（二）市場風(fēng)險

從全球范圍看，貴金屬回收技術(shù)在國外屬于高度集成、保密的專有技術(shù)，主要廠商集中在歐洲、日本、北美等發(fā)達國家和地區(qū)。我國貴金屬回收行業(yè)起步較晚，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平和規(guī)模等方面較國外先進企業(yè)尚存在一定差距，但近年來國內(nèi)少數(shù)幾家具備研發(fā)能力和具有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)通過提高工藝技術(shù)和裝備水平，逐漸縮小了與國外同行的距離。近年來，賀利氏等全球領(lǐng)先的貴金屬巨頭也非?？春脟鴥?nèi)貴金屬市場，紛紛進入，加速了國內(nèi)業(yè)務(wù)布局。

2018年9月，總投資約1.2億美元的賀利氏貴金屬工廠在江蘇南京建成投產(chǎn)，該廠綜合了貴金屬回收及貴金屬新材料等業(yè)務(wù)。國外巨頭境內(nèi)布局，公司等境內(nèi)貴金屬企業(yè)可能面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。

（三）財務(wù)風(fēng)險

（1）貴金屬回收業(yè)務(wù)毛利率波動風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司貴金屬回收業(yè)務(wù)毛利率分別為29.42%、29.31%和21.20%，毛利率波動較大主要系業(yè)務(wù)模式比重變動引致。公司貴金屬回收業(yè)務(wù)模式有兩種，即自產(chǎn)自銷和受托加工模式，不同業(yè)務(wù)模式的毛利率水平存在較大差異。自產(chǎn)自銷模式，公司承擔(dān)原料的采購成本，原料以貴金屬為重要計價依據(jù)，價值較高；

而受托加工模式，公司不承擔(dān)原料的采購成本，僅承擔(dān)價值較低的輔料成本，使得受托加工模式的毛利率顯著高于自產(chǎn)自銷模式。采用何種模式主要由上游客戶視自身需求而定。未來，一方面，隨著兩種業(yè)務(wù)模式比重變動，將導(dǎo)致貴金屬回收業(yè)務(wù)毛利率水平的波動；另一方面，隨著競爭加劇引起的服務(wù)費繼續(xù)下降，將導(dǎo)致貴金屬回收業(yè)務(wù)毛利率的下降。

（2）每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司加權(quán)平均的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股東的凈資產(chǎn)收益率分別為10.22%、12.80%和16.17%，公司扣除非經(jīng)常性損益后每股收益分別為0.38元/股、0.54元/股和0.78元/股。

本次公開發(fā)行股票募集資金到位后，公司股本和凈資產(chǎn)將大幅度增加，由于募投項目建設(shè)周期較長，難以在短期內(nèi)產(chǎn)生效益，公司存在發(fā)行當(dāng)年每股收益和凈資產(chǎn)收益率大幅下降的風(fēng)險。同時，如果募投項目竣工后未能實現(xiàn)預(yù)期收益，公司盈利水平下降或增長減速，將對公司每股收益和資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)帶來較大壓力。

（3）應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險

報告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價值分別為1,807.45萬元、1,914.80萬元及2,164.34萬元。發(fā)行人應(yīng)收款項金額增長較快主要系銷售規(guī)模增長等因素所致。

公司客戶山東勝星化工有限公司資金較為緊張，導(dǎo)致其對公司債務(wù)無法按期償付。截至2019年末，公司對山東勝星化工有限公司逾期尚未回收的應(yīng)收賬款余額157.01萬元，已計提壞賬準(zhǔn)備15.70萬元。目前公司正積極溝通，并擬通過催化劑回收合作等方式收回欠款。公司管理層進一步加強了應(yīng)收賬款的管理，加大應(yīng)收賬款的催收力度，嚴格執(zhí)行相關(guān)的信用政策、內(nèi)控收款政策。在目前業(yè)務(wù)快速增長狀態(tài)下，盡管公司采取了措施進一步完善應(yīng)收賬款回收管理，但未來若市場環(huán)境發(fā)生不利變化或部分客戶出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險而不能按期回款，公司可能存在因大額計提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險。