.32%、76.47%、47.70%。發(fā)行人應收賬款規(guī)模較大，與發(fā)行人經營模式、銷售規(guī)模有關，但如果未來市場發(fā)生變化，導致客戶難以支付貨款，或者公司在應收賬款管理上出現(xiàn)失誤，則公司面臨應收賬款無法收回導致的壞賬損失風險。

（5）存貨出現(xiàn)跌價風險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.50億元、3.31億元、5.42億元。公司存貨賬面價值的快速增長，與公司營業(yè)收入增長有關，存貨主要是原材料和系統(tǒng)集成業(yè)務待結算工程款。若原材料市場價格出現(xiàn)波動，或公司預計總成本內部控制未有效執(zhí)行，公司將存在較大的存貨跌價風險，從而對公司未來生產經營產生不利影響。

（6）并購產生的無形資產減值風險

發(fā)行人并購WFC產生的無形資產，主要為客戶關系、專利技術與非專利技術，其中截至2018年末，客戶關系的賬面價值為21,045.43萬元，其攤銷年限為16.84年。WFC主要客戶包括FCA集團（菲亞特克萊斯勒集團）、通用汽車、大眾集團等，均為國際知名的大型汽車制造商。

上述知名汽車制造商均有成熟的技術平臺，WFC作為白車身生產線供應商與客戶在技術平臺共同開發(fā)新車型生產線，合作具有很強的粘性，WFC與該等客戶保持了多年的業(yè)務合作關系。若發(fā)行人與該等主要客戶合作關系無法持續(xù)，客戶關系的賬面價值將出現(xiàn)減值，從而對公司產生不利影響。

（五）尚未盈利的風險

報告期內，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-5,018.47萬元、-3,113.88萬元、612.24萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-8,123.17萬元、-12,600.52萬元、-14,031.43萬元；截至2018年末，公司累計未分配利潤為,804.80萬元。公司收入逐年增長，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤卻逐年下降，主要原因：

（1）發(fā)行人機器人整機業(yè)務的核心技術研發(fā)投入逐年增加，核心零部件國產化和自產化在未達規(guī)模效應前，切換成本較高；

（2）發(fā)行人機器人系統(tǒng)集成業(yè)務，尤其是國內系統(tǒng)集成業(yè)務開展時間較短，試錯成本較高，導致整體毛利率較低；

（3）發(fā)行人報告期內費用增長較大，尤其是研發(fā)費用、股權激勵產生的股份支付費用、中介機構服務費用、海外并購形成的無形資產攤銷費用增加較大。公司在未來一段時間內，仍將投入較多研發(fā)費用。如果公司無法有效提高核心零部件的自產化率并通過前期的業(yè)務開拓提升利潤規(guī)模，則可能導致未來一段時間仍無法盈利。這將影響公司經營現(xiàn)金流和財務狀況、業(yè)務擴張、團隊穩(wěn)定和人才引進，進而對公司經營產生不利影響。