（十一）存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面凈值分別為6,609.26萬(wàn)元、9,997.10萬(wàn)元和11,289.52萬(wàn)元，占公司同期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為38.68%、31.06%和26.47%。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨凈值占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高，這主要是由公司所處圖書發(fā)行行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)所決定的。公司圖書銷售以代銷模式為主，所以庫(kù)存商品和委托代銷商品金額相對(duì)較高。若公司存貨不能及時(shí)形成銷售，可能導(dǎo)致存貨積壓，將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

（十二）預(yù)付款項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

版權(quán)是圖書內(nèi)容產(chǎn)品的重要來(lái)源，優(yōu)質(zhì)版權(quán)的儲(chǔ)備能為圖書企業(yè)形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也是圖書企業(yè)重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源，近年來(lái)市場(chǎng)上圍繞優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。2018年以來(lái)，公司積極加大優(yōu)質(zhì)版權(quán)的儲(chǔ)備，按協(xié)議約定預(yù)付一定金額的版稅。報(bào)告期，公司預(yù)付款項(xiàng)凈額分別為2,613.38萬(wàn)元、9,204.28萬(wàn)元及11,256.17萬(wàn)元，占公司同期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為15.30%、28.59%及26.39%。公司預(yù)付款項(xiàng)主要為預(yù)付版稅等，一方面報(bào)告期預(yù)付版稅給公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量帶來(lái)一定壓力，另一方面未來(lái)如果公司預(yù)付版稅相關(guān)圖書不能順利實(shí)現(xiàn)銷售，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響。

（十三）應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為2,033.83萬(wàn)元、3,549.60萬(wàn)元及3,493.53萬(wàn)元，占公司同期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為11.90%、11.03%及8.19%。公司已嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)管理制度對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金，且通過(guò)制定嚴(yán)格的管理制度，積極回籠資金。但若公司應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生不利影響。

（十四）參與電影投資的風(fēng)險(xiǎn)

公司參與的電影投資依托于自身的作者資源及版權(quán)儲(chǔ)備，充分了解作者影響力、專業(yè)能力和故事內(nèi)容在圖書市場(chǎng)的表現(xiàn)，選擇優(yōu)質(zhì)的合作伙伴和作品進(jìn)行適度投資。

上市保薦書3-1-3-10按投資協(xié)議約定，公司僅作為資金提供方之一參與票房收入等收益分成，不參與電影作品的具體制作、拍攝、審批及發(fā)行等環(huán)節(jié)。

公司參與的電影投資額控制在一、二千萬(wàn)元左右，總體風(fēng)險(xiǎn)可控，所投資的電影均獲得了良好的票房成績(jī)。報(bào)告期，公司電影投資收益分別為88.67萬(wàn)元、1,394.72萬(wàn)元和817.87萬(wàn)元，占同期利潤(rùn)總額的比重分別為2.59%、22.89%和11.95%，公司將參與的電影投資收益計(jì)入了非經(jīng)常性損益。雖然公司對(duì)電影投資業(yè)務(wù)制定了周密的計(jì)劃，并從決策程序、投資規(guī)模、合作方選擇等方面加強(qiáng)管控，但因電影具有投入大、周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素多的特征，面臨審查風(fēng)險(xiǎn)、票房不佳的可能，從而導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（十五）凈資產(chǎn)收益率被攤薄風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)）分別為24.24%、15.48%及15.02%，盈利能力較好。本次公開(kāi)發(fā)行后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，而募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)生收益則需要一定時(shí)間，短期內(nèi)公司的利潤(rùn)水平不能和凈資產(chǎn)規(guī)模保持同步增長(zhǎng)。因此，短期內(nèi)公司存在凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

（十六）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，隨著智能手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)終端的普及，網(wǎng)絡(luò)新媒體迅速發(fā)展，人們對(duì)信息獲取的方式和途徑發(fā)生較大變化。公司堅(jiān)持大力做好出版物的內(nèi)容創(chuàng)新，并以此為基礎(chǔ)，積極穩(wěn)妥的開(kāi)展數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司圖書策劃與發(fā)行、數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)與新媒體應(yīng)用的融合發(fā)展。公司數(shù)字內(nèi)容與品牌部具體負(fù)責(zé)電子書、有聲書等業(yè)務(wù)，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源仍主要以紙質(zhì)圖書為主。

從目前來(lái)看，數(shù)字閱讀受制于閱讀習(xí)慣、終端體驗(yàn)等因素，短期內(nèi)對(duì)傳統(tǒng)出版物的替代作用并不明顯，但如果今后公司在數(shù)字內(nèi)容、新媒體應(yīng)用方面的拓展跟不上未來(lái)圖書數(shù)字化技術(shù)的變革，則可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成一定不利影響。